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大家好，我是粽哥。
回顾2020年，医药行业可谓是走出了“先扬后抑”的“冰火两重天”局面。
上半年，由于新冠疫情影响的缘故，先以口罩、呼吸机、核酸检测试剂等医疗器械股带头暴涨，之后原料药、疫苗等陆续上涨，几乎走出了“全面上涨”的行情。
到了下半年，前期大幅上涨甚至翻倍的公司，在中报、三季报业绩陆续公布之后，逐渐利好兑现。
尤其是冠脉支架器械的集采，以及新一轮药品集采的到来，医药大好行情逐渐褪去，投资者的情绪也降到了冰点。
结果也如大家所知的，在这么多细分板块中，也就剩下疫苗股、CRO能扛起医药“大旗”。（PS.就像白酒这一“科技股”扛起整个A股行情一样）
在这里，粽哥先抛出对医药股的看法：
展望2021年，我认为医药股还是有投资价值的。只不过，“分化”行情仍然存在。
至于选股和投资方面，大家要多关注“政策免疫”和高成长性品种。
下面，我会重点分析当下医药股的整体行情，还能布局哪些医药板块。
最后，粽哥也会给大家解答应该怎么买医药股的问题？
01 PART 整体行情
我们先看下医药板块的整体情况。
根据Wind数据显示，截至2020年12月7日，全部A股市盈率19.1倍，A股医药生物市盈率（TTM，整体法，剔除负值）43.1倍（全行业排名第七）。
整体来看，上半年医药行情火爆，目前行业估值确实是偏高的。
分子板块来看，医疗服务101.7倍，生物制品58.6倍，化学制药42.8倍，医疗器械40.3倍，中药29.9倍，医药商业（医药流通）21.9倍。（详见：《医药股投资指南：行业细分篇》）
中药和医药商业（医药流通）两大板块，这么多年了还是不怎么受投资者待见。
中药板块主要是由于行业存在的问题比较多，尤其是曾经的白马股，例如东阿阿胶、康美药业、同仁堂等接连“爆雷”。
整个中药板块，我认为能长期投资的公司也就只有那么一两个（云南白药、片仔癀），所以行业的整体估值上不去也是正常。
关于医药流通，粽哥之前已经分析过很多次了。
主要受“两票制”政策的影响，加上行业本身说白点就是“搬运工”，没什么技术含量。跟真正的医药研发、高技术创新是天壤之别，所以估值低、成长性差，不受待见也很正常。
最后，大家可能很少买港股和科创板的医药股，不过也要重点说说。
如果大家真想投资创新药，搏一把5倍股，甚至10倍股的话，港股和科创板“允许未盈利的生物制药公司上市”的利好政策，的确会给大家提供很好的、快速赚大钱的机会。但同样风险也是非常高的（毕竟新药研发的失败率蛮高的）。
信达生物上市至今的股价走势图 来源：东方财富
目前，港股医疗保健市盈率（TTM，整体法，剔除负值）39.6倍，全部港股为17.3倍，细分子板块来看，生物技术板块130.8倍，医疗及医学美容服务56.3倍，医疗保健设备44.6倍，药品板块27.3倍。
由于受制于仿制药的影响，港股药品板块的估值非常低。而以百济神州、君实生物、信达生物等Biotech（中小型创新药公司），手里握着PD-1单抗等重磅产品，以及一堆的创新药在研发当中，未来的投资价值还是非常大的。
02 PART 投资机会分析
粽哥认为，“政策免疫”和高成长性品种，是2021年甚至未来3-5年的医药投资主线。
选股方面，大家要抓住这7个方向：创新药及其产业链、医疗服务、生物制品（疫苗、血制品）、特色/专利原料药、创新器械及连锁药店等。
1、创新药板块
创新药已经成为我国医药发展的主旋律，是必须要投资的。我们做股票投资，绝对不能与趋势作对。现阶段的创新药，就是2014年的白酒股。详见：《价值万元的创新药投资攻略》
经过这几年国内药企研发的新药陆续提交上市申请后，未来3-5年将是国内创新药的密集上市期，产品覆盖PD-1/PD-L1单抗、细胞免疫治疗CAR-T、ADC等百亿甚至千亿级市场规模大单品。
个股方面，可以参考：恒瑞医药、复星医药、信达生物、君实生物、贝达药业、复宏汉霖等。
恒瑞医药2003年至今股价走势图 来源：富途牛牛
2、创新药产业链
主要是充当创新药“卖水人”角色的医药外包，也就是CRO、CMO、CDMO这三大块。关于医药外包领域的分析，粽哥写过太多，在这里不重复。详见：《谁是药明康德的真正对手？》、《讲一些暴跌后可以布局的优质公司》
个股方面，可以参考：药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英、九洲药业等。
3、医疗服务板块
主要是眼科、齿科（牙科）、体检、辅助生殖等民营医疗板块。选股逻辑，以龙头为主。
个股方面，可以参考：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、锦欣生殖、海吉亚医疗等。
4、生物制品板块
（1）疫苗板块：主抓“大品种”这一主线。
例如，HPV疫苗（二价、四价、九价）、流感疫苗、肺炎疫苗（13价、23价）、狂犬疫苗、Hib疫苗等。
个股方面，可以参考：智飞生物、康泰生物、万泰生物、康华生物、华兰生物等。
（2）血制品板块：行业寡头垄断格局已经形成，今年新冠疫情导致血制品行业供需失衡，因此具有强大采浆能力、新设浆站能力等龙头公司要重点关注。详见：《血制品板块还有哪些投资机会？》
个股方面，可以参考：天坛生物、华兰生物、上海莱士、博雅生物、双林生物等。
5、原料药板块
原料药不仅不受集采影响，反而受益于仿制药集采。
因为集采过后，仿制药企业势必要降低药品成本，那就要从产业链的上游原料药“开刀”。
同时，一些具有研发能力的原料药企业，还可以利用自身的成本优势来研发物美价廉的仿制药，也就是我们常说的“原料药（API）-制剂一体化”。
这就是为什么，这类具有极大竞争优势的原料药公司，比传统仿制药企业涨幅要高的原因。
个股方面，可以参考：普洛药业、司太立、天宇股份、仙琚制药、健友股份、普利制药等。
原料药板块，粽哥之前也写过很多次了。在这里就不详细说明，有不明白的，大家回看我之前发的文章就ok了。
详见： 史上最全最实用的原料药投资解读（附股） 股价暴涨，一文看懂原料药的投资逻辑（附股） 后疫情时代，原料药加速迎来大变局？
6、创新/消费类器械板块
主要是体外诊断（IVD）、基因测序等具有国产替代属性的领域，比如高端的影像设备细分领域（包括MRI、CT、超声等）、化学发光、高值耗材领域心内植入支架、骨科创伤等。详见：《要重点关注的高景气行业（附股）》
个股方面，可以参考：迈瑞医疗、安图生物、南微医学等，以及消费类器械的持续放量，如欧普康视、伟思医疗等。
7、连锁药店板块
处方药外流的红利依然在，集采后院外零售市场还有长期上升空间。详见：《连锁药店屡创新高，背后有怎样的逻辑？》
03 PART 怎么买？
最后，粽哥再给大家说说怎么买的问题？
可能大家会说，医药股贵了，里面提到的股票还是高估，不敢下手。的确，各项数据摆在眼前。
不过，医药股之所以贵，就在于它不仅具有抗周期、刚需性的强烈属性，还是生活的必需品。医药不像其他传统行业，可有可无。毕竟健康，始终是人类的大问题。
创新药企业之所以能涨到三千亿，甚至四五千亿的估值，市盈率能长期在50倍以上，就是因为新药的研发，始终在解决疾病，在满足临床未满足的需求。
因此，资本市场愿意给予其高估值，它是与高增长的业绩、企业的高成长性相挂钩、相匹配的，并不是“虚胖”。
而像眼科、牙科、体检、连锁药店等，都是我们时时刻刻需要面对，甚至经常要去消费的地方。这些无时无刻都在增长的业绩，也就使得相应公司的股价不断上涨，估值自然而然会维持在高位。
但更重要的是，医药股的投资不能看过去的业绩如何，市盈率也不是最好的判定方法。关键要看未来的成长性、确定性，能否与高速的业绩增长相匹配。
所以，高估的问题，对于优质医药公司来说，才是合理的。反而像中药、医药流通这些低估的板块，正因为行业成长性差，所以即使低估，也还能再低估。
但是从投资角度来看，估值也只是毛估估，不可能百分百判定。即使是好行业，好公司，也要在合适的价格买进，然后长期持有，才能有大的收获。
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