作者:梅姨求索记,全网同名!
今天有人在某网站上给梅姨留言,说先声市盈率是27不是19哦。其实大家都没说错,先声滚动市盈率是27,静态市盈率是19,为了和赛生同期比较,所以梅姨选的是静态市盈率。
既然说到这了,梅姨就借此机会来讲讲静态市盈率、动态市盈率和滚动市盈率,顺便说说我们判断估值到底看哪个市盈率呢?
一、学会复杂的问题简单化!
在开始之前,梅姨想先说一个观点。
很多朋友在研究一个问题的时候,往往非常追求完美或者说爱钻牛角尖,一定要研究的非常细非常深,彻底搞明白,才敢甩开膀子迈开腿去做。
这样一来,一个小问题可能就铺开来延展成了一个非常宏大的课题,而实际上我们的目标可能只是够到远方的那个很小的芝麻,而为了够到那个芝麻我们却给自己树立了一堵无形的巨大的围墙,自己就在围墙这边埋头研究怎么打破这堵围墙,却全然忘记了我只是为了够到那边那颗小芝麻而已啊~
什么意思呢?
就是说,在不影响我们判断的情况下,我们要学会将复杂的问题简单化,而不是越搞越复杂,研究投资更是如此。
很多新手朋友研究投资,一上来就搞得很宏大,然后就发现好难啊,从而就打了退堂鼓,觉得自己研究不明白投资了。
其实吧,我们的目的是为了赚钱,而不是去修个金融学或财务学的学位,读了这么多年书上了这么多年学,你难道没发现知识分子是最矫情的嘛,哈哈哈……同一个概念,从这个角度说就规定一个名词,从那个角度说又一个新的学术名词诞生了……而事实上,这明明说的就是同一件事啊!
好了,说会正题,梅姨在《指数基金定投(五)有哪些方法可以判断指数足够便宜了呢?》中曾经简单地说过:市盈率=公司市值/公司盈利,如果当时梅姨告诉你市盈率又分为静态市盈、动态市盈率、滚动市盈率,你是不是顿时一个头两个大,连学习指数基金定投可能都望而却步了呢?
看,这就是复杂的问题简单化!待我们在前行的道路上眼界变宽了,水平提高了的时候,我们就可以回过头来,再看看当初被我们简化的那个问题,这时候反而更容易明白和理解了呢!
好了,又说了些有的没的,接下来我们言归正传~
二、什么是静态PE、动态PE、滚动PE?
先说说什么是市盈率。
对于盈利稳定的企业,我们一般通过市盈率来判断,“如果我们投资这家企业,为了获得它的盈利能力(每股收益)我们愿意付出多少代价(每股股价)”。
市盈率常见的有2种计算方法:
第一种:市盈率=每股股价/每股收益
第二种:市盈率=公司总市值/公司净利润
这里需要说明一点,对于第二种计算方法,为了便于大家理解,梅姨采用了复杂的问题简单化的方法。这里直接用公司总市值/公司净利润来计算市盈率。
但实际上严格来说,市盈率=总市值/归母净利润,所谓归母净利润也就是归属于母公司普通股股东的利润,它严格来说不等于公司的净利润。
一家上市公司的净利润通常有两部分组成,一个是归母净利润,一个是归属于少数股东的净利润,也称为少数股东损益。所以,当一家公司的少数股东损益占净利润的比重较大时,我们就不能简单地用总市值/总净利润了。
关于这点大家有个印象就好,我们以后还是可以先简单地用净利润来计算。
好了,知道了市盈率的含义,就能更好地理解这3种市盈率了。
其实这3种市盈率是在时间的维度上,分别从过去、现在和将来来评判企业的估值的。
静态市盈率代表了过去,静态市盈率=公司总市值/去年净利润;
动态市盈率是试图通过现在来预测未来,动态市盈率=公司总市值/预估的全年净利润;
滚动市盈率是实打实的现在,滚动市盈率=公司总市值/最近12个月的净利润,一般简写为TTM。开篇那位朋友提到的先声27倍的市盈率就是指TTMPE。
而需要注意一点,以上所有的净利润都是指公司年报或季报公布的数据,所以“现在”的时间起点实际上是以最新公布的财报时间作为分界点的。
我们还是以先声药业为例,目前先声药业最新的财报只公布到了2020年半年报,最新的全年的年报只公布到了2019年。所以名义上的“现在”实际上是指2020年年中。
我们研究的代表过去的静态PE就是由2019年净利润计算的;而由名义上的“现在”预估的全年净利润,实际上预估的是2020年的净利润,对应的就是动态PE;而从名义上的“现在”往前12个月计算的净利润,实际上对应的就是滚动PE即TTMPE。
梅姨画了一张图,可能更好理解一些:
接下来我们大概来算一下先声药业的这3个PE。大家可以在东方财富网上很方便地查到先声药业的财报数据,包括历年净利润,而先声目前总市值大概224亿港币。
静态市盈率=224亿港币/10.04亿人民币=18.59
动态市盈率=224亿港币/(1.86亿*2)亿人民币=50.17
滚动市盈率=224亿港币/(1.86+10.04-4.61)亿人民币=25.6
有的同学可能会说了,咦,这怎么跟券商软件上的市盈率数据不一样啊?
这是因为各个软件采集数据的时间不同,或者是用的第一种方法即每股股价/每股收益的计算方法,而这其中每股股价实时变动,每股收益统计口径也可能不一致,甚至像动态市盈率还可能不是用这种简单的方法,而是以一定的动态系数算的等等等等……
梅姨之前说过,我们不是要进行学术研究,没必要搞得多么精确,我们只是为了赚点钱而已,那些智能软件的算法我们甚至都不需要知道,我们只要把握“模糊的正确”就可以了!
三、判断企业估值到底看哪个市盈率?
好了,我们现在知道了这3个市盈率的区别了,那么有什么用呢?我们看企业估值时到底看哪个呢?
1)市盈率的适用范围
首先,不论哪个市盈率,我们要知道市盈率指标是有一定的适用范围的,不是所有企业都能用市盈率来判断估值的。
其实关于这点,梅姨在《指数基金定投(五)有哪些方法可以判断指数足够便宜了呢?》中也大概提到过。
根据市盈率判断估值的方法,只适用于处于成熟期,盈利稳定,且盈利可持续的企业。
像周期性企业,比如有色、钢铁、证券、能源、水泥等等行业,就不适合用市盈率来判断估值。其实,这也很好理解,这类企业盈利波动较大,无论哪个时期的盈利都不能真实地反应过去、现在、未来的情况,所以用市盈率做判断也就不合适了。
还有就是那些亏损的企业,也不适合用市盈率来估值,负的市盈率是没有投资意义的。
2)3种市盈率,什么时候看哪个呢?
那针对这3种市盈率,什么时候用哪个来判断估值呢?
其实,用哪种市盈率要结合企业实际情况来判断,最好是3者综合起来看,而且还是要回到3种市盈率的本质:
静态PE反应的是上一年报企业的盈利情况,是真实发生的过去的情况,代表了企业确实值这个价格,某种程度上决定了股价下跌的空间。不过它虽然真实却也有一定的滞后性;
动态PE是我们对企业盈利能力的预期,是我们按照现在的盈利能力预估的未来的盈利能力,是我们对企业未来能成长到什么程度的美好愿景,所以它某种程度上代表了股价上涨的空间。但是如果我们现在预测的盈利不准确呢?那这个数据就会失真了;
滚动PE是我们站在“现在”的节点上,追踪观察企业盈利能力的一个参照,随着它的不断滚动更新,它是更能及时客观地反应企业“现在“盈利能力的指标。如果企业盈利能力稳定且可持续,那么一般而言,滚动PE就应该低于静态PE,而高于动态PE。
比如,去年有些公司受疫情影响,导致利润下降,这时候我们用动态PE或者滚动PE衡量它的估值就都不合适,因为这时的盈利能力并不是常态,这时候用静态PE反而更能真实地反应企业估值。
其实,只有深刻地理解了它们的本质,才能明白在什么时候看哪个市盈率。而只有当你知道你投资这家企业时,更看重的是它的过去,现在,还是将来,你才能知道你要看哪个市盈率。
那么,你更看重的是过去,现在,还是将来呢?
- 先声药业(02096)
- 沪深300(000300)
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