A股港股 2021年我们全都要！

本文视频来自于第一财经《财经早班车》

截至周二收盘，上证指数迎来了四连阳，恒生指数也实现了五连阳，两地市场均走出了开门红。2021年A股的机会还有多少？沉寂了一年的港股市场又能否迎头赶上？近期，汇丰晋信港股通精选基金 基金经理 许廷全 做客第一财经电视《财经早班车》直播间，为广大投资者展望了2021年A股与港股两地市场的投资机会。

以下为节目摘要：

Q我们看到最近两年，港股走势相对较弱，这背后的原因是什么？

许廷全：香港市场近两年受外部环境影响较大，包括中美贸易摩擦等内外风险事件，以及整体企业盈利增速未有明显回升等，均影响外资投资氛围，导致港股市场表现相对分化。

Q驱动A股行情和港股行情的背后逻辑有何不同，A股和港股市场主要区别在哪里？

许廷全：港股投资者以及投资体系与海外市场较为接近，更重视盈利变化与宏观影响，也较易受全球宏观与资金变化的联动。

相比较而言，A股受国内资金面及政策变化影响较大。

但随着投资者结构持续转变，随资金结构改变，长期来看A股也将逐步走向机构法人市场，将变得与海外市场更为贴近。

另外，港股随着南向资金比重提升，交易热络程度与波动则将会有所放大。

Q在投资A股和投资港股方面，投资者应当采取何种不同策略？

许廷全：A股与港股都有相当多优质目标可以作为长期投资选择，只是估值体系有所不同。

A股对于资金面与货币政策变化敏感度更高，配置上核心部位宜聚焦长期结构性增长机会(包括科技国产替代、消费升级、制造业升级)，在投资上可结合基本面、政策、市场题材进行布局。

港股有着相对A股较高比例的金融与互联网科技企业，投资上更需要考虑全球宏观政策与流动性变化。对于格局较佳的互联网科技、消费龙头等，在估值仍属合理下均可持续长抱。另外，2021年随着外资回流以及盈利改善预期，我们也会考虑加大传统板块的配置。

Q您觉得制约港股走强的因素在2021年会发生变化吗？如何看待2021年的港股行情？

许廷全：几个制约因素均将出现缓解，因此我们会看好2021年港股表现机会。

预期中美之间的贸易摩擦不致进一步恶化。

全球宏观有望进一步改善，2021下半年疫情影响预计将持续降低。

预期2021将出现盈利增速全面回升，为2017年来首次。

Q2020年港股市场中，新经济的上市公司表现相对强势，您觉得这背后的原因是什么？

许廷全：我觉得有三点原因。

首先，在一季度疫情影响下，一些商业模式获得进一步验证或更高的确定性。反造就了相关经济活动的加速，包括游戏、互联网服务、本地生活服务以及在线线下结合。

其次，相对宽松的货币政策下，相对具更高增长潜力且确定性企业持续获得更多资金注入。

第三，南向资金其中一部分聚焦于非两地同步挂牌新经济属性较强企业，关注优质稀缺性机会以及与A股之间互补投资选项。

Q2021年，这种结构性行情是否会发生变化？代表旧经济的金融地产是否会迎来估值修复？

许廷全：长期仍看好结构性增长的机会。但2020年资金持续涌入下，部分板块出现估值偏高的状况，我们认为这些基本面优良的板块在回调后仍能提供投资机会。

对比金融地产2020年受疫情及政策影响表现较差，但随着中国宏观与全球环境迎来改善，预期金融板块估值将有所修复，保险的可选消费属性导致2020表现不佳，银行上半年受坏帐计提影响，在下半年盈余表现亦将有所修复。总体来看我们认为大金融板块有望在2021年迎来修复。

Q 我们看到最近两年，一大批新经济公司从海外回归A股或者港股市场，同时也有一大批新经济企业在科创板或者港股上市，您觉得从投资角度来说，我们投资者应当如何去选择？

许廷全：两地市场新挂牌企业在细分行业上或有所区隔。过去两年港股以互联网(本地生活服务、互联网医疗)、美国回流第二上市、医药以及优质消费企业为主。A股则以科技、半导体、硬件、新能源汽车为主。但普遍A股投资者对于稀缺目标更愿意给予更高的估值或以更长远的未来评价高成长区块企业。就以晶圆代工半导体龙头为例，海外投资者相对仍较关注盈利可预测性、可持续性以及商业模式的可行性，导致海内外一度出现明显价差状况。投资者在分析挑选时仍可从PEG、进入技术壁垒、竞争格局等多面向指标进行筛选。

Q 2021年您相对看好哪些机会，投资者应当如何去捕捉这些机会？

许廷全：我们会关注四大方向上的机会。

科技:4G升级至5G相关延伸，苹果供应链在2021年亦有望表现突出;智能汽车与新能源车渗透提升:半导体元器件、设备、零部件(车载镜头等)。

消费领域:体育休闲品牌、家电、汽车、家居

互联网软件:尽管短期互联网反垄断，促进平台管理规范化影响市场情绪，电商、游戏、金融服务、本地生活服务长期看仍有较佳预期

低估值具回升机会:

1.部分基建、电信传统行业，估值低，现金股息率高

2.随基本面修复估值回升，金融领域包括保险、银行均值得关注。

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