易方达基金公司是常青树,近年来出了不少优秀的基金管理人,除了我们熟悉的易方达三剑客-张坤、萧楠、陈皓,还有张清华、冯波等。今天我们主要来解读易方达三剑客的投资体系,看看哪位基金经理的风格更适合你。同样的,我还是打算从基金经理的基本信息,过往业绩以及投资架构这三方面进行分析。

一、基金经理基本信息

易方达三剑客:张坤、萧楠、陈皓,投资体系全方位解读

张坤,2008年加入易方达,2012年9月开始担任中小盘基金经理,现管理年限8.25年,管理规模763.66亿。

萧楠,2006年加入易方达,消费行业研究员出身,2012年9月开始担任消费行业基金经理,现管理年限8.25年,管理规模493.04亿。

相对于张坤和萧楠被市场所熟知,陈皓要低调些,2007年加入易方达,2012年9月开始担任平稳增长基金经理,现管理年限8.25年,管理规模465.55亿。

在管理资历上,三位基金经理是同一天开始管理自己的第一只基金,平分秋色。

二、 基金经理历史业绩

1、 分析历史业绩。三位基金都是在2012年9月28号这天开始管理自己的第一只基金,我们就拿这三只基金来作对比,分别是张坤的中小盘,萧楠的消费行业以及陈皓的平稳增长。张坤和萧楠的基金有明显的"消费标签",陈皓的基金则是侧重成长型,这里我们设置的参照物就不宜使用中证消费指数,参照物设置成沪深300指数。我们一起来看看近一年,近三年,近五年以及成立以来的业绩表现。

易方达三剑客:张坤、萧楠、陈皓,投资体系全方位解读

图中净值走势的时间节点是:2012年9月28日-2020年12月25日

这里需要先声明一下,这三只基金的类型是不同,陈皓的基金是平衡型,就注定在进攻方面是要弱于张坤和萧楠的,风格不同的基金经理,我们不能单纯从业绩就去断定基金经理的管理能力。

我们从"1-3-5-MAX"四个时间维度来看,三只基金都是大幅度跑赢沪深300指数。我们先来看张坤和萧楠,不管是近一年和近三年的短期表现,还是近五年和成立以来的长期表现,业绩方面张坤是要更胜一筹的。

张坤管理中小盘任职总回报676.42%,年化回报28.20%;

萧楠管理消费行业任职总回报506.67%,年化回报24.43%。

再来看陈皓,任职管理以来总回报317.42%,年化回报18.91%,在同类排名第一。再来看看陈皓在偏股型基金方面的管理能力,就以2014年5月开始管理的科翔为例,任职总回报429.9%,年化回报28.57%。

在主动权益类基金管理业绩方面,张坤和陈皓大放异彩,表现更为出色些。

2、 分析基金经理获取超额收益的能力。两个指标,一个是阿尔法(超额收益),一个是贝塔(市场回报),不知道指标算法的朋友可以看上篇文章《王者solo:张坤VS刘彦春》,为了我们的数据更具有代表性,我把陈皓的平稳增长换成科翔,都是权益类基金。

这里的时间维度我用的是近一年,近三年和近五年。

易方达三剑客:张坤、萧楠、陈皓,投资体系全方位解读

先看阿尔法(超额收益),近一年和近三年张坤是优于萧楠和陈皓,近五年来看,张坤和萧楠旗鼓相当,陈皓则相当逊色不少。

再来看贝塔(市场回报),可以看到,陈皓几乎是跟市场的涨跌是保持一致的,简单来说就是,市场涨多少,陈皓跟着涨多少。

我们可以得出结论:张坤有较强的赚取超额收益的能力,而陈皓则是紧跟市场走势,萧楠则比较中规中矩。

3、 分析回撤管理能力

易方达三剑客:张坤、萧楠、陈皓,投资体系全方位解读

最大回撤时间节点我看的是近五年的,看近一年和近三年短期表现意义不大。近五年最大回撤张坤是25.07%,萧楠是30.49%,陈皓是30.67%,同期沪深300是30.71%。一般来说,最大回撤是30%以内都是比较合理也是能够接受的区间。

我们可以得出结论:三剑客的最大回撤是低于沪深300,而张坤在回撤管理方面能力更为突出。可能大家也会好奇为什么陈皓的回撤会这么大?这就得从换手率说起。

和同门的张坤、萧楠不同,陈皓的换手率比他们高不少,张坤、萧楠是以长持获胜,而陈皓更喜欢去买性价比更高的股票,科翔规模50多亿,船小好调头,这或许是陈皓调仓换股比较频繁的原因之一。

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三、 基金经理能力圈

我们来分析下三季度报的数据。

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张坤持股比例91.12%,前十大持集中度70.24%

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萧楠持股比例84.96%,前十大持股集中度72.10%

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陈皓持股比例85.65%,前十大持股集中度37.85%

三剑客都是属于高仓位持股,进攻性都比较强。张坤和萧楠的行业集中度则要高出不少。

易方达三剑客:张坤、萧楠、陈皓,投资体系全方位解读

张坤主要是医药+消费方向,喜欢找供给端很强势的行业,比如白酒、机场还有血制品、医疗服务公司。核心重仓股是茅五泸。

萧楠非常好酒,一直奔波在酒这个赛道上,是大酒小酒都爱,啤的白的都喝。茅台、洋河、青岛从2012年开始就经常出现在重仓股中。

陈皓专注均衡成长,仓位布局比较分散,医药生物、消费电子、食品饮料都有参与,近两年也开始配置TMT这些成长性较强的行业,一直以来的第一大重仓是胜宏。

最后我们来总结一下,从业绩来看,张坤、萧楠和陈皓都是旗鼓相当。陈皓的能力圈要更为广泛,类似兴全基金的谢治宇,在进攻的同时也注重防守,当然他的换手率也会高些,需要注意一定的择时。萧楠是专注消费赛道,张坤的能力圈是喝酒吃药,在创造超额收益的同时也兼顾了控制回撤。

当然还是那句话,最后能不能赚到钱,还是要看大家能不能拿得住。

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