1、银行股为什么被逆势追捧？
在十年前的伯克希尔哈撒韦股东大会上，年逾古稀的股神巴菲特就曾说过一句话：“如果我所有的资金只能买一支股票，那我就全部买入富国银行。”现在，国内的投资机构，也慢慢地把银行股作为重要的投资标的。
随着业绩报的逐步披露，各大基金的投资方向已经清晰，除了减仓一部分白酒或者年前涨幅较大的个股，差不多都往一个方向去扎堆，那便是银行股。
2021年1季度末，基金重仓持有银行股占比5.52%，相较于2020年4季度末持仓上升2.34%。板块内个股方面，增持较多的个股是招商银行、兴业银行、平安银行、宁波银行和工商银行。减持较多的是贵阳银行、张家港行和浙商银行。
从存量持仓角度，前五的分别是招商银行、宁波银行、兴业银行、平安银行和邮储银行；板块个股存量持仓集中度下降，前五大持仓占比83.93%，集中度较2020年4季度下降7.24%。
在A股当中，银行股一直都是价值投资的标的，当然，近两年的抱团股大涨之际，银行股缓慢的涨势让投资者忘却。但是在今年，抱团泡沫在消化的过程中，银行股的优质性开始显现出来。
通过近2年多行业洗牌，银行股的估值极度低估，优质的银行股越发的被资金重视，比如零售银行代表：招商银行、宁波银行、平安银行等等。但是，白酒，光伏，科技这些抱团股的光芒压住了银行股，在两年的结构性行情当中并没有受到太多的重视。
在今年，美国经济在去年疫情大放水后，加息的声音渐起，同时国内的流动性也是开始慢慢收紧，那么在其他行业投资性价比不高的情况之下，拥抱银行股成为当下不错的选择。
2、趋势向好下的分化
实际上，进入2021年以来，银行股业绩频频为人们带来惊喜，沉寂多时的银行股“吸金”能力爆发。
招行、平安、宁波银行皆为A股银行股一线龙头，近期已披露一季报，业绩非常靓丽，息差平稳或上升，资产质量优异且进一步改善。招行和宁波银行ROE长期领跑上市银行，平安银行则见底回升。
除上述两家银行，其他基本面优质的银行，例如平安银行、兴业银行、邮储银行、工商银行同样被市场看好。
然而，银行股的业绩分化也十分严重。A股上市银行整体2021年一季度营收增速3.7%，较20年的5.5%有所下降。
具体来看，共有12家上市银行1Q21营收增速低于0，其中，紫金、厦门、贵阳、郑州、民生、浦发等6家上市银行1Q21营收增速低于-10%，一季度经营情况偏差。招商、平安、兴业、杭州、江苏、成都、宁波等7家上市银行1Q21营收增速高于10%，显著高于行业平均，一季度经营情况较好。
与此同时，个股业绩分化较大，1Q21共有7家A股上市银行归母净利润增速超过15%，除了一线龙头招行、平安、宁波外，还有江苏、成都、杭州、青岛银行；大行及小部分中小行1Q21盈利增速偏低。
从资本市场看，业绩分化的背后就是股价的分道扬镳。对于投资来说，拥抱优质板块的龙头公司是不二选择了。
而在大洋彼岸，银行股同样以强势的业绩表现“俘获”了投资者。今年第一季度，摩根大通、美国银行和富国银行净利润分别同比增长399%、101%和626%，花旗集团扭亏为盈。
优异的业绩转化为强大的“吸金”能力，聚集在科技板块的资金转而流向金融板块。“银行股机会已来”、“看好银行板块”也逐渐成为机构市场研究报告中的高频词汇。
3、投资策略
从银行投资的角度看，非息收入（财富管理）是竞争的关键。以龙头招行、平安和宁波为例，看得出市场对差异化竞争优势较强的银行的青睐。
截至2020年末，招行零售AUM达8.9万亿，为绝对的领头羊，平安次之，为2.6万亿，宁波银行则为0.5万亿元。
从增速来看，截至2020年末，平安银行零售AUM较2015年末增加了3.0倍，同期招行零售AUM增加了0.9倍，平安银行发展迅速。2020年末平安银行零售AUM同比增速达32.4%，招行及宁波则为20%左右。
正因为三巨头的差异化竞争优势较大，也导致了股价的相对强势。好的经营区域、好的公司战略、好的公司治理、好的管理层及执行力构成一家好的银行，预计未来十年银行业经营分化将持续，银行股估值分化也是持续的。
除了三强之外（招行、平安和宁波），兴业银行值得关注。
兴业银行2021年一季度手续费及佣金净收入同比增长高达 34.25%，连续5个季度的累计增速在20%以上，这主要得益于投资银行和财富银行相 关的手续费收入实现了较快的增长。非息净收入在营业收入中占比达到33.75%，在上市股份行中仅次于招行 41.57%。
兴业银行零售AUM增长较快，20年末已达2.61万亿元，逐步具备长逻辑。近年来的零售和资管转型可圈可点，已经逐步兑现到业绩层面，逐步体现出逆周期的业绩稳健性。
4、风险提示
金融让利，银行息差收窄；经济失速，资产质量异常恶化等。
- 招商银行(600036)
- 兴业银行(601166)
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