“风波”之中，向来是挖掘趋势机遇的最好时点。
因为“红牛事件”靴子迟迟无法落地的奥瑞金，在五一假期前，抛出一份股权激励提示性公告。
同一天，另一份公告也是重磅十足。奥瑞金对2018年年报进行业绩修正，原本预计的7.16亿元净利润，被下调为2.25亿元，则看似“飞来横祸”。
“飞来横祸”中搞股权激励，是为“抓眼球”，还是别有筹谋？
先看股份激励公告，可以从字面明确，奥瑞金已经筹谋已久。这份股权激励方案的股份来源是“回购”，股份回购在2018年8月24日，已经实施完毕。
上市公司动用的真金白银，约为1-1.8亿元。
奥瑞金是“红牛事件”中受影响最大的一家上市公司。从时点来看，奥瑞金回购的周期，恰好是市场对于“红牛事件”演变最不乐观的时刻。
靴子迟迟无法落地，导致尽管经历了A股一轮大行情，其市值也只有120亿元。与2018年大熊市的“最低点”相差无几。而从最新的这份业绩修正公告来看，其营业收入就达到81.8亿元。
基于这一系列背景来看，奥瑞金这个时刻再次推进股权激励，似乎不是一个简单的故事。
蹊跷的时点，两个不同的走势
按照奥瑞金4月28日发布的业绩修正公告，预计2018年，公司实现营业总收入81.75亿元，同比上升11.35%；实现营业利润5.36亿元，同比下降46.26%；利润总额5.41亿元，同比下降45.39%；归属于上市公司股东的净利润2.2,5亿元，同比下降67.98%。报告期公司基本每股收益约0.10元，同比下降67.67%。
其原本的预测是，2018年利润总额10.3亿元，归属于上市公司股东的净利润7.16亿元。
其原因是，3月26日，公司的联营公司中粮包装控股有限公司的审计师，因对其合营企业投资的减值评估无法取得可靠历史财务资料，无法验证管理层的评估假设，从而对其2018年度财务报表出具了保留意见。
鉴于上述事项，公司进行相关工作，获取了相应资料和信息，并与会计师事务所等机构进行了沟通。经公司聘请的专业评估机构对中粮包装控股有限公司的股权投资进行减值测试。
中粮包装控股有限公司的年报，被审计师进行了非标处理，正是奥瑞金下调业绩的主要原因。
故事的主角中粮包装（0906.HK），是一家港股上市公司。
这就引出了一个特殊的时间节点，3月26日。也就是中粮包装发布2018年审计意见公告的日子。
奥瑞金从4月1日开始进入暴跌的周期，考虑到A股和港股存在较大的信息差，有一些聪明的投资人，意识到中粮包装的业绩变化公告，可能对于奥瑞金的年报发布产生影响。从4月1日算起，奥瑞金股价跌了近20%，基本上将本轮牛市的涨幅消解殆尽。
反而中粮包装自己，在3月26日当天大涨4.22%，其后一路反弹，迎来一轮靴子落地行情。
原因很简单，港股与A股市场不仅仅存在信息差，还存在文化差，这与投资人结构不同有关，散户随风而动，机构往往喜欢迎风寻找机会。
港股市场为何对于中粮包装这份非标准年报反应呈现乐观的判断，则是因为，港股市场有预期，借由中粮包装和加多宝的债务问题，中粮系有入主加多宝的猜想。
2018年7月份，中粮包装已经向加多宝提出仲裁，“债转股”方案成为中粮包装与加多宝债务解决的一个重要可能，而奥瑞金同样也公告了与加多宝达成债转股意向的消息。一旦实施债转股，基于加多宝是国内饮料行业的龙头企业，对于中粮包装和奥瑞金而言，显然都是极大的利好。
市场记忆犹新的是，2018年8月爆出加多宝参与中弘股份（000979）的罗生门事件，该事件虽然不了了之，但一定程度喻示市场对加多宝的重组上市预期。相对而言，中粮包装对加多宝的债转股显然更具可行性且已经路至中途，那么是否一切信息的披露要符合中粮包装对加多宝的投资重组进度安排，从而来不及在中粮包装年报的时间点充分披露加多宝的相关信息，从而只能接受保留意见呢？
早在2015年底，奥瑞金受让中粮包装25%的股权，成为中粮包装的二股东，为一致行动人。从市场占有率来看，奥瑞金坐拥中国制罐的头把交椅，2017年，中粮包装陆续收购四川、东北的一系列产能，已经在行业内排名第三。
长痛不如短痛？有其背后原因
从因果关系来看，审计师无法从中粮包装投资的合营企业处取得可靠历史财务资料等原因，导致中粮包装被出具保留意见，而该“非标”意见又进一步给奥瑞金对中粮包装的股权投资带来负面影响。
奥瑞金与加多宝的关系，相比中粮包装则是间接关系，因此，短期的影响看似更为直接。
毕竟，奥瑞金最早于2月28日披露了《2018年度业绩快报》，当时的成绩单是很漂亮的：
预计2018年公司实现营业总收入81.75亿元。2018年利润总额10.3亿元，归属于上市公司股东的净利润7.16亿元。
这份业绩如果落地到上市公司年报，无疑解决了市场对红牛事件是否会影响奥瑞金正常的生产经营。
也是从二月份开始，奥瑞金的交投一路活跃，最高涨幅达到30%。但是随着中粮包装的一则公告，奥瑞金近期行情突变，正是因为年报业绩数据出现的预期落差。
按照会计准则，奥瑞金是否也可以不计提联营公司的风险，而保障年报的收益水平？
当然可以。但是如果不进行计提，无论市场对于加多宝的还款能力如何预期，以及债转股方案如何演进，都有乐观的预计；但是奥瑞金的年报，最终大概率会与中粮包装一样，被审计机构出具保留意见。
奥瑞金宁愿承担业绩大幅下滑，而不接受年报被出具保留意见，意味着奥瑞金意在保证后续的资本项目不受影响（非标年报会直接影响上市公司评级和资本项目实施）。
这属于长痛不如短痛的打法。
从消息面来看，“先收钱，再生产。”这是目前奥瑞金与中粮包装与加多宝合作的底线。加多宝目前出货量正常，两家制罐企业与加多宝合作也已经平稳化，为后续存量债务的解决提供了最好的时间窗口。
未来的看点，在于多元化格局
上市公司推进股权激励，只有一个原因，就是管理层希望向市场释放有信心的信号。
尤其是在减值计提这一偶发事件，在被市场广泛了解之前，推动股权激励的实施，可以说是奥瑞金消解“信息差”，最直接，也最行之有效的手段。
奥瑞金通过布局中粮包装，尽管遭遇减值风波，但是呈现出的，是奥瑞金在多元化经营领域毫无退步的推进态度，克服对于单一大客户过度依赖的局面。
目前根据奥瑞金的财报，加多宝业务在上市公司财报收入中占比较小，收入端不到10%；如果考虑到奥瑞金对于波尔亚太的收购，这一比例将降低到5%以下。
尤其是在股权激励方案实施之后，管理层将与多元化战略休戚相关。
在波尔亚太业务格局中，百威有近30亿产能需求，加上奥瑞金本身就是百威高端瓶形罐国内唯一供应商。并购完成，红牛在奥瑞金的业务占比将由六成直接被摊薄到四成左右。
按照过往财报简单加权，并购后，营收规模将超100亿元，成为名副其实的国内金属包装第一股。
奥瑞金需要坐实中国制罐绝对龙头的地位，一个重要的信号是，能否成为中国第一家销售规模超过百亿的制罐企业。
所以，波尔亚太的产业整合，才是奥瑞金未来产业布局与战略发展最大的看点，也是奥瑞金目前做重大决策的首要依据。
（来源：公子豹的财富号 2019-04-28 18:56） [点击查看原文]
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