去年下半年，在一众抱团股突飞猛进之时，郭睿的中欧消费主题不涨反跌，被骂的不轻。
虽然从持仓风格、投资策略上来看，郭睿与同样被骂的诺安蔡经理全然不同，但我也写过文章讲过中欧消费在20年四季度持仓上的一些问题。
见：中欧消费主题开年涨了10%，要趁高出掉么？
时间来到21年5月份，中欧消费主题的持仓、估值水平都有不少的变化，这里再写一篇文章分析下。
本文主要讲这几个问题：
1、家家悦、新宝股份等标的从去年高点来都基本上处于腰斩的状态，家家悦更是跌去了2/3，郭睿选标的的能力是不是有问题？
2、在21年一季度，上面几个持仓仍然是郭睿的重点持仓，为什么不换股呢？
3、郭睿还值得信任么？
4、现在持仓的估值情况如何？有没有机会？
持仓大跌，为何坚守？
对比中欧去年四季度和今年一季度持仓，变化还是挺大的。从今年一季度十大持仓来看，主要有电器2家、传媒2家、食品饮料服装4家，相较其他消费基金，仍显“非主流”。
但一季度有2家持仓让很多人比较疑惑，这就是新宝和家家悦。新宝、家家悦从去年高点来都基本上处于腰斩的状态，家家悦更是跌去了2/3。为什么郭睿还守着这两个标的？
我觉得有两个原因：
首先还是这两家目前仍然具备较强的竞争力，现在的股价回落，一方面是之前涨多了，另一方面目前都遇到了一些行业性的问题。
比如新宝股份的原材料价格从去年底一直涨到现在，比如家家悦的基本面收到了生鲜电商的一定冲击。
但这些问题仅仅是暂时的，都是可以过去的。
说说家家悦，很多人担心生鲜电商的冲击。实际上，生鲜电商仍然是具有强本地化特点的，一个片区能不能立得住，仍要看在片区内的深耕。这方面，生鲜电商和实体卖场的竞争处在同一维度。
郭睿坚守这两个标的的另一个原因，我觉得是基金整体回撤控制的还不错。尽管前面两家企业回撤巨大，还有中欧消费去年四季度的重仓股太阳纸，也跌了一半。但中欧消费整体回撤不大，按照去年3元多的净值，到现在也回撤不超过10%。
可能正是这样的表现，让郭睿仍然选择持有这些标的。
所以，综合来看，中欧消费主题仍然是非主流消费基金里投资风格很好的一只。
重新考虑基金估值
在1月份的文章里，我曾讲过中欧消费的核心标的估值仍然有些高，未来可能会有比较大的波动。
进入5月份，这些标的基本上已经脱离了泡沫的状态，回到了可以考虑的位置。
比如新宝股份，跌去了一半之后，静态市盈率回到了24倍左右。再加上目前因为铜价高涨，公司估值已经受到了较大的压制，处于行业利空状态。
再比如口子窖。口子窖是一家非常不错的企业，按去年的静态市盈率计算，只有26倍。相比安徽的另一朵金花，古井贡，静态市盈率在50倍以上。
所以，基本结论就是，中欧消费主题可以进入投资者的视野了。
当然，考虑到今年流动性偏紧的宏观环境，和电器行业面临的原料价格猛增的行业环境，中欧消费真正有起色可能需要较长的时间，需要给与一定的耐心。
- 中欧消费主题股票A(002621)
- 易方达消费行业股票(110022)
- 富国中证消费50ETF联接A(008975)
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