重点说明：本文为菜头个人的投资日记分享，不构成任何投资建议。菜头不做个人投资指导，所有文字均为我私人的笔记和总结，文章也仅限于交流使用。希望大家自个儿多多总结和反思，独立思考，理性投资，菜头不对任何因为本文影响所做的投资决策承担任何责任；股市有风险，投资需谨慎。以下为正文:
菜头最近一直在反思和总结，心想我写这么多文章，干货不少，也很诚恳，为什么还有那么多人攻击我呢。
慢慢地，开始想明白一些道理。
因为立场不一样，所以结论就不一样。
如果一个人看你的文章，希望的是你给他一个能够买入就上涨的代码，那么，无论你文章写的什么内容，是否有道理有价值，只要最后你写的公司和股价没涨，这些人就会认为你有问题，就会认为你没水平。
而问题的关键，恰恰是，真正的市场，是不可预测的，尤其是短期股价更是不可预测。
但是，人家就是冲着这个来的，并且，抱有这样期望的人，应该不在少数。
这样一来，立场就错位了。
菜头写文章，是希望分析和总结一些投资思路，俗称“渔”。
有了“渔”，要获得更多的鱼，就相对会容易一些。
但是大多数人，是希望马上得到鱼的。
这是第一个问题，立场错位了，所以就会发生鸡同鸭讲的事情，再好的道理，也讲不通。
这是第一个问题。
第二个问题，就是投资的本质了。
大部分人的投资，其实是抱着一个非常典型的投机的心态，说直白一点，就是有一种暴富暴涨的心态。
大家可能不知道，当前的银行/金融理财产品，大多数年收益在2~4%之间，超过5%收益的产品，绝大多数就属于中高风险的投资了。
而超过10%年收益的产品，绝对是高风险产品。
股市也是一样的，任何股票的投资，都是高风险投资。
和你投资什么公司没有太大关系，只要是股票，就是高风险投资。
什么叫高风险？就是希望获得超额的投资回报，同时也需要承担巨大的亏损风险。
如果没有搞明白这个道理，那么，做投资就相当于最基本的风险教育都没有学好，当然更谈不上能做好投资了。
如果你连最基本的风险意识都没有，那么菜头的文章，对你来说，也不会有什么帮助。
就好比，每天都有人在后台问，万科和平安，你说得这么好，为什么要跌呢？
那么我反过来要问，万科和平安，为什么就不能跌呢？
如果这两家公司不能跌，那是不是就意味着，这个市场，就出现bug了。
那不就是所有资金去买这俩公司，就可以了？
你看，这么简单的道理，反过来，说明问题有多荒谬！
这个既是投资的风险，更是投资的乐趣所在。
菜头不期待大家能够享受这个乐趣，但至少你应该知道，任何一家公司，都是会跌的。
任何时候都是如此，不存在一定的事情，尤其是短期。
既然市场不可预测，那么，投资的确定性在哪里呢？
投资的确定性在于：
通过把时间拉长，让时间去平抑周期波动，最终优秀的公司通过持续释放的利润，来驱动股价上行或者回馈给投资者更多的分红。
无它。
你看，确定性是不是就来了。
理论上，一家稳定发展的公司，长期的收益率，就是这家公司的净资产收益率。
如果是高杠杆经营的公司，可以辅助另外一个财务指标：投入资本回报率ROIC来观察。
当然，任何一个或者几个财务指标，都仅仅是辅助我们分析公司的一个手段而已。
这个世界，也没有放之整个市场都适用的财务指标，我们仅仅是通过这些指标背后的逻辑，来更加容易地理解一家公司的运行。
为什么说投入资本回报率可以比较客观地反映一家公司的真实收益水平呢？
这个是比较容易理解的，就好比你家种了几棵苹果树，这些树每年能够结多少果子。
理论上，只要这片土壤和气候没有太多变化，你新种的果苗，长大以后，也可以结这么多果子。
果苗长成果树——开始结果——稳定结果——果树老了（产量下降）——挖掉种新果苗。
上面这个过程，和企业建厂——开始生产（产能爬坡）——达产——设备老化——重新更换设备。
你看，完全一样的逻辑。
理解了这个，对于理解一家企业赚钱的本质，是不是容易很多了。
上面说了，企业赚钱，主要决定于净资产收益率和投入资本回报率。
那么我们来看看当前，平安和万科是多少呢？
考虑到平安的资管属性（大量的钱是无息的，所以重点是净资产收益率）
可以看到，近20年里，除了金融危机前后剧烈波动外，从2012年之后，是比较稳定的，2020年因为代理人制度改革和叠加疫情的影响，略微有所下滑，如果2022年和2023年能够止跌上行，那么，平安依然是一家好公司。
再来看万科：
我们也可以看到，尽管净资产收益率从2019年开始有所下滑，但是当前依然处于历史高位水平。
而这一轮房价的经营利润率，正好是在三四年前的高地价基础上获得的，这个已经非常不容易了。
换句话说，三四年前的高地价消化完之后，万科的毛利润，大概率会企稳回升。
我上面说了这么多，是在告诉你，万科和平安的股价一定会涨吗？
并没有啊，我也不知道啊，毕竟，历史平安的最低估值，是到过8倍PE的，平安的历史P/EV，是到过0.8的。
并且，历史并不代表未来，还有可能创造新的历史。
万科就更不用说了，2014年，万科最低市盈率，杀到了5倍以下，如果极端情况，会重复2014年的行情吗？
谁知道呢？
问题是，如果真的重复2014年的行情，你会怎么做呢？
这个问题，才更值得关注。
当然，如果真的发生了，我是能够接受的，并且，也正因为2014~2015年的绝对低估，才有了菜头2016~2018远远超过大盘的正收益。
你瞧，把时间拉长了看，市场永远不会亏待真正的价值投资者。
我们彼此不再打扰，多好，是吧。
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