为菜头个人的投资日记分享，不收费拉群也不荐股，不做个人投资指导，也不想当什么老师；我就想安安静静写点文字。如果文章对你有所启发和帮助，给菜头点个赞或者打个小赏我就很感激了。希望大家自个儿多多总结和反思，独立思考，理性投资；股市有风险，投资需谨慎！
以下为正文：《万科给你送钱来了》
应你们要求，今天写万科和平安，算了，就写万科吧，再写平安就吐了，这些公司，都是一样的道理，以点带面，背后的逻辑，都是一样的。
昨天晚上晚餐吃炒面，万科炒平安。
两碗大面，很好吃。
众所周知，在大A股市里面，有几家公司的出了名的喜欢隐藏利润的。
比如大恒瑞，动不动就把研发投入全部费用化了，研发风险，不存在的，失败了，对利润没有任何影响，成功了，全部变成利润。
这才是长线资本喜欢恒瑞的原因，想暴雷都没地方暴啊。
然后就是平安、招行这俩大户，在其他同类公司利润上蹿下跳的时候，这两货业绩稳得一逼。
最后，当然就是万科了。
你去看看万科的业绩，再看看前些年老二老三的利润波动，就一个字，稳。
背后的原因，下面慢慢说。
我们经常说，价值投资就是去寻找好公司，那么，到底什么是好公司呢？
其实判断很简单，就是找营收和利润持续增长的公司。
尽管很简单，但是寻找起来并不容易，因为上市公司的利润，是很容调节的。
以至于有人说，上市公司的利润，就是一个任人打扮的小姑娘，想怎么装扮就怎么装扮。
根据企业发展的周期规律，大部分公司，都很难维持长期高速增长，正因为如此，能够保持长期增长的公司，也被公认为是好公司，茅台，万科，招行，平安，恒瑞等这些公司，毫无疑问，都是好公司。
然而，与好公司相反的，当然就是垃圾公司。
一般来说，垃圾公司为了圈到更多的钱，当然会尽量粉饰自己是垃圾公司的本性。
就好比渣男也不会承认自己是渣男，小人也会想法把自己装扮成君子。
上市公司也是一样，这些垃圾上市公司修饰利润的惯用手法就是，通过应收款，存货，并购商誉等方面的数据进行长期利润调节。
让净利润看起来是持续增长的，然后直到某一年，集中暴雷。
把之前几年的粉饰出来的利润全部吞掉，而暴雷的金额，通常都是之前利润的好几倍，毕竟，公司真实情况是每年亏钱呢。
在注册制之前，很多垃圾公司，也是通过这种手法，长期保壳的，这也是A股，为什么垃圾公司退不了市的顽疾所在。
当然，随着新证券法的实施，用上市公司（扣非）经营利润的要求，替代了原来的总利润，对于这些公司，是不小的打击。
下面，终于可以说万科了。
毫无疑问，万科是好公司，3月30日，万科公布了2020年年报，韭菜们就炸锅了，说万科不及预期。
6.8%的利润增速，在疫情和房地产打压双重压力之下取得这么好的成绩，哪里就不及预期了，这还不包括，万科已经摆在桌面上的利润隐藏。
像房地产这样的公司，利润是可以随便调节的，尤其是万科这样长期隐藏利润的公司，我估计，这个6.8%，就是管理层开个会，郁总一拍桌子，今年就做6.8吧，图个吉利！
其实平安之前也是这样，万科和平安的报表，相信没有几个人读得明白，但是恰恰这两家公司，报表在行业里面，又是最详细的。
这是由行业特性决定的，银地保的核心数据，大多数在表外。
正因为这样，对于普通投资者来讲，最好的选择，就是投资老大
当然，上面这些，都是菜头为了便于你更容易理解，写的开胃菜，下面，才是干货。
正式进入徒手撕财报的环节：
按照财报，挑重点一项一项来吧：
35%分红，每股分红1.25元，按照当前股价计算，股息率为4.17%，如果算上8.9元的每股未分配利润，即便股价不再上涨，未来的分红率，也会逐年提高。
营收增长13.9，利润增长6.8%，利润低于营收增长，主要原因是房地产公司的土地，是在三四年前的高位拿的，整个行业都是这样，后面逐渐就消化掉了。
万科的房地产业务占比，依然高达95.5%，物业占比3.7%，按照保利物业80亿收入，300亿市值计算的话，考虑到万科物业的口碑和溢价，物业部分单独估值800-1000亿应该问题不大，但是万科的其他多元化道路，依然任重道远。
保守估计，未结算的部分，可以为公司带来大于600亿以上的收益。
万科的净负债率仅为18.1%，有息负债占总资产占比仅为13.8%。根据郁亮在业绩说明会上的解释，扣除预收款项的资产负债率，一季度也会降到绿线以下，界时，万科会完全合规，继续优秀。
值得注意的是，万科的债券融资利率（最低1.9%）以及其他借款（最低2.3%）都是大幅度低于同行业公司的。
红色框内的信息，可以看着是万科隐藏利润其中之一项，同行业公司一般会做到80%左右甚至更多，四五年冲销完，这也和房地产开发周期同步，如果万科按照同行的做法，仅这一项，就可以多释放出来50个亿的利润。
资产负债表依然稳健，货币资金1952.30亿，继续土豪。
存货计提：依然是谨慎的财务风格，未来大概率会冲回一部分。
关于万科财报的重点信息，大概就上面这些，菜头再来跟大家总结一下：
万科营业成本上升，利润增速小于营收增速，主要原因是前几年的高价拿地，整个行业都是这样，未来会逐渐回归正常。
万科利息资本化率远低于同行，相当于隐藏了好几十个亿的利润，恒瑞、招行、平安也经常这样做。
万科谨慎的财务计提减值风格，有利于未来利润的冲回，也算是变相隐藏利润的一种手段之一。
根据管理层最新释放出来的信息，万科管理层希望2021年能够做到500亿的利润，如果按照这个反推，意味着2021年万科利润增速将会达到20%以上了，按菜头说，这个并不是达不达得到的问题，只要万科管理层愿意，就一定能够达到（会计随便歪一笔，把这些年隐藏的利润稍微释放一点，就完成了）
13%利润增速的茅台，可以估值50倍，2021年20%增速的万科，应该估值多少呢？
在当前xx正确的环境下，万科的管理层，可没有韭菜们那么，6.8%的利润，快藏不住了啊。
结论：万科就是摆明了给你送钱的，你还在那里哐哐哐砸盘，只能说，你们真厉害。
看懂的，买了万科的，准备买万科的，统统点赞，一个都不能少，否则，菜头以后，就不会这么费劲地为你们撕财报了，写这篇文章，花掉了俺三个小时。
全文完。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
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