全球有三大主流债券指数：彭博巴克莱全球综合指数（Bloomberg Barclays Global aggregate index, BBGA），摩根大通-全球新兴市场多元化指数（JPM Global Emerging Market Bond Diversified Index, GBI-EM Global Div）、富时全球政府债券指数（FTSE World Government Bond Index, WGBI）。其中，彭博巴克莱全球综合指数（BBGA）已决定将中国纳入。
从指数纳入的经济体来看，GBI-EM Global Div主要专注于新兴市场，而WGBI、BBGA则是将全球经济体纳入考虑范围，同时也由于GBI-EM Global Div仅局限于新兴市场，追踪该指数的资产管理规模仅为1910亿元（截止2014年末），而关注全球经济体的WGBI及BBGA的资产管理规模分别为2万亿美元及3万亿美元。
从指数纳入评级标准来看，WGBI的评级标准最高，要求纳入的债券的评级达到标普A-且穆迪A3以上。BBGA评级标准次之，要求纳入的债券的评级达到标普BBB-、穆迪Baa3或惠誉BBB-以上；GBI-EM Global Div没有明确的评级要求，其主要专注新兴市场，不同市场的评级要求会根据指数公司判断进行调整。
从指数纳入最小发行规模来看，BBGA的准入标准较低，发行规模仅3亿美元或欧元即可，而WGBI则需要达到50亿美元或欧元区25亿美元等；GBI-EM Global Div没有具体的标准，根据不同经济体进行调整。
表6：三大指数对比分析
1．彭博巴克莱全球综合指数（BBGA）
彭博巴克莱全球综合指数最早可以追溯到1973年首个总回报债券指数诞生之时，最初名为雷曼指数，而后改为巴克莱指数，2016年彭博收购巴克莱的指数业务后，正式更名为现在的“彭博巴克莱指数”，包含如全球综合指数、美国综合指数等，其中全球综合债券指数是国际主流债券指数之一，根据兴业研究的测算，目前全球大约有3万亿美元资产跟踪该指数。
纳入彭博巴克莱全球综合指数的要求主要包括：本币债券市场的主权信用评级必须为投资级，货币必须可自由交易、可自由兑换和对冲，且没有资本管制等。
表7：BBGA指数准入要求
根据彭博的公告，从2019年4月起，中国债券纳入指数将从2019年4月开始，用时20个月分步完成。完全纳入后，彭博巴克莱全球综合指数将包括386支中国债券，在该指数53.73万亿美元的市值中占比5.49%，成为该指数第四大货币（截止2018年1月31日），纳入的券种范围包括一年期以上的人民币计价投资级别利率债(即中国政府及主权债券和政策性银行债券)及企业债券。
图6：中国纳入彭博巴克莱全球指数后货币及国家分布
数据来源：Bloomberg预计，数据截止2018年1月31日
2．摩根大通-全球新兴市场多元化指数（GBI-EM Global Div）
摩根大通旗下有多种新兴市场指数，其中最为被市场认可的是摩根大通-全球新兴市场多元化指数（GBI-EM），GEI-EM主要针对以本币计价的债券，该指数的设立是为了响应投资者对新兴市场近年来迅速增长的本币债券市场的投资需求。
GBI-EM系列指数在2005年6月推出，包含GBI-EM Broad、GBI-EM Global及GBI-EM三个子指数，三个子指数按照市场可及性及国家资本管制程度来划分，纳入的债券范围最大的是GBI-EM Broad，其次是GBI-EM Global，最后是GBI-EM。
三个子指数又分别有对应的多元化指数（Div），并且多元化指数目前占据了市场主流，由于多元化要求，无论纳入的经济体量及债券市场规模，各国家指数比例上限均为10%，摩根大通会在每月最后一日进行比例调整。
表8：GBI-EM Global Div 权重及纳入中国后权重变化估计
数据来源：摩根大通和VanEck估计，数据截止2017年4月30日
摩根大通对纳入指数的经济体主要有几个要求：1.经济体自身要求：当地GNI，经济体评级。2.市场条件要求：资本管制、调节税率、注册要求。3.标的债券要求：本币政府债券，债券剩余期限，每日报价。
表9：GBI-EM系列指数准入标准
数据来源：摩根大通、耀之整理
根据摩根大通公的数据及兴业研究的测算，截至2014年12月，GBI-EM系列指数旗下总体资产管理规模已超过2000亿美元，而以GBI-EM Global Div为追踪基准的基金资产管理规模占追踪所有6个指数基金资产管理规模超过90%以上，合计约1910亿美元。
图7：GBI-EM系列指数历史资产管理规模（单位：十亿美元）
数据来源：摩根大通，耀之整理数据截止2014年12月
3．富时罗素全球政府债券指数（WGBI）
富时债券指数前身为花旗债券指数，2017年8月富时母公司伦敦证交所将花旗债券指数公司并购后更名为富时债券指数，据不完全统计，富时债券系列指数有80个左右，其中最受市场主流认可的是富时全球政府债券指数（WGBI）。
WGBI自1986年正式编制以来，经过三十余年的发展，受到投资界的广泛认可，目前该指数覆盖了23个经济体，由14种货币组成，根据公开数据了解到，跟踪WGBI的基金的管理规模已达2万亿美元左右。
图8：WGBI样本标普评级及期限分布
数据来源：FTSE
Russell,数据截止2018年11月30日，耀之整理
WGBI指数没有设定权重上限，而是根据各经济体纳入债券的市值来设置，经济体纳入债券的市值越大赋予的权重越大，截止2018年11月30日，WGBI各经济体权重排名分别为美国、日本、英国。
图9：WGBI样本国家分布
数据来源：FTSE
Russell，数据截止2018年11月30日，其中EGBI为符合WGBI纳入标准的欧元区国家，耀之整理
纳入WGBI主要有几方面的要求：市场规模、信用资质及市场壁垒。如果一些经济体目前被追踪但是由于没有达到纳入标准而无法纳入WGBI主指数，将会被纳入到WGBI候选市场指数(WGBI Additional Markets Index),一旦WGBI公告将上述经济体纳入后，并且连续三个月达到纳入标准，该经济体便会纳入WGBI主指数，剔除出WBGI候选市场指数。
表10：WGBI指数准入标准
数据来源：FTSE Russell，耀之整理
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（来源：耀之资产的财富号 2019-01-24 09:31） [点击查看原文]
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