玩“赚”指数 | A股中坚力量—中证500指数投资价值分析

一、中证500投资价值分析

（一）中证500指数——A股的“中坚”力量

中证500指数于2007年1月15日发布，基日为2004年12月31日。该指数选择扣除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300名的股票后，将剩余股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20%的股票，然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名，选取排名在前500名的股票作为指数样本股。从市值特征来看，截至2019年4月30日，其总市值约8万亿，个股平均市值160亿，相较于表征大盘蓝筹的沪深300指数总市值37万亿，个股平均市值1219亿，中证500指数总体呈现较为显著的中小盘股特征。

表：A股主要宽基指数关系

注：广发基金指数投资部整理。

表：中证500指数与主要宽基指数基本情况

注：数据来源choice，截止日期为2019年4月30日。

就收益率而言，中证500指数自基日（2004.12.31）以来，至2019年4月30日，累计收益率达到430.76%，年化收益率12.84%，领先同期上证50、沪深300、中证全指等市场代表性宽基指数。

表：中证500指数与主要宽基指数收益情况比较

数据来源：choice，广发基金指数投资部，截止日期：2019年4月30日。此处无风险收益率为1.5%。

图：中证500指数历史表现领先主要宽基指数 

数据来源：choice，广发基金指数投资部，截止日期：2019年4月30日。

从波动性方面看，中证500指数有着较为显著的高波动特征，历史年化波动率达到31.68%，高于包括沪深300、中证全指在内的主要宽基指数。

综合收益率与波动率，中证500指数的夏普比率为0.36，仍然领先其他宽基指数，所以可以将中证500视为表现相对不错的“高收益、高波动”指数代表。

我们统计自2007年开始中证500指数与全市场同期主动管理型基金的表现，统计结果显示：中证500指数在牛市来临时，涨幅往往超过大部分主动型基金。

表：中证500指数收益率在牛市战胜绝大多数主动基金

注：数据来源choice，截止日期为2018年12月31日。主动基金数据统计包含普通股票型、偏股混合型。

我们还统计了2005以来市场主要宽基指数的年度涨跌幅，并进行年度排名。虽然中证500指数在近三年来的表现都不及上证50、沪深300和中证全指，然而其在2008和2015年的牛市中表现却大幅由于其他宽基指数，今年随着市场行情由复苏转向亢奋，作为中小盘代表的中证500指数值得期待。

表：中证500指数成立以来年度收益率及排名变化

注：数据来源choice，截止日期为2019年4月30日。

（二）中证500指数成份股及行业分布均衡，有助于避免黑天鹅

A股市场近年来黑天鹅不断，有时候甚至是行业性的黑天鹅，因此分散化的行业与个股投资就显得尤为必要。就成份股权重分布而言，由于中证500指数成份股数量多达500只，所以个股分布相对均衡，有利于分散风险。其中权重第一大成份股泰格医药占比为0.61%，权重前10大成份股占比合计5.15%。

表：中证500指数前10大成份股

注：数据来源choice，截止日期为2019年4月30日。

相比上证50、沪深300等指数行业以金融地产为主，中证500指数行业更加均衡，以医药生物、计算机、电子等成长性较强的细分领域以及化工、房地产等周期行业为主，相关行业未来两年WIND盈利预期均在较高的水平。

图：中证500指数行业分布（申万一级，权重百分比：%） 

注：数据来源wind，截止日期为2019年4月30日。

表：各行业WIND预测净利润增长率（单位：%）

注：数据来源wind，截止日期为2019年4月30日。行业预测净利润增长率为对应申万行业数据。

（三）中证500指数具有较高的性价比，估值已处于历史低位水平

在春节过后两个多月的交易时间里，市场历经了多个正面因素催化。在货币政策与财政政策利好、MSCI扩容等多个正面因素的激励下，市场人气被全面激活，场外资金竞相入市，市场基本面恢复乐观。至此，A股已由去年全球表现最差的股市摇身一变，成为今年迄今为止全球表现最好的市场。预计中证500在市场利好下，会保持上升趋势。

截至2019年4月30日，中证500指数市盈率28.45倍，市净率1.95倍，均处于自发布（2007年1月）以来历史相对低位。相比牛市高峰期超过92倍的市盈率，当前28倍的PE还不足高点的三分之一，长期投资的性价比较高。

表：中证500指数市盈率及分位情况

注：数据来源choice，截止日期为2019年4月30日。

图：中证500指数自发布以来走势及PE情况 

注：数据来源choice，截止日期为2019年4月30日。

二、广发中证500ETF及联接基金简介

广发中证500ETF在完全复制、保证紧密跟踪指数的前提下，长期坚持为客户争取超额收益，2017年跑赢业绩基准0.98%，2018年超额收益达到1.29%，显著优于市场同类产品。

图：广发中证500ETF与市场同类产品超额收益比较 

注：数据来源choice，业绩比较基准为标的指数收益率，数据截至2018年末。  

广发中证500ETF联接C份额0申购费，持有7天以上享受0赎回费，销售服务费（按日计提）仅为0.2%/年，相较市场同类产品有较大的费率优势。

——老罗

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（来源：广发基金的财富号 2019-06-14 09:06） [点击查看原文]