上周市场回顾
近期市场小幅反弹，主要指数整体呈现上涨态势，上证综指逼近3500点，两市日均成交额继续保持在7000亿水平。
截至4月23日，4月上证综指涨0.94%，创业板指大幅反弹8.55%，万得全A累计上涨2.55%。结构上来看，4月市场风格在中下旬开始出现明显切换，创业板指在前期大幅调整后显著反弹，相对于上证指数的超额收益持续走高。
周期性行业表现相对亮眼，钢铁行业大幅领涨，累计涨幅高达12.4%，远远领先于其他行业；有色金属行业紧随其后，涨幅达到7.1%，电子行业4月份也累计上涨了7.1%。4月份，调整幅度最大的行业为公用事业，截至23日累计下跌6.5%，建筑装饰及交通运输分别下跌3.3%和2.3%。
数据来源：wind，从2021.4.19-4.23，历史数据仅供参考，不对未来表现构成任何保证。
近期市场要闻
1、知识产权保护在国际范围内日益受到高度重视。随着中国政府对知识经济的逐渐重视及国家知识产权战略的迅速推进，知识产权已逐步发展成为企业发挥核心竞争力的重要工具，成为社会经济增长的新引擎。2014-2018年，中国知识产权运营行业市场规模由226.1亿美元增长至357.8亿美元，年复合增长率为12.2%。有机构预计，中国知识产权运营行业将呈现持续增长趋势，中国知识产权运营行业市场规模有望在2023年增长至1111.3亿美元，年复合增长率为25.4%。
2、各省区市一季度经济运行情况陆续出炉，已经公布GDP增速的28个省份无一例外实现两位数增长，增速最高的湖北接近60%。海南、浙江紧随其后，分别增长19.8%和19.5%。其他跑赢全国增速的省份还有：江苏增长19.2%，安徽增长18.7%，广东增长18.6%，重庆、江西增长18.4%。
3、数据显示，截至今年一季度末，公募基金持股市值5.27万亿元，比2018年底激增3.75万亿，公募持股市值占A股流通市值比例也升至8.22%，创下近十年来的最高水平。
财小编信息补充>>
预计五月A股市场依然维持震荡走势。主线仍以低估值成长为主，或可关注消费修复和顺周期，五一前后市场对于旅游航空的预期较强，月末的全国碳中和与绿色发展大会或催生碳中和板块机会。
问：如何看待当前国内市场？
四月内外部宏观流动性预期紧但实际松，叠加史上最佳的一季报集中披露，短期市场有足够韧性。其次，海外流动性收紧在未来两个月仍可能强化，输入型通胀担忧被证伪前，投资者对国内流动性预期也受到压制，增量资金依旧呈现观望状态。再次，五月进入一季报后的业绩空窗期，机构重仓股在持续反弹后压力增加。最后，不断改善的基本面形成市场的支撑力，博弈加剧不改整体缓慢修复趋势，投资者所等待的超预期变化因素出现前，平静期的市场仍然波澜不惊。
复苏交易行情有两个典型特征，一是行情往往终结于基本面拐点，在经济上行过程中市场没有出现过牛熊转换；二是在复苏交易阶段，利率与股市往往是同向上行的。展望5月，我们认为，宏观层面经济数据与微观层面上市公司财报数据均显示出当前经济仍在延续强劲的增长态势，行情向上的趋势未变。从结构上看，2021年进一步依靠估值提升获得股价上涨的概率极低，后续行情的市场特征主要是要寻找盈利向上弹性够大的品种，在市场整体估值回落的背景下，依靠足够的盈利增速获得股价回报。
问：如何看待近期宏观经济情况？
2021年或将是典型的经济复苏年份，行情能否延续的核心问题在于经济复苏的持续性。从目前陆续公布的宏观层面经济数据与微观层面上市公司财报数据来看，当前经济仍然延续强劲的增长态势，我们认为行情向上的趋势未变。
从统计局最新公布的一季度经济数据来看，2021年一季度GDP同比增长18.3%，比2020年四季度环比增长0.6%，两年平均增长5.0%。一季度全国规模以上工业增加值同比增长24.5%，环比增长2.0%，两年平均增长6.8%。一季度固定资产投资同比增长25.6%，环比增长2.06%，两年平均增长2.9%。一季度社会消费品零售总额105221亿元，同比增长33.9%，环比增长1.86%，两年平均增长4.2%。一季度全国城镇调查失业率平均为5.4%，同比下降0.4个百分点。总体来看，我们认为一季度国内经济增长依然较为强劲，当前经济恢复的态势仍在持续。
问：如何看待近期海外市场情况？
阶段性疫情反复导致的流动性提前收紧预期的缓解，仅仅是此前过于悲观预期的修正。中长期看，海外发达国家的防疫工作仍在稳步推进中，防控经验也有提高。疫情逐步得到控制、社交隔离开始解除以及经济的逐步复苏都将处于曲折前进的方向上，这意味着疫情短期反复难以促使全球央行再次大规模“放水”，随着经济数据在上半年的持续兑现，宽松政策或逐步退出。当前CME联邦利率期货隐含的6月FOMC加息一次的概率为10%，虽然概率偏低，但和一个月前相比概率提升了8.1%，或反映了投资者对于通胀的焦虑和对美联储指引的不信任。
问：一季度北上资金投向有哪些启发？
第一，大幅加仓经济复苏后业绩改善的银行板块。根据持股量变化*季度成交均价估算，一季度北上资金净买入额超过260亿元。或是因为经济明显复苏，银行息差企稳，企业盈利增速明显改善。
第二，加仓业绩改善确定性较强的顺周期板块，国内和海外需求强劲，产品价格中枢明显提升。国内经济形势持续向好背景下，下游市场对石油化工产品需求旺盛，行业订单提速，景气持续向上，业绩改善确定性强。另外钢铁、采掘等资源品行业也有不同程度买入，主要受益于宏观经济持续恢复以及制造业产品需求增加，同时原料价格上涨推动钢材等价格上升。
第三，加仓受益于地产后周期和出口产业链的轻工制造、建材等。2021年中美地产周期共振，地产后周期产业链的需求相应增加，再加上国外经济复苏，出口需求较强，轻工和建材受益于此，再加上部分家用轻工产品提价，行业景气度高，盈利能力改善预期强。
总结来看，交易复苏或仍是一季度机构调仓的主要逻辑，边际景气向上和业绩增长确定性高的板块受到青睐。从产业趋势投资的角度来看，当前流动性环境从宽裕回到紧平衡阶段，十年期国债依然在3.5以下，尚未到显著紧缩的阶段，参考2013年经验，投资者交易重大产业趋势变革往往会明显弱化流动性决策因子，其原因在于投资者预期未来EPS增长幅度会显著高于因流动性变化带来的估值下杀幅度。因此，重仓产业趋势重大变化领域是当前市场环境下获得中期超额收益的思路之一，相关行业如新能源汽车、自动驾驶、碳达峰碳中和产业链等。
问：如何看待下半年后市表现？
我们预计二季度政策环境保持平稳，2021Q2是经济数据环比改善的全年高点，全年经济增速有望超过8.5%。上市公司层面，此轮盈利改善具有较强延续性，预计消费、工业板块净利润增速高点或将在近期出现，成为后续景气接力的主要驱动力。整体来看，市场有基本面不断改善作为支撑，结构博弈会加剧，但市场整体波动不会明显放大。
本轮市场调整后，性价比较高的成长主线，如消费电子、半导体设备、信息安全、军工等；考虑到国内疫苗接种率的提升，或可关注因疫情受损的行业，如旅游酒店、航空等；以及受益于海外需求复苏的品种，包括出口链中的汽车零部件、家电、家居、机械、建材等；持续关注业绩密集披露期，年报和一季报有望延续高景气的品种，目前来看，一季报业绩弹性最大的仍为工业板块，并且预计未来1至2个季度仍将延续，如有色、钢铁和化工。
问：近期或可关注板块？
高景气延续+碳达峰下的行业格局改善：钢铁、铝、煤炭、化工中的部分低估值品种（PVC、纯碱等）；以及未来产能价值将向更稳定的货币增长方向改变。
低估值行业的价值回归已经具备了宏观环境与市场风格基础：银行（四大行和部分城商行为主）、房地产、建筑。其中部分银行所披露的一季报已经体现出超预期，信用收缩与经济不差的组合是配置银行板块的最佳窗口期。一季度银行板块表现回暖，主要得益于宏观经济环境修复，利好资产质量预期以及业绩增长预期，板块市场关注度及交易量均较上年提升。全年视角看，银行板块或将延续稳健经营格局，配置价值仍将延续。
财通可持续发展主题混合 000017
财通多策略精选混合(LOF) 501001
财通成长优选混合 001480
财通安瑞短债债券C 006966
风险提示：财通可持续发展混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为60%—95%，股票投资仓位不低于60%，主要投资于可持续发展特征突出的公司股票，因此财通可持续发展混合的投资业绩与本基金界定的可持续发展特征突出相关证券的相关性较大，需承担相应风险；属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通多策略精选混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产的比例为30%-95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。属于股票仓位偏高且相对稳定的基金品种，受股票市场系统性风险影响较大，如果股票市场出现整体下跌，本基金的净值表现将受到影响。本基金主要投资于具有长期投资价值且具有动量效应的有价证券，投资人面临的风险主要为价值挖掘风险、动量调整风险和证券市场的整体风险。本基金可以投资科创板股票，会面临科创板机制下因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括流动性风险、退市风险和投资集中风险等，上述基金并非必然投资于科创板； 基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通安瑞短债A/C作为债券型基金，债券投资仓位不低于80%，无法规避债券市场的系统性风险。本基金投资于短期债券的比例不低于非现金基金资产的80%，因此本基金的投资业绩与本基金界定的短期债券的相关性较大，需承担相应风险。本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通成长优选混合作为混合型基金，股票资产（含存托凭证）占基金资产30%至95%，本基金在投资管理中会至少维持30%的股票投资比例，不能完全规避市场下跌的风险和个股风险，在市场上涨时也不能保证基金净值能够完全跟随或超越市场涨幅。除基金特有风险外，本基金还面临市场风险、管理风险、估值风险、流动性风险及其他风险等，本基金无法规避股市的系统性风险，基金可投资于债券、权证、资产支持证券以及法律法规和中国证监会允许基金投资的其他证券品种的，其风险大小主要与资产质量有关。
财通可持续发展混合，财通多策略精选混合，财通成长优选混合基金风险等级为R3，财通安瑞短债A/C基金风险等级为R2，不适合与之风险等级不匹配的投资者。投资有风险，请谨慎选择。投资者在投资相关产品前应仔细阅读登载于基金管理人网站的《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》、风险揭示书等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和您的风险承受能力相适应，不建议风险承受能力不匹配的投资者投资该等产品；投资者投资于本基金，极端情况下可能存在损失全部投资本金的情况。投资人应当通过基金管理人或具有基金代销业务资格的其他机构认购、申购和赎回基金，基金代销机构名单详见管理人网站。
本报告中的信息均来源于公开可获得资料，管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。提及行业不构成任何推介。
本文作者可以追加内容哦 !
