上周市场回顾
上周指数继续下挫，上证综指下跌1.40%，深证成指下跌2.09%，目前市场继续保持风格的切换，题材概念品种近期得到市场资金的关注，而前期涨幅较大的蓝筹类品种依然维持调整的态势。
数据来源：wind，从2021.3.15-3.19，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。
近期市场要闻
1、中国发展高层论坛圆桌会指出，我们有较大的货币政策调控空间。中国货币政策始终保持在正常区间，工具手段充足，利率水平适中。我们需要珍惜和用好正常的货币政策空间，保持政策的连续性、稳定性和可持续性。实现碳中和需要巨量投资，引导金融体系提供所需要的投融资支持。
2、证监会表示，部分学者、分析师关注外部因素远远超过国内因素，对美债收益率的关注超过LPR、Shibor和中国国债收益率，对境外通胀预期的关注超过国内CPI。注册制绝不意味着放松审核要求。现在科创板、创业板发行上市，交易所都要严格履行审核把关职责。不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力。
3、今年后，多数主要农产品价格总体上仍处于上升态势，国际高粱价格同比上涨82.1％，国际玉米价格同比上涨45.5%，小麦价格同比上涨19.8%。肉类价格方面， 2月份国际牛羊肉报价走高，猪肉报价则呈现跌势，乳制品价格指数连续九个月上升，已经接近40个月的高点。
4、日前，国家发展改革委产业司主持召开钢铁、有色金属、建材行业碳达峰工作研讨会。会议研究制定钢铁、有色金属、建材等行业碳达峰方案，助力实现国家碳达峰碳中和目标；结合传统高耗能行业实际，抓紧抓实行业自身潜力，推动产业转型升级、结构优化。
5、生态环境部应对气候变化司司长近日表示，工信部今年将制定出台更加严格的钢铁行业产能置换实施办法，完善产能信息预警发布机制，实施产能产量双控，组织开展钢铁去产能回头看，逐步研究建立以碳排放、污染物排放、能耗总量等为依据的产量约束机制。
财小编信息补充>>
我们认为市场经历这次回撤，风格和结构阶段性再平衡后，还会延续前期风格，背后的原因是21年沪深300利润水平将优于中证1000，当前中国正处存量经济时代，经济追求高质量可持续发展，各行业集中度均处在不断提高过程之中，因此整体看中大市值公司盈利水平更优，但今年不会像去年那样极致。
问：如何看待当前国内市场？
从部分核心指标和资金交易行为来看，“抱团”风险的系统性扩散或正在接近底部，“核心资产”有望企稳。此外，北美、欧洲货币和财政刺激措施的激增，也可能会促使一些投资者将更多资金投向亚洲，以避开当地市场的泡沫。我们认为，目前处于盈利向好和流动性向紧综合环境，维持震荡格局判断。市场情绪在波动中逐渐趋稳。一方面，美债收益率上行在中长期里并不存在对A股估值形成实质性持续压制的对应关系，A股对其的影响也在逐渐脱敏；另一方面，美联储仍将继续维持宽松货币政策不变，短期内不会加息，甚至调升了对通胀水平的容忍度。另外，中国对外开放方面的改革，也使得投资中国变得更容易，据金融数据提供商Preqin的资料显示，北美一些资管机构正逐步将中国资产配置比例比例提升至15%-20%。去年亚太地区对冲基金管理的总资产增长了20%，至1,556亿美元。
问：如何看待近期宏观经济情况？
当前对投资者而言，价格比时间更重要，市场在当前点位，已经包含了国内通胀上行导致货币政策收紧、美债利率大幅上行乃至全球流动性收紧等多重担忧和悲观预期。但事实上：1)当前全球共振式复苏下，国内企业盈利仍在持续修复上行。国内PMI指数已连续12个月维持在枯荣线上，工业增加值环比增速也连续4月回升。国内经济仍在持续复苏。2)国内仍处于通胀上行初期，货币政策也仍未出现显著收紧的信号。并且，在政策不会急转弯的前提下，未来也很难看到系统性的变化。2月CPI同比-0.2%，PPI同比1.7%，涨幅较上月扩大1.4%。但由于天气转暖及春节假期影响，环比涨幅回落0.2%。因此，从短期来看，当前国内通胀压力仍较小，不会对货币政策形成制约。3)全球货币政策维持宽松，财政刺激持续加码。美国总统拜登已于3月11日签署了1.9万亿美元的纾困法案。同日，欧央行也决定维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划，且下季度的购买速度将显著加速。因此，市场悲观预期将被逐步修复。建议在调整中，精选长期景气向上、估值已来到合理中枢的板块。
问：如何看待美债利率对A股影响？
美债利率快速上行，继续对全球科技以及高估值白马形成冲击。随着美国疫情逐步缓解、经济继续复苏、全球大宗商品涨价通胀持续抬升，2月以来，美国10年期国债利率快速上行。至今，已从1.09%大幅上行65bp至1.74%。短时间内，美债长端利率所代表的长期贴现率的大幅上行，显著拖累美股、尤其是科技以及高估值白马表现。
从全球视角来看，1月份以来日本、德国等G7国家加权利率同样在持续回升。该利率是以G7国家的GDP为权重计算十年期国债加权平均收益率，截至3月18日，G7国家十年期国债加权平均利率为1.05%，相比去年末的0.49%大幅抬升。利率的持续走高将会对权益市场中尤其是高估值板块带来了巨大的冲击，这也是近期美股市场上纳斯达克指数和道琼斯指数走势出现显著分化的一个重要原因。
美债利率走高会推升美元资产回报率，进而引发国内部分外资流出。随着美债10年期利率的大幅攀升，近期美债利率相对G7国家利率的差值同样在持续上行，根据利率平价理论，这会导致美元汇率的相对升值，进一步提升美元资产的回报率，进而引发海外资金的回流，因此理论上美债利率的走高会推升美元资产回报率，使得国内市场上的部分外资流出。
展望后市，我们认为后续基本面拐点比流动性拐点更为重要，在经济持续复苏的背景下，需要适应复苏中后期股市和利率同步向上的走势。我们认为当前全球工业同比增速的回升才刚刚开始，我们预计此轮PPI同比增速的上升将在2021年三季度达到高点，而PPI是和企业盈利关系最为密切的指标，因此我们判断基本面拐点至少要到三季度才有可能出现。在市场整体估值依然不是太高，经济快速复苏企业盈利改善的背景下，需要适应复苏中后期股市和利率同步向上的走势。
问：你如何看待“碳中和”？
农历春节以来，多重政策利好消息之下，碳中和赛道风起云涌，叠加抱团股杀跌，资金寻找新主线，中信碳中和指数春节以来已涨幅33.5%，2021年政府工作报告指出要制定2030年前碳排放达峰行动方案，我国绿色低碳转型战略将持续加快，目前4个分支的板块效应或最强。
碳排放权交易所：“十四五”时期碳排放交易量有望在“十三五”时期的基础上增加3-4倍，到碳达峰的2030年累计交易额或将超过1000亿元。
电力板块：电力企业或成交易主体，约50%碳排放由电力和热力生产部门贡献。中信建投称，从当前国内现状来看，电力的碳排放占绝对大头。
环保板块：环保产业将转向以运维服务、提质增效为主的存量时代，产业重点也有望拓展到促进能源结构调整、产业生态绿色化转型、绿色生活等更广泛的领域，环保投入将持续增加。碳达峰碳中和目标下环保产业将迎来新一轮重要窗口期。
问：当前市场情况下，如何看待券商板块？
去年四季度估值调整之际，券商股遭机构大幅减持，年初至今，券商板块指数下跌18%，部分上市券商的静态PB估值回落至底部区间。我们认为，H股相对A股的折价一直存在，而券商板块的溢价率更是居高不下。此外，券商股的高增长业绩也是不容忽视的因素。近日，中国证券业协会对证券公司2020年度未经审计的经营数据进行了统计，全行业实现净利润1575.34亿元，同比增长27.98%；127家证券公司实现盈利，上市券商业绩继续保持稳步增长态势。据天风证券统计，40家上市券商中有32家上市券商的静态PB估值在历史25%分位数以下。在2020年四季度市场景气度较佳的背景下，券商计提的信用减值损失是基于审慎的原则，四季度或将是上市券商业绩的低点。年初至今，沪深两市交易额、两融余额、IPO融资规模等行业核心指标仍维持高位，上市券商一季度业绩或将迎来反转。
问：近期或可关注板块？
2014年海上风电“国补”开启，得益于强大的陆上风电供应链和每年安装量的快速增长，中国海上风电供应链发展迅速。2022年“国补”即将退出，从2019年下半年开始，整个风电行业进入了“抢装”时期，需求暴增拉动相关上市公司业务量价齐升。华西证券分析指出，伴随碳中和政策推动及各地方补贴政策出台，在中央财政补贴退补后，我国海上风电项目有望保持较高速的每年新增装机量规模，根据各地方十四五规划容量估算2022-2025年国补退出后年均装机容量仍有望超过5GW。
2021年1月单月我国新能源车销量实现17.9万辆，同比由于基数原因大幅增长282.5%，虽然环比有所下滑，但销量维持高位。从欧洲的情况来看，2021年2月新能源车渗透率继续提升，电动化趋势毫不减弱。2021 年新能源汽车行业将进入到快速成长时期，国内外需求共振，景气度持续向上，全球新能源车销量有望达到464万辆，同比增长超过50%。
财通可持续发展主题混合 000017
财通多策略精选混合(LOF) 501001
财通价值动量混合 720001
风险提示：财通可持续发展混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为60%—95%，股票投资仓位不低于60%，主要投资于可持续发展特征突出的公司股票，因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通多策略精选混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为30%-95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通价值动量混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产30%—80%，其中投资于价值公司股票池内的个股不少于股票资产的80%，本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险，因此财通价值动量混合的投资业绩与本基金界定的动量效应特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
上述基金风险等级为R3，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见管理人网站。
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。提及行业不构成任何推介。
本文作者可以追加内容哦 !
