电子是国民经济的支柱产业，2020 年景气触底回升。电子行业是国民经济的支柱产业，我国电子信息产业起步相对较晚，成长较快，整体增速 高于宏观经济增速。2020 年初新冠疫情冲击电子信息产业，我国疫情在较短时间得以控制， 实现最早复工复产，我国电子信息制造业运行情况逐步改善。随着疫苗的问世以及“宅经济” 下旺盛的终端需求，2020H2 全球电子信息产业的供给、需求逐渐复苏，行业景气触底回升。
短期来看，随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业已逐渐恢复到正常状态，下游需求快 速复苏，2020 年前三季度电子行业整体归母净利润增速明显改善。国外疫情虽然存在反复， 但在疫苗取得突破进展后未来得到控制出现曙光，全球电子行业需求将持续回暖，元器件涨价 有望持续至 2021H1，看好 2021 年我国电子行业的发展。
长期来看，国内电子行业处于成长期，正朝着核心技术含量和附加值更高的环节迈进，部 分产品性能已经能够达到国际先进水平。电子行业作为新一代信息技术中的核心组成部分，在 国家更为重视科技发展的大背景下，我们预计国家会进一步加大政策和资金支持，助力国内电 子行业发展。随着政策不断扶持和资金助力，国内电子企业有望在高技术含量和高附加值环节 实现更多技术突破，加速国产化替代进程，中长期成长空间巨大。
汽车电动化：
渗透率提升，带动电子元器件需求 汽车电动化渗透率提升，电子元器件需求量大幅增长。2020 年 11 月 2 日国务院发布的《新 能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）》对新能源汽车的渗透率提出了明确的指向性目标： 到 2025 年新能源汽车新车销量占比应达到 20%左右。根据国家统计局数据显示，2020 年 1-11 月我国新能源汽车产量为 108 万台，同比增长 19%；
根据中汽协数据显示，2020 年 1-11 月， 我国新能源汽车销量为 111.9 万辆，渗透率为 4.98%，仍有较大的增长空间。根据工信部公开 数据，由于产销共同提升，预计从 2018 年到 2025 年，新能源汽车销量的年复合增长率将在 30%左右。
随着汽车电动化和智能化的不断推进，汽车电子用量增加，驱动汽车功率半导体增长。 新能源汽车动力组成系统、中控系统、充电系统等对电子元器件的需求量大幅提升，相关产业 链迎来重要的发展机遇。
面板：韩国产能延迟退出影响有限，LCD 涨价有望延续 韩国厂商 部分产线延迟关停，我们认为主要是基于其自身供应链安全的角度考 虑，保留的产能对行业供需格局的影响有限。我们预计 2021Q1 面板价 格仍将上涨且涨幅继续收窄，液晶面板制造厂商的盈利能将持续改善。 液晶面板产能将继续向中国大陆转移：国内厂商积极布局新产线并计 划收购海内外优质资产，逐渐掌握话语权。
5G 强周期启动，汽车、数据中心打开行业新空间
5G 将引领新一轮 的科技周期，智能终端需求旺盛，持续推动电子行业景气的回暖。同 时，汽车电动化渗透率快速提升，5G、数据中心等新基建加速建设， 为半导体、PCB 等领域打开新的成长空间，外部贸易摩擦有望趋于缓 和，看好 2021 年我国电子行业的发展。
消费电子：终端产品需求回暖，产业链订单饱满 终端向智能化、多 元化发展，在全球消费电子制造向大陆转移的背景下，行业龙头有望 充分享受行业发展的红利。手机端：在 5G 通信技术带动下，全球智能 手机销量有望在 2021Q1 重回增长，建议关注苹果、小米等产业链。可 穿戴设备：产品功能日趋完善，出货量有望维持高增长； PCD：“宅 经济”下预计 2021Q1 全球笔电、平板出货量将维持正增长。
半导体：下游需求旺盛，供需错配涨价周期开启 2020H2 全球半导 体行业景气度大幅回暖，12 月晶圆代工、部分存储芯片、功率半导体 等均出现涨价的趋势。我们预计在 5G 普及和汽车行业的复苏带动下， 2021 年全球半导体市场需求将继续回暖。考虑到新产能释放仍需时日， 以及旺盛的下游需求，我们预计晶圆代工环节涨价将持续到 2021H1， 同时涨价会继续向功率芯片、存储、封测等领域蔓延，产线建设也将 带动半导体设备需求增长。
投资建议：电子行业景气度大幅回暖，5G 终端及汽车电动化持续推动 电子元器件量价齐升，预计 2021 年一季度行业盈利端将加速增长，估 值水平存在一定的提升空间。投资者关注 2021 年业绩高增长确定性较强的苹果机面板产业链；重点关注产业链 中市场份额不断提升，有望率先享受行业红利的龙头企业，重点关注： 鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方 A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。
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