“这是价值事务所的第641篇原创文章”

昨天2号,是价值事务所约定每个月向大家收点稿费的日期,也按照老传统,上了一个我们看好的比较低位的标的:正适合低位布局,拥有2重暴富基因,尚未充分发掘的龙头 。有小伙伴就表示,还是更想看医药相关的,你们呀!众口难调呀,不过,求仁得仁,医药又来了!嘻嘻~

过去一周,《价值事务所》都在和大家讲代工厂,想必通过三种不同行业代工厂对比,大家已经对这个商业模式有了十分深刻的印象, 包括他的优势,尤其是咱们国家做的优势以及他的劣势。

今天,咱们讲一个所长本人最喜欢的代工厂,没有之一,真的没有之一,这家代工厂,就是大分子药物代工厂(生物药CDMO)——药明生物

首先,我们看一下药明生物2020年的业绩,营业收入同比增长 40.9%至 56.1 亿人民币,股东净利润同比增长 66.6%至约 16.9 亿人民币

大大的超预期!

要知道,药明生物在去年上半年是有两个月处于停工状态(疫情影响),相当于公司白白损失了2个月的生产力、承担了12个月的成本,最终依旧取得了如此厉害的成绩。

取得这样超预期的好成绩还不算什么,最让所长动容的还在后面,2019年,公司未完成的在手订单高达51亿美元,划重点、敲黑板,单位是美元,直接将公司2020、2021年的产能统统排满,结果,2020年,仅仅一年,公司的未完成在手订单再次翻倍,达到了113亿美元之多.....

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也意味着什么呢?意味着公司开足马力生产,再拼命的扩产能,也转不过来。

公司近五年来,未完成订单复合增速居然高达155.7%....

近期,机构的宠儿们如华海药业美年健康顺丰控股等等都爆出业绩不达预期,惨遭抛弃,接连好几个跌停,砸得小散们头晕目眩。

这个时候,大家不由纷纷感叹,还是恒瑞、迈瑞等大白马好呀,业绩稳得一逼,从来不用操心业绩不达预期,不过,这些大白马比起药明来,确定性还是不如。毕竟,再稳也稳不过手握上百亿美金且依旧在不断增长的未完成订单呀。

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厉害到不知道说什么好

2018年的时候,药明生物还排在全球第四,前面依次有龙沙、BI以及三星,当然啦,国内是毫无疑问的第一,没有任何一家企业配做药明生物的对手。

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2019年的时候,药明已经晋升到全球第二,仅次于龙沙,更有意思的是,top4中,龙沙、BI、三星的市场份额都在下降,只有药明在上升,而国内,药明市占率更是进一步加大,从2018年的75.6%提升至2019年的78.6%。

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2020年,毫无疑问,药明生物的全球、国内市占率再次提升,毕竟,公司的业绩涨得不是一般的猛,给大家看一组数据,公司的综合项目数从2019年250个增长到2020年334个;新增项目达到103个,占据了全球40%以上的份额!!!

就问大家,厉不厉害?

而且,这还是受疫情影响的原因,这103个新增项目,上半年(疫情严重时期)仅新增38个,下半年便大大提速,达到65个!

不论手里的项目总数还是新增项目数,都是全球最高。

去年的文章里,所长讲,2025年,药明生物将超越三星、BI、龙沙成为全球第一,现在看来,估计要不了2025年了。

在之前药明生物的文章里,所长就讲过,生物药(大分子药)的研发、生产难度大大高于化学药(小分子药)。

一款化学药(小分子药)化学结构式用手就可以画出来,他的新药研发难度大,主要集中在最开始的药物筛选,也就是在漫天化学式中找哪种化学结构可能能治病,只要找出能够治病的化学结构式,那么合成(生产)就是一件很容易的事情。

一个化学创新药整个研发周期大约花费8-12年,投入10亿美金,但知道了化学结构式仿制出来就是非常简单的事情,投入不会超过500万美元。

但大分子药不同了,他的分子结构无比复杂,已经没办法画出来,不仅研发困难,生产出来同样困难,一般一款生物创新药研发周期大约10-15年,花费动则20亿美元。

同样的,大分子药即便知道结构,知道原理,仿制、生产也非常困难,因为,很难通过人工合成搞出一模一样的东西难,所以,大分子的仿制药有一个专门的名称,叫做生物类似药,即便做一款生物类似药,花费的时间和做化学创新药无异,研发周期8-10年,投入稍低,但至少也要花2亿美金。

因此,大分子药代工厂,不是随便一家公司就能做的

正是因为药明生物技术实力强,因此,客户粘性相当之强,前十大客户每个平均要签订6.8个综合项目,80%客户在需要CDMO时会再次选择药明生物。

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知道为什么药明生物一定是全球第一了吧,正是因为,他不仅有生产能力,还有研发能力。

看到这里,肯定有小伙伴问了,那药明生物怎么不自己研发生物药呢?如此岂不是能赚到全部的钱?

想想咱们当初讲的申洲国际,事实上,不论申洲国际还是思摩尔国际抑或是豪悦护理,他们都有亲自下场做过下游品牌,然而,下游品牌是否能打造成功,拼的可不仅仅是研发和生产,很大一部分是讲故事的能力。

因此,这三者自己打造的终端品牌,没有一个是成功的,也多亏了没成功,他们才能保住大客户的订单,不然,以后谁还敢找他们代工??

对于药明生物这种代工厂来讲,也是同理,和医生们讲故事的能力不是他的核心能力,而且,他将研发产能做大做强绑定下游大客户即可,没必要去承担新药研发失败的风险,每一分钱都赚得踏踏实实。

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写在最后

短期来看,公司手里113亿美金的未完成订单(其实截止2021年3月,这个数据是120亿美金),这就至少保证公司未来3-5年业绩增长,中长期看,公司由于拥有绝对的技术以及产能(至少就技术层面,药明生物一定是生物药CDMO绝对的第一),会吃到全球CDMO市场增长(尤其是中国)以及市占率提升双重红利。

因此,药明生物前途无量,打一个简单的比喻,药明生物就是生物医药界的台积电。

药明生物过往文章合集:药明生物