中微半导体设备(上海)股份有限公司,中微半导体设备有限公司(简称“中微”)——一家面向全球的微观加工高端设备公司,为半导体行业及其他高科技领域服务。中微的设备用于创造世界上最为复杂、精密的技术:微小的纳米器件为创新型产品提供智能和存储功能,从而改善人类的生活、实现全球的可持续发展。中微总部位于亚洲。
1、。公司创立于2004 年， 创始团队技术背景极强。公司从事高端半导体设备的研发，生产和销售。 刻蚀设备和 MOCVD 设备是公司主营产品，技术均达到国际领先水平。在 刻蚀设备领域，公司的重要客户涵盖台积电，中芯国际，长江存储等国内 外一线集成电路制造厂商。在 MOCVD 设备领域，公司主要客户包括三安 光电、华灿光电等国内一线 LED 芯片制造企业。 这么多年来，艰难存在。
2、受 5G，物联 网，大数据等新兴技术刺激需求增长，半导体行业已经迎来前所未有的超 长景气周期。刻蚀设备是半导体设备国产化的前沿阵地，2016 年国产化率 不足 7%，被国际巨头联手垄断。中微公司刻蚀设备技术已经实现突破，5nm 刻蚀技术引领全球，有望率先实现刻蚀设备国产化突围。公司已在 MOCVD 设备领域位于国际领先地位，2018 年受益于新设备投放市场，营收出现爆 发式增长。
3、预计公司 2019-2021 年分别实现营收21.87 亿元，24.62 亿元和 27.84 亿元，归母净利润分别为 1.12 亿元，1.71 亿元和 1.99 亿元， EPS 分别为 0.21 元，0.32 元和 0.37 元。可比公司 2019 年 P/S 平均值为 7.97。考虑到中微公司仍处于初创期，我们认为公司市销率合理区间为 9-10，对应 2019 年市值196.8-218.7 亿元，对应股价区间 36.8-40.9 元。
4、毛利率在 2017 年有所下滑，2018 年回复到正常水平。公司在 2017 年为积累先进工艺经验、加强重点 客户黏性、帮助其持续改进生产用材料、降低生产成本，公司按行业惯例对使用设备过程中出现略低于 客户期望的工艺参数的情况予以补偿并计入当期营业成本，且 2017 年刻蚀设备营业收入规模较低，导 致当年公司刻蚀设备的毛利率同比出现下滑。2018 年刻蚀设备毛利率回归正常水平，略高于2016 历史 数据。基于刻蚀设备国产化率低，未来新建晶圆厂设备需求量大和公司刻蚀设备技术水平过硬三大要素， 中微公司的刻蚀设备业务有望在未来迎来业绩井喷期，市场份额显著提升。 新产品研发进度不及预期，晶圆厂扩产进度不及预期，大客户销售占比较高。
（来源：启明星2019的财富号 2019-07-16 13:37） [点击查看原文]
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