又一只明星债上市12月23日可转债打新——长海转债（黄金级）

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12月22日可转债上市

1.福20转债，代码113611，AA，规模17亿元，转股价值115.29元，内在价值125.8元，类钻石级，按当前情况预计开盘价为126元-130元。该转债正股是光伏龙头股，有可能给出高预期的走势，但不建议追高买。

2.灵康转债，代码113610，AA-，规模5.25亿元，转股价值112.71元，内在价值123.3元，类黄金级，按当前情况预计开盘价122元-126元。

3.海波转债，代码123080，A+，规模2.45亿元，转股价值82.4元，内在价值103.8元，质地一般，按当前情况预计开盘价102元-106元。

4.精研转债，代码123081，AA-，规模5.7亿元，转股价值81.21元，内在价值102.7元，质地一般，按当前情况预计开盘价101元-105元。

稳健者可以在9点25分前挂100元卖出，将按照开盘价成交；

有条件单功能，可以挂自高点回落0.1元的回落卖出条件单，有机会卖出更高的价格；

有耐心，星级债（钻石级、黄金级或类黄金级）可以持有到130元上方再移动止盈【钻石级有望冲击150元】，实现时间不确定。

12月23日可转债打新——长海转债（黄金级）

长海转债，申购代码370196，交易代码123091。

整体评价：黄金级，内在价值114元，按当前情况预计每签可以盈利150元。

基本信息：AA，6年期，转股溢价0.37%，每张持有到期本息为116.2元（税后本息为112.96元）。发行规模5.5亿元，每股配售1.3457元，最低75股可配售一张，股权登记日为12月22日。

正股长海股份（300196），材料-玻纤，公司主营玻纤制品及玻纤复合材料的研发、生产和销售，目前公司为我国玻纤行业的前6大企业之一。玻纤及其制品是无机非金属材料中重要的一类， 拥有绝缘性、耐热性、抗腐蚀性、机械强度高等多种性能，在建筑建材、轨道交通、石油化 工、汽车制造等各大国民经济领域得到广泛应用，属于国家倡导优先发展的新材料领域。

公司产品中，玻纤纱是玻纤制品的基材；短切毡广泛应用于汽车顶蓬、卫浴洁具、大型储罐、透明板材等多 个方面；湿法薄毡可用于内外墙装饰、屋面防水、电子基材等方面；复合隔板可应用于蓄电 池中；涂层毡可应用于建筑建材中。

2020年半年报显示，玻璃纤维及制品占营收的67.53%，毛利率为31.47%；化工制品占营业收入的28.61%，毛利率为26.15%；玻璃钢制品占营收的3.72%，毛利率为28.21%。区域上，2019年年报显示，中国业务占营业收入的75.81%，毛利率为26.33%；境外业务占营业收入的24.19%，毛利率为37.93%。

投资风险：

1.业绩具有一定周期性。鉴于公司产品需求与经济景气密切相关，业绩具有一定周期性，叠加传统玻纤行业竞争相对激烈，该公司2017年扣非利润曾同比降低30.74%。

2.短期涨幅较高。今年低点以来累计上涨81.39%，短期涨幅较大。

3.玻纤生产对环保政策较为敏感，存在因污染被限制停产或触发的风险。

4.行业竞争较为激烈，公司当前地位偏弱。当前国内三大巨头—中国巨石、泰山玻纤和重庆国际产能占到全国总产能的64%左右，加上山东玻纤、四川威玻和该公司，前六大供应商产能占比 约为80%，寡头垄断格局初步形成。同时，玻纤行业因其技术专业化和规模生产的特点，导致进入门槛较高，再加上国家政策对进入条件的限制，未来行业集中度有望进一步提升。

主要看点：

1.盈利能力偏强。2015年至2019年的最近5年间，公司加权ROE均值为12.84%，整体处于偏高水平。

2.估值适中偏低。公司经营与经济周期增速密切相关，具有一定的周期性。当前市净率和市销率分别为2.37和3.27，分别处于40.67%和42.25%的分位数，适中偏低。

3.现金流偏好。公司历年年经营现金净额均为正数，9月底余额为6.22亿元。

4.负债率偏低。2020年9月末的负债率为13.99%，处于较低水平。

5.成长空间具有一定想象力。公司发债拟用于扩张产能，积极拓展热塑性增强复合材料等领域。当前我国整车配件上复合材料应用比例仅占8％-12％左右，而国外应用比例 达到20%-30％，未来10年随着国内汽车轻量化步伐的加快，车用玻纤复合材料需求也将迎来快速增长期。