华安基金最新推出一档视频类栏目“投投是道——基金经理面对面”，每周将邀请基金经理录制一段视频，精选晨会的观点和内容，和诸位客官沟通分享。第十期节目嘉宾是基金经理蒋璆。

大家好，我是华安基金蒋璆，临近年末，最近市场波动有所加剧，有很多投资也会关心股市的结构性行情延续了两年之后，未来是否会能够继续？今天很高兴有这个机会，针对这个问题给出我自己的一个看法。

首先我们判断一个市场会关注三个变量，第一个变量是跟上市公司的盈利相关。我们都知道现在整体宏观经济还是处于疫情后稳步复苏的阶段，对应的我们看到上市公司的盈利业绩也是出现了连续两到三个季度的上行，我们预判，这个上行趋势在未来的两三个季度以内还是会延续；我们所关注的第二个变量是无风险收益率，也就是大家所关注的货币总量，或者说是流动性这个指标。大家都知道，今年因为应对疫情，全球的央行都是放了比较多的货币出来，现在往后看的话，大概率整个央行的是会一个中性偏紧的状态，所以明后年我们觉得货币层面可能是一个偏负面的状态。

但是，如果我们把眼光稍微放的短一点，只是看半年的话，我们相信明年上半年整个CPI或者是通胀还是处于一个相对比较低的水平，所以在这种情况下，我们相信整个央行宽货币政策推出的节奏，相对来说也是比较缓慢和有序的，所以我们也相信在这个阶段，对于市场估值的压力也相对比较小。

第三个变量是关于风险偏好，对这块我其实是比较乐观的，主要是基于三个因素，我们说明年上半年能够看到比较乐观的一些变化，第一个因素是跟疫情有关，最近很多海内外的疫苗效果都是不错的，我们也预期，在明年的上半年以后，随着疫苗的正式上市和大规模的投入使用，全球的经济都会重新恢复更好的增长趋势，所以在这种情况下，对上市公司盈利会形成一个支撑。

第二个因素我们觉得未来可能会向好的是在关系这一块。所以从这个角度来讲，我们觉得拜登上台对于修复美国和其他盟国，包括说修复中美之间的一些关系，可能是有帮助的。

第三个因素，我们觉得是跟十四五规划的出台相关。大家知道，刚刚过去的五中全会其实已经把十四五的规划以及2030年的远景目标非常明确地指出来了，未来一段时间我们需要重点去发展的一些方向，所以我们相信在明年两会期间，十四五规划的正式推出也会给我们投资这块带来很多机会。

所以综合以上三个变量来看，未来我们的策略可能是会结合整个行业的基本面变化以及对应产业政策的一些变化，自上而下的选一些EPS和PE可能都具有向上空间的方向。

目前阶段的话，我们觉得科技成长可能是一个比较好的选择，主要是基于两个理由，一个是从短期这个维度去看，我们相信拜登的上台可能对于修复中美的一些短期关系，特别是在科技板块一块是有帮助的，有助于提升市场的风险偏好；第二个理由是基于长期维度角度，我们也看到十四五规划里面其实非常明确的把创新作为我们国家建设现代化强国的核心，而且是把科技的自立自强作为我们整个国家发展的一个基本战略去看待，所以这是非常重大的一个政策。把科技创新放到这么高的位置，我们也相信在未来的很长一段时间之内，整个科技成长板块都会涌现非常多的投资机会。


来源：华安锐智会

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