方正富邦基金：持续看好白酒板块

节后开市以来，白酒板块持续回调，我们维持对白酒板块的持续看好，但需要警惕流动性收紧趋势下的系统性风险。

基本面角度看，目前白酒行业基本面整体向好。整体而言，春节白酒动销情况较好，消费升级、品牌集中、酱酒热等趋势延续，同时高端与低端白酒消费显著增加，次高端白酒消费分化明显。

具体来看，草根调研反馈显示，就地过年政策下，一、二线城市消费氛围较好，名酒普遍反馈呈现较快速度增长。春节期间库存均有下降，目前白酒企业库存普遍位于1个月到2个月之间，其中高端白酒动销较旺，库存处于低位；次高端及腰部价位白酒动销好于去年同期，批价和节前基本持平，库存保持良性。同时，由于年初疫情发生后，部分渠道终端备货谨慎，叠加春节动销较佳，节后经销商整体库存不高，预期月末渠道补库存会有所提升。

白酒消费持续向好的主要原因包括，一是受益于国内消费升级趋势持续；二是居民财富持续提升；三是疫情影响下，企业年会、大型聚会消费场景减少，小规模聚饮、送礼等消费场景相对增加，名酒（特别是高端白酒）需求提升；四是就地过年政策利好一、二线城市消费，价位升级提速；五是茅台的市场管控一定程度带动了其它白酒（主要是高端白酒）的动销。

总结而言，春节旺季白酒动销积极，节后淡季消费预期向好，持续看好白酒板块，但白酒板块估值整体偏高，需警惕流动性收紧趋势下系统性风险。

风险提示

市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人提醒投资者在做出投资决策前应全面了解基金的产品特性并充分考虑自身的风险承受能力，理性判断市场，投资者自行承担基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险。投资有风险，选择须谨慎。敬请投资者于投资前认真阅读基金的基金合同、最新招募说明书、基金产品资料概要及其他法律文件。