今天A股市场再度大幅调整,上证综指下跌3.70%,沪深300下跌3.54%,创业板指下跌5.69%。短期下跌源于投资者情绪继续受到海外市场的影响,海外疫情持续发酵,美股连续出现大幅下跌,周内北上资金持续流出,前期A股积累的调整压力在本周持续释放

我们认为,短期市场仍有调整压力,之后风格可能趋于均衡

1.海外市场风险持续释放。股市方面,昨日标普500下跌4.42%,纳斯达克下跌4.61%,恐慌指数VIX升至39.16创18年2月以来新高。大宗商品方面,传统避险资产伦敦黄金现货持续回调,NYMEX原油昨日下跌4.90%。从今日开盘的市场表现看,日经225收跌3.67%,美国十年期国债收益率创下1.237%的新低,海外市场对疫情爆发期的恐慌进一步加大,同时对宽松预期进一步加强。预计海外市场将继续震荡调整。

2.国内疫情稳中向好,复工有序进行。目前国内新冠疫情控制情况仍在持续改善,昨日湖北新增确诊318人,新增疑似332人,湖北外新增确诊11人,新增疑似120人,均持续下降。钟南山院士发言认为疫情预计可以在四月底基本控制。发电煤耗、高炉开工率继续小幅回升,在稳增长政策的发力下,经济运行情况持续恢复。

3.短期北上资金的流出,一方面受到周内人民币汇率震荡的影响,另一方面是短期全球风险偏好转向所致。目前国内相对稳定的经济基本面决定人民币后续难以大幅贬值,3月富时罗素国际指数将进一步将纳A权重由15%提升至25%,有望带来200亿以上的被动资金。长期看外资对A股的增持仍在持续。

震荡后A股风格有望趋于均衡,我们依然看好全年科技成长板块的相对表现,包括5G应用、消费电子、传媒、新能源汽车、金融科技等领域。无论是以5G、工业互联网为代表的新基建领域,还是在硬件基础上持续受益的云办公、高清视频、云游戏,在疫情恢复后有望加速成长。同时在海外疫情扰动外需的情况下,提振内需的政策方向有望发力,如已出台消费刺激政策的汽车、复工提速后加码的基建,房地产产业链及部分可选消费等行业有望受益。短期的市场风格有望趋于均衡。

未来一段时间需要持续关注政策面以及海外疫情的扩散情况。复工进行过程中国内部分地区存在疫情反复可能。随着两会临近,政策将在评估疫情影响后做出进一步经济规划。海外方面,新冠疫情仍处于爆发期,全球风险偏好持续转向,3月的海外疫情控制将对全年经济造成影响,需要警惕系统性风险。中期来看,在经历调整后A股相较于其他大类资产性价比较高,市场逐步回归经济基本面,重点关注业绩超预期的公司及高景气行业,有望贡献超额收益。

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