新房：2021年第9周，全国32城成交面积470万平米，同比增加138%，环比增加169%；从累计数值看，年初至今32城累计成交面积达4218万平米，累计同比增加116%。（2）二手房：2021年第9周，全国9城成交面积为115万平米。

房住不炒基调不变，长效机制持续完善，维持行业看好评级：认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前房地产板块估值有所修复，但仍处于历史低位。伴随疫情影响逐渐消散，预计全年结算将回到增长轨道。或可继续关注地产板块机会。

今日聊聊地产板块>>

三步政策降三重杠杆强化房企盘活土地、提升周转以稳盈利的诉求。2021年地产全局不弱，施工弹性或凸显。

房地产三步政策降三重杠杆。2018年前，房地产“三高”模式中的高杠杆愈演愈烈，房企通过非标拿地-银行开发贷在建-商品房预售三个环节附加三重杠杆，造就A股上市房企高于80%、远超其他市场水平的资产负债率。2018年起，资管新规限制非标，规范拿地环节的重复抵押，而后“三道红线”与“五档分类”跟上步伐，从“主动需求”与“被动投放”两方面进行监管，节奏均略显push。当前在建、预售环节降杠杆仍在途，预计三步政策的影响将持续至2021年底。

盈利维稳赖周转。负债端限制对低评级房企的影响开始显现，内外融资规模仍疲弱。杠杆不够周转来凑，降杠杆背景下房企盘活存量土地（加快开工）、提升资产周转（加快竣工）以稳盈利、增厚资本金的诉求不断增强。地产施工链及地产后周期热度正旺，剔除春节效应后房地产的投-新-施-竣-售数据显示竣工面积与销售面积的累计同比已超出疫情前水平，表现超预期。销售金额增速在近期房价上涨的背景下拉开斜率，投资增速亦不弱，同时二手房成交放量进行时。

无惧短期调控，施工强支撑将提升全年投资韧性。调控收紧主要针对核心城市，全局压力并未明显增强。2021年以来，各地地产调控政策基本延续中央经济工作会议的思路，主要围绕大城市住房问题展开，政策更多是对冲核心城市房价上涨的压力，全国其他城市并未明显收紧。全年来看地产韧性仍强，支撑力量主要来自施工端。调控压力加剧、收入分配差距加大之下，地产资产的抱团效应也将愈发明显。

无论从PE还是PB角度，目前优质的地产龙头估值水平或在低位，相对白酒板块70、80倍的估值，地产股总体估值仅6、7倍，资金开始转向低估值板块的策略。

财通可持续发展主题混合 000017

财通多策略精选混合(LOF) 501001

中证财通中国可持续发展100(ECPI ESG)指数增强A 000042

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