基金大佬们都在说2021要降低收益预期，那不妨关注一波打新固收+基金~

近两年，基金市场不可忽视的一个主题就是“打新”。2019年科创板、2020年创业板注册制改革为基金市场带来了大量确定性收益机会，市场上结合打新也衍生出各种各样的策略，其中就包括以打新为主的固收+ 策略。只是过去两年由于权益市场表现太好，个人投资者往往会对这类策略视而不见，那降低收益预期的2021就有必要关注起来！

打新想必不少朋友都已经非常了解了，很简单，就是在新股上市前申购，上市后上涨卖出的极简投资策略。

新股上市后极大概率上涨是A股的特色，怎么理解呢？

个人认为可以这样理解，打新是上市公司、证券公司、投资者三方博弈，再经监管机构调控后，具有中国特色的相对确定性的收益机会。原因还是比较复杂，具体就不再展开了。

对于基金投资者来说，打新相当于提供了一定的收益安全垫。某只基金是否参与打新以及自身的相关市值规模决定了该基金打新的安全垫收益有多高。

但是，天下没有免费的午餐~

公募基金打新也是有条件的！

参与科创板打新要求基金在新股申购前20日单市场平均市值不低于6000万，沪深两市加起来就是1.2亿的股票底仓，也就是说想要参与两个市场的新股申购，基金规模不能低于1.2亿。

而且，申购新股的时候也不是申多少中多少，这里有一个中签率和中不中的概念。

中不中取决于报价准确度，考验的是基金公司的研究定价能力，报的准才能中。

中签率取决于融资金额和申购总金额的比例，这个比例一般会比较低，因此基金打新也是需要积少成多积累收益的。

每只新股申购的时候也不是想申多少申多少，而是同时受基金资产规模和申购上限的约束，申购上限大多在3亿以下，这就又要求基金规模不能过大，否则会摊薄打新收益。

以上几点决定了1.2到2亿规模的基金打新带来的确定性收益是最高的，也就是基金投资的安全垫最高。在2020年全年，打新可以为2亿规模的基金带来15%以上的收益增厚！

但我们也都知道，这样确定性的收益机会必然会导致大量参与者涌入，不可持续，所以，到了2021年，打新收益必然会有所衰减。

所幸的是，公募基金市场的增速受限于监管层面，不会出现过快的爆发，再叠加未来全面注册制的推出，预计距离打新红利还会持续较长时间，所以，打新仍然大有可为！

根据2021年以来的打新市场情况，再加上我自己的研究结合证券分析师报告中的预测，2021年不同规模对应的打新收益估计如下。

如果想要获得最高的打新收益增厚，投资股票基金的时候，同类目标基金，如果基金规模8亿以下，那就是规模在2亿以上越小越好。如果8亿以上，收益就被摊薄，没什么区别了。

但我们这次的主题是固收+基金，所以，我们的目标不仅仅获取高收益，更要降低股票底仓带来的波动，实现稳稳的幸福！

打新固收+

降低波动最有效的方法就是降低股票的仓位，事实上，低股票仓位的打新公募基金在2020年就已经是机构投资者追捧的固收+基金。下面，我来聊聊这个固收+基金的策略逻辑，见下表。

假设股票底仓规模是1.4亿（满足两市打新市值要求并保留2000万冗余），那么就可以得到不同规模下的股票仓位和债券仓位。

债券投资方面，我们保守估计获得3%的年化收益，乘以债券仓位就可以得到债券部分的收益贡献。

打新收益 债券收益得到合计固定收益，这就是基金一年的收益安全垫，除以股票仓位就可以得到保本前提下所能容忍的最大跌幅，也就是上表最后一列（严谨的我在计算的时候扣除了1%的管理费用）。

简单来说，最后一列的数据说明的是每一种规模下，股票底仓最多跌多少，还能实现保本不亏损。比如5个亿规模的打新固收 基金，即使一年后股票底仓跌24%，也不会出现亏损。当然，如果一年后股票跌破24%，那就会面临亏损了，这就要看投资者心里自己的预期了，我自己来看，目前这个位置，下跌空间是有的，但跌破30%概率还是比较低的，毕竟全球放了这么多水啊~

那如果一年后股票底仓不亏不赚，就能获得稳稳的7.8%的收益了~

以上就是低股票仓位打新基金的固收+逻辑了！

接下来要做的就是筛选出市面上合适的固收+打新基金了，阁主统计了下，运作打新策略的打新基金还真是不少，总共得有个200只左右。但真正合适并不多，需要根据以下规则，依次进行筛选。

上述前两条规则就是依据上面分析的固收+逻辑，不再赘述。

第三条规则，是为了满足基金的可申购性。其中暂停大额申购是限制超大资金申购，普通投资者一般不受影响。而且暂停大额申购的基金大概率是被机构投资者投资，管理人为了避免基金规模过大而设定的限制，反而会更加适合投资。

第四条规则中未上市中签金额占比是衡量了目前打中的新股总金额占预估基金规模的比例，这个比例是越高越好。一方面，我们当下申购进去，可以获得较高的打新收益，另一方面，这个指标也是衡量了基金公司报价的准确度以及基金是否在参与打新。截至4月9日，6亿以下基金中未上市中签金额占比的值最高是0.45%，中位数是0.32%，我们剔除0.35%以下的基金。

根据以上四条规则，我们筛选出的较为合适的固收+基金如下表所示。

以上就是筛选出来的具备固收+特色的打新基金，这类基金不依赖基金经理的择时能力，只要能保持规模稳定和股票仓位稳定，就可以依靠打新收益的安全垫获得相对稳定的固收+收益。

可以看出，筛选出的基金规模基本是在5亿到6亿之间，以规模6亿的东方新策略为例，不同股票底仓涨跌幅对应下的基金预期收益如下（已扣除1%管理费）。

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