导读:陈璇淼在长期投研实践中,一如既往地坚持价值投资,对白马股情有独钟,在她看来这些公司具有较强的护城河,是行业内的龙头,业绩增长确定性较高,抗风险能力强,可以平滑基金净值的波动。从投资风格来看,陈璇淼稳健不激进,对交易性机会关注较少,而是专注于自下而上、深入研究公司,并长期持有。

她对买入的每一个公司,都会构建财务模型,进行长期的跟踪、研究,每天都要花很多时间看公告、调研公司,在季报和年报密集期,每天要看几百家公司的公告。陈璇淼深谙“欲速则不达”的真理,建仓一只股票的过程通常较慢,但是每买入一家公司,都是基于对公司基本面和投资价值的严格判断,底气十足,当股票下跌时,敢于越跌越买,逆势加仓,这既使其能在行情大幅动荡的当下依然保持业绩出众,也为其实现长跑制胜奠定了坚实的基础。


陈璇淼投资金句集锦

1、市场上的投资的风格从来没有价值投资和成长投资这样的区分,这么多年来只有一种成长风格。看起来像价值风格的时候,也正是因为那段时间的价值股正处在一个高成长的阶段。

2、无论什么时候,你可能看到一些股票冲上去又跌下来,短期有一些股票迅速的翻倍,但这些事情都不是主流。透过这些现象看本质,背后就是这个公司业绩的增长。

3、任何时候做投资,都是站在现在的时点往未来去展望,但不仅是有增长就够了,而是要在三年五年的时间维度里找到有质量的高增长。

4、在A股所有的赛道里找最好的赛道,然后在合理的估值买入。这种赛道通常又宽又大,公司竞争格局很好,具有长期成长空间,所以在未来的三到五年,公司有机会实现20%~50%的高增长。

5、在投资中,买你认为好的细分赛道领域里最优秀的公司,也就是在你看来成长确定性最强的那些公司。

6、实际上我们买股票,重点是买入的时点和卖出的时点,中间的波段其实是可以忽略的。

买股票核心动因在于业绩增长

掘金中长期有质量的高增长企业


问:您怎么看待投资,又是怎样做投资?

陈璇淼:我认为,市场上的投资的风格从来没有价值投资和成长投资这样的区分,这么多年来只有一种成长风格。看起来像价值风格的时候,也正是因为那段时间的价值股正处在一个高成长的阶段。站在现在的时点往后面看,实际上成长的行业不多了。因为实际上发展到现在,大部分行业已经到了瓶颈,未来有增长潜力的行业变得非常稀缺。

那么我们为什么要买股票,而不是去买房子,或者别的一些商品呢?这是因为,买股票的核心动因在于,这些股票代表了公司背后的业绩是在增长的。无论什么时候,你可能看到一些股票冲上去又跌下来,短期有一些股票迅速的翻倍,但这些事情都不是主流。透过这些现象看本质,背后就是这个公司业绩的增长。基金经理通常是站在现在的时点去往未来展望三年,甚至如果能看到十年、五年那就更好。如果能找到20%~50%增长的股票去配置,经过买入和卖出时的两项决策,那么收益就是当中持有期股价的走势。

假如你在买入的时候股票利润是50亿,同时确信两年后它的利润可达100亿元,那么在这个过程当中股价的涨跌其实就可以忽略。只要能确定它的起点和终点,也就是这个过程中利润从50亿到100亿是能实现的,那么这个过程本身就是可以忽略的。

任何时候做投资,都是站在现在的时点往未来去展望,但不仅是有增长就够了,而是要在三年五年的时间维度里找到有质量的高增长。那么就要先看行业的属性,处于什么样的赛道,到底有没有增长的空间。然后再去看行业的格局,公司的商业模式,以及它到底有没有现金流。假如没有现金流,一切的盈利都是没有意义的。所以我们看赛道,看公司,再去看这个公司的竞争格局,看它的治理结构,最后都是为了保证,认为它从50亿到100亿的过程是可实现的,而不是不断低于预期的情况。

以我自己为例,就是在A股所有的赛道里找最好的赛道,然后在合理的估值买入。这种赛道通常又宽又大,公司竞争格局很好,具有长期成长空间,所以在未来的三到五年,有机会实现20%~50%的高增长。

持仓行业分散个股集中

偏爱并长期持有白马股

问:您的投资风格主要有哪些特点?


陈璇淼:第一个特点,我整体持仓的行业是比较分散的,个股持仓是比较集中的。首先从行业的分散角度来看,整体较为分散,包括家电、食品、医药、轻工、电子、通讯计算机、新能源汽车,以及汽车、金融、地产等行业。做出行业分散这样的选择,源于未来是不可知的,市场的风格是不可知的,整体行业比较分散,可以保证组合净值比较稳定。

第二点,整体个股的持仓是比较集中的。通常在一个行业里面,我会挑选出认为最好的股票长期持有,因此换手率也是比较低的。比如鹏华外延成长,低的时候一年的换手率不到100%,大部分的股票持仓通常在两到三年,有一些股票从2016年持有至今。

第三点,我买的股票整体偏白马多一些。现在的市场跟以前不一样了,基本上过去优秀的公司,它未来优秀的可能性是更大的。(数据来源:Wind)

问:您如何定义白马股,如何识别一个行业领域的龙头公司?


陈璇淼:任何行业都处在自己的细分赛道里面,这个赛道里的龙头公司是谁,一般而言,龙大永远强于龙二。然后再去这个公司历史业绩情况,比如过去十年它的业绩增长情况。如果它的预期在每个季度中都在兑现,那就是白马,从来没有证明过自己的就是黑马。

问:您如何看待白马股的持有机构扎堆的问题?


陈璇淼:一只股票通常会有各种各样的投资者,既有机构也有散户,实际上谁买这只股票一点都不重要。核心还是在于你对这个公司的判断,比如它处在一个什么赛道,这个赛道到底有没有在增长,它在这个行业里面是什么格局,它的业绩能不能逐季度兑现,它所处的行业景气度怎样,等等。


问:如何控制熊市及震荡市中的回撤?


陈璇淼:鹏华外延成长的回撤比其它基金要稍微小一点,这不是说它有多优秀,而是说它的组合持仓中行业确实足够分散。在今年的行业快速轮动中,把投资组合整体去分散,回撤控制就会比多数人要好。这就要求在投资中,买你认为好的细分赛道领域里最优秀的公司,也就是在你看来成长确定性最强的那些公司。

风险提示:本基金不保本、可能发生亏损,基金产品存在收益波动风险。中国证监会对本基金募集的注册,,并不表明其对本基金的价值和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。

追加内容

本文作者可以追加内容哦 !