这是我的十二生肖瑕疵清单之一。给所有价值投资者的忠告，金无足赤，股无完股。抓大放小，辩证持股。

昨天，一位老朋友问我：“保险怎么一直不涨？它的市盈率才10，估值够低了。年前高估值涨的时候，它不涨。年后低估值涨的时候，它还是不涨。这是为什么？”

我说：“它估值低是因为它有瑕疵，所以才不涨。当瑕疵改善了，就会涨。而有些瑕疵，我们散户看不见，但是公募基金、私募基金却能看见。而你只看见它不涨，却看不见它的瑕疵。”

以下是我能看见的瑕疵。先说明一下，之所以叫瑕疵，是因为我依然长期看好它。就像我看好大乐一样，我也会看见他的瑕疵。

1，保险投资债券，与长期债券收益率正相关，债券收益率下行的大环境瑕疵。

2，若减少投资债券，就须增加配置权益资产的投资风险。这也是投资踩雷瑕疵的底层原因。

3，多元化发展战略，资源分散瑕疵。

4，内部沟通成本超过外部，内部经营整合瑕疵。

5，统一品牌火烧连营难以全身而退的瑕疵。

6，散户过多的瑕疵。股东户数约94万。

7，无实际控制人。公司治理结构瑕疵。小股东利益难以保障的瑕疵。

8，自上而下的决策瑕疵，这也是公司投资容易踩雷的重要原因。

9，企业文化强调平台程序化的瑕疵，缺乏服务用户的基因。

10，寿险代理人营销机制面临的新挑战。

最后划重点：4000多家公司，谁没有瑕疵？我为何偏偏要说小狗的瑕疵？我知道它的瑕疵，却依然持有它。如果你持有它，请接纳它的小瑕疵。只有这样，才能更长期地持有。

在此，我提醒各位股民朋友在选股时，不要试图选择没有瑕疵的公司，没有瑕疵的公司，往往优点也不突出。而有瑕疵的公司，比如海康威视被对面黑，伊利股份销售费用超高等，却还能顽强走牛，说明背后必有不同凡响之处。

不要因小失大，不要因为小瑕疵而错失大牛股。

以上，只是我所看到的，由于我水平所限，看不到的瑕疵还有更多。欢迎朋友们补充。

本文仅代表我个人观点，并不针对任何公司，也不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。

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