——雨泽基金投资分享之二
本文首发于2月2日，现在在这里转发。原创文章。转载请注明“雨泽天下”
由于此文写于2月3日看盘前，明确提出了抄底冠军经理“刘格菘”的建议，并单独成文已经发过，相信很多人都看过了，其中的中兴通讯、京东方A、健帆生物等都有不错的收益！
原文如下：
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在上一篇关于基金投资的分享中“选择什么类型的基金赚得更多”雨泽给大家简单讲解了主动型基金和被动型基金的区别。并用实例告诉大家买基金要优先买混合型基金，那么面对市场上3000多只混合基金我们该怎么选那？为什么雨泽不推荐认购2019年冠军经理刘格菘新发的基金？在今天的文章里，雨泽将给大家讲解“远离冠军魔咒”和“不建议认购新基金”。
远 离 冠 军 魔 咒
什么是冠军魔咒？
买过基金的朋友一定听过“冠军魔咒”这个词。历史数据表明没有任何一只基金能连续两年获得冠军，大部分“冠军”在夺冠第二年表现都很一般。在上一篇基金投资分享中已经列举了历届冠军，事实证明确实没有常胜将军。
唯一夺得两次冠军的经理王亚伟在6124点那波大牛市后可谓家喻户晓，绝对的明星经理。而他也只是在2007和2009间断的获得了两次“冠军”，之后就再没有人能梅开二度。王亚伟也在离开公募基金杀入私募基金后销声匿迹。
这是为什么？是基金经理不行？还是其他因素导致他们不能持续夺冠？原因很多，比如A股市场牛短熊长，题材变换频繁没有持续性。而基金经理大多是某一行业的精英，不是所有行业都精通，他们都有自己独特的投资风格，因此导致每年冠军都会不同。
以刘格菘为例，可以查到的公开信息显示，他就职的上一家基金公司是“融通基金”，他当时管理的两只基金亏损近50%！重仓的同样是科技股，只是当时不在风口，结果现在在广发同样的配置拿了三项冠军……
冠军难以复制，不能责怪经理。毕竟能坐上基金经理宝座的都是名校高材生，有一定投资经验，不是一般人能比美。那到底是什么影响了基金的收益，或者说是什么最终决定了冠军基金的大起大落？
经过数据分析发现，最大的幕后“黑手”很可能是持有人自己！换个角度说，就是上下起伏的“基金规模”。特别是头戴冠军光环时业绩却不如预期，导致的基金“赎回”而引发的被动减仓，是最致命的。
因此，有些基金直接采取封闭式运营，定期开放申购赎回的策略，比如东方红系列，这样做确实有一定优势。
下面我们通过数据资料来透视一下，“规模黑手”是如何给冠军基金施加魔咒的。由于2018年和2017年冠军不是混合型基金，不具有代表性，我们从2016年开始，看看2016-2014年这三年的冠军基金经历了什么，就可以大致得出结论。
2016年兴业聚利灵活配置混合：
2016年12月底规模达到最大值4.88亿元，随后2017年、2018年不断减少，而这两年的业绩也是明显低于行业平均水平。如下图：
2015年冠军易方达新兴成长灵活配置：
2015年底夺冠规模达26.95亿达到峰值，随后2016规模不断下降，到了2017年一季度减少到9.65，差不多只有最高时的1/3。对应的2016年度业绩是-39%，而同类平均值是-7%！随后因2017年上半年业绩不错，规模在第三季度激增超200%到31.24亿，随后规模又是大幅波动，最终导致2018年业绩为-32%，而同类平均为-13%。如下图：
2014年工银金融地产混合：
虽然只能从2015年第一季度的规模开始作为参考，也可以明显看到在夺冠后的2015年、2016年，该基金的规模整体上是不断减少的，而对应的业绩也是低于同类平均值，如下图：
通过以上图例可以明显看出三个冠军基金在夺冠当年最后一季度都是规模激增，有的甚至翻倍的增长，这么大的规模增长，当然都是那些冲着“冠军”名号来的持有人，而他们绝大多数很可能是在知道冠军归属以后，在12月份甚至12月底才购买的“冠军基金”，实际上并没享受到太多收益。相信很多“鸡”粉也有类似养鸡经历。
而冠军基金既然能夺冠，所持有的股票涨幅必然都不小！作为执行价值投资的基金经理难免会有调仓行为，而涨幅过大的股票自身也会有调整。这就导致了绝大多数持有人买入后业绩波动，甚至不如预期后的大幅赎回，这样的后果就是规模激增后又大幅减少！以上三只冠军基金都有超过20%甚至接近50%的规模减少。从而导致基金经理面对赎回压力，被动减仓而无法执行自己的既定计划。最终结果就是恶性循环。
这就是雨泽不推荐购买冠军基金的主要原因。
当跌到没人关注，基金经理可以按自己计划操作时，业绩好转，又会引来一批跟风者，然后.......
作为对比，我们再看看那些表现稳定的基金规模是如何变化的。
先看看连续5年正收益的基金：交银优势行业混合
看看它的规模变化是怎样的：
规模总体上一直处于上升趋势，有50%以上的激增，但很少有超过20%的规模减少，图中最多的一次规模减少在2019年的季度，也就是加税的关键时间节点，这时的大幅减仓情有可原。
再看看连续三年5星评级的第一名易方达中小盘混合的规模变化是怎样的：
易方达中小盘混合，3年5星评级的稳定表现也源自它“规模”的稳定增长，很少有大幅减少，规模总体趋势也是一直向上的。
通过上面的比较分析，大家应该明白了“冠军魔咒”到底是如何形成的，就是源自投资者的盲目跟风和不及预期后的“杀鸡”儆猴，
这怪不得别人啊，都是投资人自己在搞破坏！
正确的操作方式：
不要盲目跟风追买冠军基金。在冠军基金夺冠的下一季度观察它的业绩水平和规模变化，如没有大幅波动，特别是规模没有明显减少时再考虑购买，否则直到它规模连续两个季报没有明显变化时，再申购买入。
另外，很多基金经理会管理多只不同的基金。基于“抱团取暖”的原则，他们的重仓股差距不大，那么冠军经理旗下的其他规模稳定的基金就是不错的选择，当可惜的是由于“冠军的光环”吸引，这样的捡“漏”机会并不多。
行 情 好 不 推 荐 认 购
魔咒讲完了，我们再聊聊基金的购买方式认购和申购。不明白的建议去“百度”查看区别。
不讲LOF是个人觉得LOF基金在二级市场交易和股票本身没有本质区别，除了流动性稍差以外，完全一样的属性，还不如直接去买股票，因此不在这里讨论LOF这种买卖方式。
简单介绍一下，认购基金是指购买正在募集的还未建仓的新基金，申购是指购买已经建仓完毕开始运行的基金。
都是买基金，这两者差别很大吗？
如果从时间成本核算，差距还是很大的！这就要从新基金的募集期和建仓期说起。
新基金募集需要一定时间，行情好的时候也许一周，甚至一天就募集结束。行情不好的时候可能一个月甚至三个月也募集不到所需资金。而新基金募集期结束后，还需要验资，经过验资后基金合同才正式成立，之后才能进入基金的建仓期。
建仓期的时间一般为1-3个月，具体时间由基金公司控制，由基金建仓进度而定。只要在1-3个月内都属于正常情况。
那么假设您在一段好的行情前认购新基金，募集期为一周，建仓期为一个月，这一个月又一周的时间内您可能没有收益或者有很少的收益。与其他已经开始运行的基金比，您可能错过了5%、甚至10%的收益。而如果建仓期延长到3个月，那差距可能就更大了。
当然，如果行情不好，基金经理会延缓建仓，您认购的资金可能会能躲过部分大跌，甚至得到获得很好的抄底机会，这就要看运气了。比如这次“新型冠状病毒”肺炎疫情导致的下跌机会，就给了正处于建仓期的基金不错的低吸机会。
下图是2018年7月募集成立的易方达战略配售基金：
可以看到从7月13日到9月28日，2个半月时间内，几乎是没有任何收益的。好在当时市场整体趋势在下跌，认购此基金也不会吃亏。但如果您觉得自己可以做到更好，就不要认购了。
总之，认购基金的方式在获得收益的时效性方面肯定不如申购基金时效高。但也可能规避一些下跌的风险。您在购买时要明白他们的区别，根据自己的需求和偏好选择更合适自己的购买方式就好。
雨泽当初不推荐认购刘格菘的新基金，就是出于时效性方面考虑，可能会耽误一段时间的行情。但目前看由于新型冠状病毒的疫情，市场在近一个月内肯定比较弱，这样认购的资金反而有了低吸机会！来的早不如来的巧！运气来了什么也挡不住……
我们怎么利用这次“意外”的机会那？
实用技巧“抄底”冠军经理
讲一些小技巧，不仅可以用来买基金，也可以用来买股票。特别是在新型冠状病毒疫情这个意外事件带来的下跌行情中，简直是“雪中送炭”！
“抱团取暖”这个词大家都应该熟悉。从17、18年的消费白马股，到2019年的科技股，基金都是集中投资抱团取暖获得高收益，冠军基金也不例外。我们如何在意外的下跌行情中找到机会，甚至抄底冠军经理那？欢迎大家在订阅号的对话框中留言索取。
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以上是原文。
现在结合当前实际走势再谈一下认购。
如果您是基金投资的“老手”，那么最近一定在关注新基金的发售。比如某公司新发基金募集60亿，结果引来1200亿基金，结果配售比只有5%，您投100万也只有5万，如果投1万那就只有500份了！有什么意义那。如果您当时随便买一个现有运行的基金到现在盈利也至少5个点了，而那只新基金还没开始建仓.....
这波疫情中的行情真是跌宕起伏。
春节前没发生疫情时，觉得刘格菘新认购的基金会错过行情，坚决的不认购。过节期间，当疫情扩散预感市场要大跌时，觉得这些基金认购者可以避险甚至可以得到很好的逢低建仓机会，为认购者感到庆幸。结果市场开盘以后快速大涨，特别是科技股3天甚至不到就返回原点甚至新高，根本没有太多低点建仓的机会，又唏嘘认购者还是错过了部分行情！
总之，认购基金在明显的上涨行情下是很亏的。特别是现在经常宏强需要配售的情况下，投入和所得差距很大。真的不值得去哄抢，希望大家冷静看待。选择一个更合适自己的方式去买基金。
祝大家好运。
今晚将在原创发“历史为鉴 自我修正 顺势而为”，谈谈自己对目前行情的看法和机会。
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