作者 | YIDan
来源 | 格隆汇APP
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1月12日 第二十三届中国资本市场论坛在北京举行，本届论坛的主题为《资本市场与现代金融体系》。证监会副主席方星海出席论坛时发表重磅讲话，他的发言中涉及科创板、外资引入等多个当前资本市场的热点话题，也让投资者对于今年的资本市场改革有一些期待。
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建议取消新股首日涨停板？
方副主席认为不够活跃成了A股市场交易的主要矛盾，将采取措施，使交易进一步活跃。从他的讲话中可以看到未来资本市场改革的发展方向：把存款变成股权融资，借此稳定或降低杠杆率。要实现这个目标，一个方面是加大直接融资力度，另一个方面是把存款吸引进股市。
方星海在第二十三届中国资本市场论坛上表示，新股上市首日有44%的涨停板限制，第一天价格涨了44%，没有交易量，“没有交易量的价格是虚幻的、不准确的价格”。他认为，人为限制导致价格不合理，而且前几天都没有交易量，非常不合理。“首日涨停板这个事情要研究，我个人觉得应该取消”。
（方星海，图源：东方IC）
方星海今天的这番表态针对的是新股上市后的运行态势及相关发行制度的变化，据东方财富Choice数据统计，自2014年1月24日贵人鸟以43.96%的首日涨幅上市以来，此后5年中，先后上市的1000多只新股首日的涨幅几乎都是44%。
事实上，现今A股市场，由于一些市场投资者存在对新股不切实际的幻想，新股与老股存在较大的价格差距，中介机构在现有机制下实际上并没有承担包销风险，上市公司首先按上限定价。上市之后，在炒新追新一族热捧中，一些次新股出现连续涨停板的疯狂，由此一级市场向二级市场输入大量泡沫，需要漫长的时间来进行消化，这也是目前A股市场的一大顽疾。
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A股“炒新”之风将止？
2018全年，证监会共核发IPO批文102家，除去尚未询价的七彩化学，2018年全年新股合计募资规模大约1340亿元，除去募资规模较大的创新企业工业富联，传统渠道IPO全年募资大约在1070亿元，较2017年合计约2180亿的募资规模明显下降，主要是因为2018年新股发行速度较前几年明显放缓。
(近年A股市场IPO首发数量，来源：wind)
由于新股发行速度的放慢和监管审核的严格，市场对于新股的期待日渐增加，因而产生了一些不良风气——例如A股“炒新”。炒新让IPO得以延续下去，却极大地放大了二级市场的投资风险，同时也为原始股东解禁后的高位减持创造了条件。在A股市场，为了维持新股发行的顺利进行，A股流行“炒新”的习惯，营造“新股不败”不健康的氛围。对于市场对新股的炒作，监管层已经开始有所动作。不过在市场对于新股受追捧习惯一时难改，还需要一些时间。
市场中有声音称，“炒新”是A股市场的“毒药”，而2018年以前，新股破发在市场中是一件罕见的事情，却在2018年频频发生，这个却与港股市场有所类似。
2018年港股新股大量上市，却大面积破发的现象值得A股思考。2018年香港市场已有逾200只新股上市，募资总额超过2800亿港元，募资额高居全球榜首。港股破发近70%，而且首日破发超40%，充分体现了自由市场的特点，一级市场和二级市场结合风险共担，买新股也是有风险的，并不是稳赚不赔的生意。
对于港股市场的破发潮，港交所行政总裁李小加表示，“无论是由何种原因造成的，市场总有自动调节的功能。近来随着市场进入调整，一些发行人已经开始理性地调整发行价格区间或发行规模。这是非常良性的互动，说明市场这只看不见的手正在发挥作用。”
当前监管层着力强化监管的思路使得A股市场运行生态发生了明显变化，“炒新、炒差、炒壳”的投机氛围明显降温，在很大程度上让价值投资和理性投资回归。而经过去年以来几次大的市场波动，目前投资者整体风险偏好有所下降，短期A股缺乏系统性机会，市场具有一定的存量博弈特征。这种情况下，在一些基本面不错的板块会产生一定的资金抱团现象，部分蓝筹股因此具有较好的表现。
而随着科创板进程的不断推进，注册制将至，市场活跃程度将进一步提高。对于“炒新”，A股投资者须有清楚的认识，意识到新股破发风险仍不可避免，这些都将使A股市场的投资导向进一步向优质企业靠拢，投机风气或被遏制。长远来看，对于中国资本市场整体健康长远发展有长足好处。
（来源：格隆汇的财富号 2019-01-14 14:44） [点击查看原文]
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