加元：“北方比索”又回来了
对于加元而言，除了全球经济活动的突然停止，汇价还受到石油贸易条件冲击的进一步拖累（图1）。这将严重影响加拿大的商业投资，而商业投资仍未从2014/15年的上一次石油危机中复苏。尽管最终将达成一项削减原油供应的协议，但达成协议的时间表要模糊得多；雪上加霜的是，加拿大的家庭负债累累，最终将自食其果。与2008年相比，现在的家庭负债更多，这意味着，消费者将无法像当时那样挽救经济。值得注意的是，在COVID-19爆发之前，加拿大的消费品需求和消费支出已经处于疲软的轨道。另外，加央行行长Poloz最近指出，加元在当前时期需要成为减震器——这实际上是加央行对弱势加元的默许和支持；所有这些因素都支持了对USDCAD长期走高的预期。从远期来看，USDCAD可能会升向1.50，因为在没有收益指引和糟糕经济数据的情况下，风险资产将难以维持。很不幸，加元将再度进入“北方比索”时代（注：“北方比索”是21世纪初美国人给加元的绰号，那时一美元兑换1.5加元，美国人取这个绰号是嘲笑加元简直同南美国家的货币比索一样便宜）。
石油贸易条件冲击意味着加元进入新阶段
澳元：即将面临疲软数据的冲击
澳元是最近G10货币中最强劲的，兑美元上涨近3%。这似乎在很大程度上是风险环境改善的结果（与此同时日元在G10货币中表现最弱）。事实上，过去一个月澳元兑美元的广泛走势与S&P500指数走势相当接近。这种势头很容易延续到复活节假期之后，在汇价到达50DMA（大约是0.63附近）之前没有大的阻力。但鉴于今年第二季及以后将有大量黯淡的经济数据出炉，依赖全球股市持续上涨很难成为澳元的坚实基础。根据TD的数据，尽管澳元的短期风险倾向已经从本周的下跌逐步转向中性，但本月的风险偏好仍然是反弹后卖出。未来几天的澳洲数据应该会显示出澳大利亚经济混乱的迹象，其中失业率将是人们特别关心的问题。澳元兑美元短期内似乎容易受到股市波动的影响，然而交投低于0.60才是4月份的基准情形。
纽元：实际经济损失将逐步显现
自3月19日以来纽元兑美元的反弹与波动率指数(VIX)的峰值同时出现，同时纽元在非常密切地跟随全球市场情绪。如果后者对COVID-19的防控政策保持乐观，那么纽元兑美元在未来一周可能达到0.6200。过去一个月，纽元兑美元一直非常接近Westpac的公允价值模型（图2）。深入研究模型后可以说明一个问题：全球市场情绪(通过VIX指数)解释了大部分纽元汇率的波动；然而其它更为根本的推动因素，如大宗商品价格和收益率息差，对近期纽元反弹贡献甚微，甚至没有贡献，而美元（通过DXY）对纽元的影响也有限。另外，可能对纽元汇率更有帮助的是新西兰的COVID-19确诊病例数量曲线（已经在两周的隔离措施后出现拐头）。但长期来看，考虑到实际经济损失的潜在冲击效应将在疫情消退后逐步显现，纽元兑美元的前景仍不乐观。
纽元/美元在过去一个月中密切追随公允价值
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