截至2018年12月28日，上证指数（999999）年内涨跌幅为 -24.59%，深证成指（399001）年内涨跌幅 -34.42%，中小板指（399005）年内涨跌幅 -37.75%，创业板指（399006）年内涨跌幅 -28.65%，沪深300指数（399300）年内涨跌幅 -25.31%，上证50（000016）年内涨跌幅 -19.83%。成为了A股29年来历史第二差表现（最差表现为2008年）。
二，今年发生了什么按照时间流，贯穿全年A股经历的大级别事件有降杠杆、减税降负、资管新规、独角兽、、中兴通讯百亿罚单、博鳌亚洲论坛、P2P大规模暴雷、高等级信用债违约、比特币崩盘、影视业猛料、疫苗事件、猪瘟、金稳委成立、股权质押集中爆仓、国资驰援民营上市公司、进博会、原油暴跌、医药新政、美联储加息等等。可以说是“分外精彩”，A股也经历了前所未有的消息面动荡，而每一次大级别事件基本都对市场最先产生局部影响，进而产生余波联动效应。
三，行业点评1，科技类产业：今年受消息面影响最严重的产业，起因是中兴通讯的百亿罚单，随后贸易摩擦的反复升级，导致涉及到产业升级、自主制造、研发、海外出口、知识产权、专利等关键词的上市公司均全面溃败，相关的细分行业和板块包含了互联网、通信设备、IT设备、半导体、芯片、元器件、电器仪表等均受到不同程度的影响，年内跌幅达30%~50%的个股比比皆是，尤其拥有自主研发能力，具备核心技术的行业龙头在今年反而跌幅更加惨重。这其中很大一部分原因基本都来源于情绪，而我们通过三季报来看，这部分行业龙头受影响其实远没有市场预期的大。
2，大消费：这里说的大消费行业包含了食品饮料、家用电器、酿酒、医药、旅游等。可以说今年大消费行业经历了比整个A股更深刻的一年，在外部因素的影响下，内部噪音也从未消停。今年消费行业经历了雷声阵阵，首先茅台年内创出历史新高逼近800元，近万亿市值，成为了年内热议话题，A股名片该不该有白酒代言，茅台是不是已经严重高估等话题充斥在坊间。而后长生生物疫苗事件爆发，由于当时行情已处熊市，短期内负面情绪波及到了整体医药行业，医药行业年内的独立行情因此被彻底终结，自此进入绵绵阴跌。而同时段，非洲猪瘟来袭，短期内对食品饮料行业甚至畜牧业跟猪肉相关上市公司都受到了波及，也在短期内使猪肉价格产生较大动荡，所幸的是事件被控制的合理，并未产生较大影响。而家电行业的噪音今年也从未降低，家电行业的两家巨头公司今年也是消息不断，首先是格力破例不分红，导致股票短期大跌，而原因是格力支持国家战略准备自主研发芯片产生了较大争议，而另一家巨头美的则先是全资吸收小天鹅A，后公布了A股第二大规模的回购预案，成为了一时间热议的对象。而时间到了下半年，随着消费数据的出炉，网络上也对目前到底处于“消费升级”还是“消费降级”进行了热议，而我个人的观点是，无论消费升级还是降级，都无法改变消费是拉动经济增长的三驾马车之一，而目前投资和出口两条路大家都知道现状，权威数据又表明消费目前对经济增长贡献度高达65%以上，因此我们不得不承认，消费仍然是目前两市所有行业中盈利增速最稳定且可持续的，当然不得不承认，消费行业因为涉及到衣食住行因此的确比其他行业容易产生黑天鹅事件，而大家所产生的消费行业今年是雷区其实也存在一个误区，其实黑天鹅事件哪年都不少，只不过今年牛市很多小事被负面情绪充分放大了，当然对于长生这类公司，退市没有争议！
3，资源类周期性行业：这里特指石油、煤炭、钢铁、有色、化工、建材等。在去年年末的2017年全年回顾和2018年展望中，我曾分析到，由于供给侧改革和去杠杆、去库存、去产能已逐渐度过高峰期，逐渐趋于平稳，这里除了各项制造业数据外，最直观的便是资源类行业各龙头公司的年报，我们可以发现其中不少公司已初现疲态，而当时也提示到大家，资源类行业在2018年最多只有结构性行情，再来一轮像2017年的现象级全面反弹基本是无法实现的。而时间到了年底，也基本得到了证实，今年资源类周期性行业个股基本是首轮下跌的，自年初便开始一路下跌，而在贸易摩擦影响下更是深受其害，部分细分行业跌幅较为惨重，给大家一些数据参考，煤炭指数（880301）年内涨跌幅 -26%左右，钢铁指数（880318）年内涨跌幅 -30%左右，有色指数（880324）年内涨跌幅 -40%左右，建材指数（880344）年内涨跌幅 -25%左右，化工指数（880335）年内涨跌幅 -35%左右。而相对而言表现最好的是石油板块，石油指数（880310）年内涨跌幅 -12%左右。基本从涨跌幅角度上，大家可以直接的了解到每个行业受其周期以及消息面的影响多寡程度，而除了消息面我们从财务报表可以更加直观的发现，今年的中报到三季报之间，几乎周期性行业大部分公司的净利润增速都出现了明显的下滑，龙头公司也逐渐开始显现，中小型公司就不用提了，下滑非常严重。而这就是我们所说的资源类行业的“周期性”，由于这个行业非常依赖政策端的呵护，在利好政策的不断推出下，行业景气度提升，业绩节节上升，而经历了一个高峰后政策面不再跟进，就会进入明显的下滑趋势，而我个人预判，目前的下滑趋势仅仅是个开始，接下来资源类行业将进入较大规模的整合和淘汰过程，从明年开始我们就有望见证这一现象。
4，金融：这里的金融泛指银行、证券、保险、多元金融等。今年金融业的动荡大家是有目共睹的，首先年初的两会后，银保监会合并便拉开了金融改革的大序幕，年初网络传闻“继续清理场内配资”的消息不绝于耳，显然这个说法有些以偏概全，而以我们专业术语，用“降杠杆”更为准确，所涉及到的产业远不止A股内的融资和配资等杠杆这么小，更大范围的是银行业甚至制造业，其实这与今年出台的“减税降负”政策是一脉相承的，因此年初银行业大规模的“表外转表内”和“资管新规”先后出台，可以看出高层对金融改革的重视，并且始终贯穿全年。银行业个股也在年内受到了较大波动，尤其近期的补跌可以说非常惨烈。而证券行业自不必多说，由于行情步入了熊市，自然券商业也进入到了严冬，市场成交量逐渐下滑，营业收入也随之减少。除此之外，今年的债券违约、股权质押爆仓、资管业务收入下滑都成为了券商业的要你命3000，再加上今年还是最强“监管年”，年内对违法违规的处理大家都有所耳闻，这也直接导致很多处于边缘和灰色区域的业务都被叫停，或者说券商为了规避风险，主动放弃。而多元金融行业给大家举个例子便知道今年如何了，“资管新规”的出台导致刚性兑付被打破，信托业经历了从未有过的寒冬，违约事件也逐渐爆出，而作为21世纪的新型戏份行业P2P行业大家都知道下场，今年暴雷事件都是以倍数增加的，多少投资者深受其害。而金融业今年独善其身的便只有保险业，大家可以从几家上市保险公司的财报便一目了然，业绩依然节节高升，并且随着大家保险意识的提升，对养老和养老的需求增加，保险业开启了从未有过的繁荣时期。
5，其它行业：除了上述行业外，对其余值得点评的行业做出一些整理。首先，环保行业今年遭到了重创，环境保护指数（880456）年内涨跌幅达 -50%+，基本板块内所有个股无一逃脱深度下跌的厄运，而其中最大的原因也是出自雷声不断，首先是神雾系的两家上市公司神雾环保和神雾节能陷入资金风波，接连发生债券违约事件，而后盛运环保、凯迪生态等公司接连爆发债务违约，年中中国节能环保集团4只债券被暂停上市，一霎间公众对于环保行业与债务违约直接画了等号，整个行业自此陷入阴霾，并且直接导致了行业龙头东方园林发行AAA级公司债竟然只募集了5000万而流产，而这些事实的背后均证实了，环保行业的洗盘将来临。基建和地产，这两个行业都是今年受到政策不断影响的行业，首先基建行业的政策利好较为明显，减税降负最直接的受益者，因此下半年基建行业走势相对平稳，中规中矩。而地产行业的政策端今年也是利空和利好交叉而至，但总体分析下来今年的下跌大多来源于受市场环境影响，由于2017年地产板块走势喜人，今年上半年大多数个股都没能逃脱接近腰斩的命运，而下半年走势相对平稳。最后说一下汽车行业，也是今年受影响较大的行业，本身行业板块自去年末就进入了调整，而当发生后更是进入深度下跌，而由于我国汽车出口北美数量相对较小，带来的直观影响是进口车辆价格和税率产生的冲击，并非行业本身原因，因此明年对于汽车行业可保持较为理性和客观角度进行分析。
四，2019年展望1，市场究竟何时能企稳？
在之前的分析中我们曾提到，沪指的2449.20政策底基本被认同，我们也曾预判过市场底会滞后于政策底，那么它究竟会不会是此轮的大底呢？我的答案是，可能不是，但2449.20点依然很重要，重要在①这个点位是政策密集颁布出现的，大家可以理解作高层对这个位置认可度极高。②年内并未再创新低，本周回打到2450下方便迅速收回，因此2449成为2018年底部的事实，这个位置在心理支撑上起到了很大作用，对于年末收尾也达到了一定的“表态”作用。而如果明年市场底将2449点跌破，大家也不必哗然，我个人倾向于即便跌破也不会有很大的下行空间，明年大家需要担心的其实并非具体底部点位是2XXX，而是时间周期，即便2449不跌破，而是在这个位置盘整半年，那反而更加痛苦。而这个底部什么什么夯实，有了真正意义的反弹或反转节奏，需要以下几点做必要支持①贸易休战与否。②2018年经济数据。结合这两点大概会在春节前后我们便会得到答案，首先仍然牵动着市场的神经，如果此次正式握手言和，那么压在A股上的情绪重石将搬开，其次经济数据另大家产生担忧，GDP是否进一步下滑还是趋于稳定，同样影响着A股的风向。因此即便1月份有一轮反弹，那么也仅仅是反弹，反转需要以上两点同时具备。其次③去年3-4季度颁布的各项政策以及准备推行的制度，能否良好落实，这个也是大家比较关心的，可以理解为预期能否兑现。④A股不断改革后，增量资金何时到来，依照市场目前的交投而言，远达不到合理的反转预期，在新的科创板、沪伦通及MSCI扩容、富时罗素纳入A股后，增量资金的到来才是最直观改善A股环境的一点，其次注册制在A股会不会出现水土不服，相关制度能否尽快完善，都非常重要。⑤最后最为关键的一点是，市场情绪何时能稳定下来，从年末大权重股的补跌来看，已经到了情绪宣泄的末尾了，这个时间点的到来，也会成为A股短期行情扭转的重要衡量指标。综上所述，我的建议是不必盯着具体点位在何时，不如将目光关注到以上更为客观的现象上，A股才能卷土重来。
2，我们还能怎样保持乐观？
今年作为投资者而言，大家最直观的感触是：风险集中爆发，黑天鹅肆意飞行，谣言不绝于耳，利空接连不断。而我个人把这些直接总结为两个字，熊市。其实这就是熊市本身，首先任何负面消息都会被放大和充分扩散，股价的不断下跌导致心理预期接连下降，从而引发不满情绪。入市时间长的投资者应该都有所体会，2001-2002年；2008年；2010-2011年；2016年都是如此，没有一年是负面消息不满天飞的，并且都与今年一样产生悲观和消极情绪。然而度过这段时间后呢？1999-2000年，2006-2007年，2015-2016年都曾有过波澜壮阔的牛市，并且长期来看，就单拿沪深300指数而言2005年至今的涨幅是多少呢？200%！两倍有余！而恰巧每次最合理的布局时间，换句话说单年度收益最高的时期在什么时候？就是每次大熊市的末期，每一轮这个时间段都会爆发出新的财富王者，当然对于我们大多数投资者而言，无法做到在熊市末期便布局，因此我们不可能享受到全额的高收益，其实并没有关系，只需要坚信，任何成熟的股票市场无论美股、日本股市、港股还是A股长期趋势都是向上的，我们没必要追求从1楼坐电梯直达20楼的幸运，但保持耐心从5楼到15楼的电梯还是有位置的。话说回来，我们现在如何保持乐观呢：①目前A股估值逼近历史低位。②外资年内流入A股创历史最大规模。③上市公司分红创新纪录。④上市公司回购创历史纪录。⑤货币政策和财政政策继续宽松。⑥市场机制不断修正愈加成熟。⑦杠杆率已逐渐下降至合理水平。⑧激进的改革措施逐渐趋于平稳。
3，聚焦A股国际化
除了上面提到的，再额外点评一下今年高层还做了一项重要举措，便是金融开放和A股国际化，年初至今，修订退市制度、研制符合A股体制的CDR、提升QFII额度、批准境外券商设立合资控股券商、陆股通扩容、A股正式纳入MSCI、科创板和注册制将出台、停复牌新规、高送转和回购新规、沪伦通即将上线等等，基本都指向了将A股进一步提升为国际化市场，吸引外资和长期投资资金，改善A股投资结构，长期来看都是为了使A股越来越成熟和健康，当然不得不说改革必然带来争议和阵痛，作为投资者我们在今年也深有体会。但是我这里希望提醒大家一点的是，今年高层反复喊话A股，上到主席下到证监会，基本轮番都对A股做到了吹暖风，上半年国务院牵头引导市场发行的6只CDR基金，下半年再引导的养老目标基金，以及民营企业纾困基金，甚至证监会都直接发文鼓励价值投资，这些都说明了什么问题呢？我个人把这笑称为“开卷考试”，标准答案都发给你了，再不及格，考官可要让出去罚站了。
4，投资建议
这个应该是大家最关心的一点，首先投资机会的出现有一个必要前提，市场是否具备合理的介入时机，而具体怎么衡量，依旧采取我之前使用的三个标准看待市场①蓝筹白马股，这些股票一般是哪些人在买卖呢？大部分是公募基金、私募基金、外资、郭嘉队、险资，也就是我们速成的机构，也就是说，这些股票是进一步下跌还是放量反弹，可能预示着主力资金是继续流出还是流入，所以是一大关注点。②科技股，科技股是市场人气的代表，尤其科技股中的中小盘股，基本是散户最喜欢的股票之一，又具备“成长股”特质，又具备“题材”优势，因此科技股的上涨或是下跌趋势决定了市场人气的所在。③是否有持续性的主线或热点出现，这个基本进入四季度后就一直没出现过，因此四季度我始终建议大家尽量不要进场，如果一个股票市场在一段时间内没有一个比较明确的主线或热点，基本代表了市场节奏的不稳定，而如果节奏不稳定无论短线还是长线基本大概率会蒙受下跌风险，尤其短线一次踩不准节奏便被迫做成了“长线”。因此，以上三点是衡量市场强弱相对客观的指标，明年可以继续延用。而目前主流的券商、基金公司给出的明年策略基本一边倒的倾向于，明年大概率会出现以半年度为划分的行情，分歧在于时间节点，也就是说一部分分析为上半年反弹下半年继续调整，另一边分析为上半年调整，下半年反弹。而我个人对这两种判断都持中立建议，原因是上面给大家分析的那5个必要因素，才是市场反转的必要需求，而上半年基本都会得到答案，但是答案是好是坏，我们现在无从判断，因此两种可能都有。具体不在于现在给出一个远期的判断，重在实时做出分析，因此明年我会继续秉承着今年的事中分析，既不提前做出浮夸的预判，也不搞马后炮，尽量给出大家中肯有实质内容的建议。而我当前的建议，仍然趋于短期保守，长期乐观。
五，免责声明以上观点出于个人分析，存在时效性不保证会发生变化，不构成任何投资建议，仅供参考。
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