中国股市：过去三年ROE连续不低于25%且PE（TTM）不高于35的公司名单_财富号

投资就像在沙滩上找贝壳，你必须辛辛苦苦地翻开一颗又一颗贝壳，但大部分时间你觉得翻开的贝壳不够漂亮，没有收藏价值。A股三千余家上市公司犹如沙滩边上的千万颗贝壳，如何才能找到美丽又富有价值的贝壳？

蒂姆科勒在《价值评估》中写道：人们在埋头于浩如烟海的数据时，却很容易忘掉根本的决定性因素：一家公司的价值取决于投资资本回报率和公司增长的能力。其他所需考虑的因素——毛利率、现金税率、应收账款周期和库存周转率都只是细节问题。

无独有偶，芒格曾经对ROE对企业长期影响有过如下评述：从长期来说，一只股票的回报率跟企业发展是息息相关的，如果一家企业四十年来的盈利一直是其资本的6%（指ROE），那长期持有40年后你的年均收益率不会与6%差别太大——即使你当初买的时候捡的是便宜货。如果该企业在20年——30年盈利都是其资本的18%，即使你当初出价过高但其回报依然会令你满意。

2019年年报截至4月30日已经全部披露完毕，本文对2017/2018/2019年的净资产收益率（ROE）以每年不低于15%、动态市盈率（PE）以不高于35、上市时间超过两年的标准对A股3833家上市公司进行筛选，得出176家符合条件的上市公司。在这176家上市公司中，笔者又根据近三年净利润率不低于20%（以及2019年研发投入/总营收不低于5%）；近三年总资产周转率不低于1；近三年经营性现金流/净利润不低于1；2020年一季度营收、净利润增速同比正增长等四个标准再分别对已筛选公司进行分类。如下表所示：

企业的竞争策略一般分为两种，即差异化策略和总成本领先策略。实行差异化策略的公司往往拥有很深的护城河（品牌、网络效应、成本优势、高客户转换成本以及渠道优势等），体现在财报中的一个特点就是该类公司具有较高的净利润率，盈利能力较强。而实行总成本领先策略较为成功的企业往往具有较高的总资产周转率，在同行中通过极高的运营效率胜出。

净利润现金含量=经营活动产生的现金流量净额/经营利润，上述指标是衡量一家公司净利润是不是真金白银的利润。

2020年一季度突发的新冠疫情对大部分上市公司的影响非常大，在此极端环境下如能做到营收、净利同比正增长，这类公司也同样值得我们多驻足一会。

一直看笔者的朋友应该很清楚了，6月29日分享的海汽集团，累计案例涨幅300%；7月27日分享的君正集团，累计案例涨幅超110%；8月6日分享的经纬辉开，累计案例涨幅超30%；8月21日分享的坚瑞沃能，已经连续2个20%的涨停板；还有其他牛股就不在这里一一列举了

那么接下来的机会又在哪呢？

综合了全球近30年的科技变迁，以及过百家核心科技龙头公司，发现这类资产暴涨的逻辑都具备3个要素：先进行业，硬核技术、优秀业绩。

1）先进行业：纵观全球30年的变迁史，新兴行业是出现过最多科技巨头的。

比如90年代的IBM、2000年的微软、思科、英特尔，2019年的苹果、亚马逊等等。

2）硬核技术：伟大公司会通过高额研发形成研发的“硬核度”，通过技术优势快速获得市场，并不断形成坚硬的壁垒，从而成为伟大的公司。

3）优秀业绩：历史数据，中小创的10倍科技股，它们的业绩平均数是24.1%，而同期A股仅仅为8.1%。前者是后者的3倍！

所以任何一家业绩优秀的科技龙头，都是最有价值的核心资产。