明电转债，申购代码370739，交易代码123087。
整体评价：黄金级，内在价值106.8元，按当前情况预计每签可以盈利70元。
基本信息：AA-，6年期，转股溢价14.4%，每张持有到期本息为121.2元（税后本息为116.96元）。发行规模6.73亿元，每股配售2.4094元，最低42股可配售一张，股权登记日为12月14日。
正股明阳电路（300739），电子产品-印制电路板，主营业务为印制电路板（PCB）研发、生产和销售，拥有PCB全制程的生产能力，产品以小批量PCB为主。公司印制电路板产品类型覆盖HDI板、多层板、刚挠结合板、厚铜板、金属基板、高频板、挠性板等。
2020年半年报显示，多层板类占营收的76.85%，毛利率为27.96%；单/双面板占营收的18.63%，毛利率26.29%；其他业务占营收的4.52%，毛利率87.86%。区域上，海外业务占营业收入的89.72%，毛利率为27.69%。
投资风险：
1.业绩周期性强。公司主要产品需求受消费电子、汽车、航空航天等行业增长影响，业绩有一定的周期性，公司2018年上市，2018年扣非利润分别出现14.88%的降幅。
2.估值适中偏高。考虑公司业绩具有一定周期性，适合用市销率PS估值。当前PS估值为4.69，处于55.73%的分位数，适中偏高。
主要看点：
1.盈利能力偏强。2018年上市，2018年、2019年和今年前三季度，公司加权ROE分别为10.51%、10.36%和8.12%，整体处于较高水平。
2.负债率较低。2020年9月末的负债率为28.97%，处于偏低水平。
3.现金流偏好。公司历年经营现金净额均为正数，9月底余额为1.87亿元，相对偏好，但是总量偏少。
4.短期涨幅适中。今年低点以来累计上涨30.34%，短期涨幅适中。
5.成长空间较大。公司的产品主要应用于消费电子、汽车零配件和航空航天等领域，行业空间非常大。当前，行业内中小企业众多，竞争较为激烈，如果企业能构建技术壁垒，有望获取更大的市场空间。
- 明电转债(123087)
- 明阳电路(300739)
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