图 说 行 情
估 值 看 市
投 资 策 略
本周点评:
本周上证指数跌0.38%，深证成指涨0.64%。分行业来看，在免税主题带动下，休闲服务板块领涨市场；农林牧渔、建筑装饰本周领跌。周四，受到海外疫情二次爆发的悲观预期影响，欧美市场大跌，道指和纳指单日下跌6.9%和5.27%。反观A股市场，周五沪深两市表现分别为-0.04%和+0.07%，几乎没有受到海外市场暴跌的影响，彰显了A股市场的韧性。
美国股市的下跌，是其股市反弹速度向经济恢复速度的一种回归，导火索是疫情二次爆发的预期。虽然美国有4000万人失业，美国经济步入萧条，但纳斯达克指数却创历史新高，标普500和道琼斯指数也离历史高点不远。未来，美国政府及美联储持续宽松支持经济的决心不会变，经济数据逐步改善，流动性充沛，在核心资产缺乏的大环境下，反弹趋势或仍会继续。
中国市场彰显韧性。首先，美股V型反弹期间，A股和港股并未出现过热迹象。同时，中国复产复工仍在深化，疫情控制工作仍然是全世界最好。中国政策支持将逐步落地，整体流动性大体宽松，市场估值虽然分化严重，但整体处于合理位置。A股整体不必过度悲观，纯内需相关行业仍有投资机会。但仍然值得关注的是，巴西等国家的疫情爆发趋势可能是必然的，这个灰犀牛预期不能忽视。
下周展望：
建议关注新旧基建。“旧基建”方面，如防水、瓷砖、工程机械等行业半年报业绩确定性较高，市场或仍会不断追捧。新基建方面，5G基站建设今年确定会提速；下周初，国网公司也将召开“数字新基建”任务发布及云签约大会；区块链、人工智能、IDC、5G应用等领域投入加大趋势明显。消费电子产业链受苹果公司加单消息，信心提振有所反弹，但订单情况最终仍有需求决定，海外需求受疫情影响几何，仍需跟踪。
新能源车行业，欧洲仍在高歌猛进，我国市场或在下半年恢复。上半年受到疫情以及2019年上半年高基数的影响，同比压力较大。预计到6月份之后，同比逐步进入反转阶段。重点关注新能源车各环节龙头企业。
本周点评:
美国上周五的5月非农就业数据远超市场预期，经济复苏预期和港元汇率抬升带动恒生指数于本周初继续上涨，最高时突破25000点，创3月19日低点以来阶段新高。但周四凌晨美联储将基准利率维持在0%-0.25%不变，使投资者对原本更大规模的宽松政策预期落空，美股随即大幅调整，加之全球疫情反复甚至有重启趋势，拖累港股随后两日表现。截止本周五收盘，恒生指数收24301.38点，周跌469.03点或1.89%，国企指收9832.53点，周跌233.72点或2.32%
下周展望：
目前来看，投资者对于全球经济复苏的预期，以及疫情是否有再次爆发的可能仍然是当下全球股市是否会由资金驱动转向基本面驱动的重要因素。目前美股经过近期急涨后，又已出现估值相对偏高的情况，加之大选临近，虽特朗普连任概率较大，但仍存在相对的不确定性，预计美股未来一段时间的走势仍将对港股的走势产生一定影响。
当前国内经济已出现明显复苏，5月金融数据在近几个月恢复良好的基础上得以延续，M1等数据的回升印证了目前已逐步进入“宽信用”的阶段。加之国内互联网巨头为主的中概股即将全面回归香港市场，也将成为海外不利因素后港股市场的亮点，预计届时会有更多的南下资金持续流入并持有一批优质的中资公司，并逐渐和海外扰动因素脱钩，港股在长期投资趋势下，目前在底部的概率已相当大。
板块配置方面，仍然坚持看好国内市场如餐饮旅游、食品、物业板块的内需消费机会，亦会对未来国内货币政策放宽所带来新老基建加速进程进行关注。同时在未来一段时间内国产替代及自主可控的企业存在着一定的机会。
本周点评:
本周债市走势震荡，周初央行明确MLF续做安抚市场情绪，现券期货超跌反弹。周中现券期货弱势震荡，本周公布的5月通胀及信贷数据对市场影响不大。本周央行净回笼3000亿元。6月12日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.21%，5年期主力合约涨0.16%，2年期主力合约涨0.05%。
金融数据及通胀数据方面，中国5月社会融资规模增量为3.19万亿元，预期2.83万亿元，前值3.09万亿元。5月M2同比增长11.1%，预期11.2%，前值11.1%。5月新增人民币贷款14800亿元，预期14192亿元，前值17000亿元。中国5月CPI同比涨2.4%，预期2.7%，前值3.3%；5月PPI同比降3.7%，预期降3.2%，前值降3.1%。统计局解读称，5月份，食品烟酒类价格同比上涨8.5%，影响CPI上涨约2.55个百分点；食品中，畜肉类价格上涨57.4%，影响CPI上涨约2.55个百分点，其中猪肉价格上涨81.7%，影响CPI上涨约1.98个百分点。
下周展望：
债市后续还需要继续关注经济基本面的动向，以及央行对流动性的掌控力度。6月15日央行对MLF的续作对债券市场影响较大，市场有降准降息预期。市场仍在等待更多宏观数据确认经济基本面情况，短期债市或将维持震荡格局。
资金利率一览：
下 周 好 基 会
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