小米-猛兽财经

小米(01810)在2021年3月29日的春季发布会上发布了第一款自研的ISP专业影像芯片澎湃C1,引起了公众的广泛关注。

此外,其最新发布的首款折叠屏手机Mix Fold手机展露的强大影像能力,也充分说明了澎湃C1的实力。

小米成立于2010年3月3日,专注于智能硬件和数字产品的研发。与其他制造商不同,小米的目标是让每个人都能接触到高质量的技术,所以小米的产品价格相对较低,但质量相对较高。目前,小米已打造了全球最大的物联网平台,并连接了超过1亿台的智能设备。小米在全球智能手机市场的份额也从2018年开始逐渐增加,并在2020年第三季度达到13%。

智能手机是其主要的收入来源
小米于2018年6月7日在香港上市后,开始向国际市场发展,向海外销售产品。具体来说,国外收入逐渐与国内收入相一致。自2018年以来,来自海外的收入增长74.86%,2020年达到1224亿元。更重要的是,智能手机一直是其主要的收入来源,在过去三年中占整体收入的64.14%。因此,小米的收入从2017年开始呈现整体上升趋势。

小米的芯片之旅
虽然小米在智能手机领域获得了不错的成绩,但在芯片领域的表现显然不佳。2014年成立的松果电子是小米的第一家半导体子公司,旨在帮助小米在半导体领域进行研发,这标志着小米开始了自主研发芯片的漫长征程。并在2017年小米推出了第一代芯片澎湃S1以及成立小米长江产业基金。

但随着小米的产品与其他厂商的差距,澎湃S1逐渐退出了市场。在接下来的几年里,小米没有自主研发芯片的消息,这削弱了公众的信心。令人惊讶的是,在2021年的春季发布会上,小米发布了它的新芯片澎湃 C1。与澎湃 S1不同,澎湃 C1利用了图像信号处理器(ISP),可以帮助它执行更复杂和先进的3A处理。

外部趋势推动了芯片行业的吸引力

为什么小米在芯片上依然坚持自己研发?这可能归因于两个可能带来长期利益的主要因素。

第一个是与国内替代芯片的紧迫性有关。自2019年以来,半导体行业的发展一直受到中国公民前所未有的关注,尤其是在华为和中芯国际(00981)被列入美国“实体名单”之后,中国半导体对其他国家的依赖推动了更多国内制造商开始开发芯片。

此外,由于硅片是芯片制造的基础,国内晶圆制造商不断上升的市场份额也将在一定程度上有利于小米等非传统芯片制造商研发芯片。目前,全球硅片市场主要由日本和韩国占据,日本和韩国合计约占了60.35%的市场份额。相反,大陆在该领域的领军企业上海硅产业集团仅占2.2%,这表明中国的市场份额仍有很大的增长空间。根据SEMI的数据,从2017年到2020年,中国将新建26家晶圆厂。

其次,大趋势看起来不错。根据IC Insights的数据,全球产能预计将从2019年的1949万片增加到2022年的2391万片,增幅为22.68%。
随着芯片的供不应求,芯片的价格也在逐渐上涨。例如,2021年,全球不同地区的5G智能手机出货量预计将增长50%以上。大中华区的出货量最高。由于需求强劲,许多公司,如台积电(TSM)已经从2021年第一季度开始提高芯片价格了。

小米内部的能力
尽管小米在自研芯片方面一直面临困难,但其在半导体领域的大量投资还是帮助其获得了巨额利润。截至2020年底,小米已向310多家企业投资了480亿元,迄今为止,这已经帮助小米获得了

673亿元的投资回报。此外,小米还投资了超过35家与半导体行业相关的公司,尤其是投资了很多与射频相关的初创公司。射频前端市场增长潜力巨大,预计2025年市场规模将达到258亿美元。
其次,小米还有研发优势。更重要的是,与国内芯片行业相比,小米在研发上的支出远高于过去三年的行业平均水平,这表明小米确实将创新作为重中之重。

面临的风险
威胁小米未来发展的风险因素有三个。第一个是与公司的历史业绩有关:小米于2014年开始芯片制造投资和研究,七年后,它仅仅发布了两款芯片。此外,搭载澎湃
S1芯片的小米Mi
5C手机只上市了7个月就销声匿迹了。其次,我们看到了一个相对落后的技术发展过程——小米进入半导体领域的时间远远晚于华为,华为自主研发芯片已经有十多年了。在半导体领域,低速通常意味着芯片性能不佳。最后但同样重要的是,来自美国的投资禁令。美国从2021年1月14日起限制投资者买卖小米相关证券。这可能会在短期内降低小米的全球效应和利润。

结论

随着中国与西方世界的关系日益紧张,越来越多的国内电子产品制造商开始自行生产关键零部件。

小米在芯片制造方面的记录并不是特别成功。然而,它一直在继续投资于半导体公司,并改善研发。在接下来的几年里,我们就会知道澎湃C1是不是只是昙花一现。
至于小米公司,随着其业务在全球范围内的不断扩张,它仍是一个不错的投资目标。

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相关证券:
  • 小米集团-W(01810)
  • 中芯国际(688981)
  • 台积电(TSM)
  • 腾讯控股(00700)