国家统计局网站5月11日消息，国家统计局城市司高级统计师董莉娟解读2021年4月份PPI数据时表示，4月份，国内工业生产稳定恢复，铁矿石、有色金属等国际大宗商品价格上行，生产领域价格继续上涨。PPI环比涨幅回落，同比涨幅扩大。
从同比看，4月PPI上涨6.8%，涨幅比上月扩大2.4个百分点。其中，生产资料价格上涨9.1%，涨幅扩大3.3个百分点；生活资料价格上涨0.3%，扩大0.2个百分点。
01
本轮的大宗商品涨了那么多其实也是有关的。
这里先说一下大宗商品为什么能涨那么多吧。
我觉得是两大主要原因：一是供需错配，二是流动性宽松政策。
这次上涨，根本原因还是作为全球储备货币的美元大放水。加上发展中国家印度疫情突然爆发，加剧了通胀的预期。
全球通胀预期提高，大宗商品一直在涨价。
除此之外，就是供需方面的影响。
老美一方面大搞基建和刺激政策，对消费有很大的促进作用。
现在随着疫情的控制，以及疫苗的普及，本来被封锁的居民被逐渐解放出来消费了，这时候需求就明显上来了。
但是供给还没跟上。
老美新增非农就业人口数量大幅不及预期，政府发钱，好吃懒做，暂时没有找工作的动力。想花钱却不想干活，供给上不去。
这还是本国的情况，对于国内外情况也是如此。老美在这次疫情扮演着依旧主要是消费者。
他们翘起二郎腿，发展中国家的人也会生产商品卖给他们。现在发展中国家也不能卖了，供给就更跟不上了。
需求大于供求，通胀压力自然就大。影响到我们也是必然的。
02
另外这次PPI同比上涨了这么多也是这样的，还记得我说过价格传导机制吗？
价格传导机制与价格形成、运行的机制紧密相连，价格形成、运行中多种因素的作用都会影响价格传导。
因此PPI的大涨终会传导到末端的消费品上去，即未来如果传导有效的话，CPI也会随着大涨。
简单点说，我国的通胀预期也很大。
所以，从供需错配和流动性宽松政策的角度来看应该能大概明白现在的状况了吧。
目前PPI同比6.8%其实是有一些担忧的。
但其实相对于CPI，PPI对股市产生的影响更直接，因为其直接关系的是上市公司的生产成本和利润水平。
PPI指数代表了中国企业尤其是制造业企业的平均成本，揭示了大多数企业未来的盈利能力，影响了投资者对上市企业的利润预期，从而影响到了股市的涨跌。
更何况，在A股，80%的上市公司属于制造业。
从PPI和沪深全A的历史数据来看，PPI基本每次超过6%之后沪深全A就会引来一次大暴跌（除了17年1月1日那次），所以很明显6%就是PPI的一个极限值，也即是我上文所说的不合理值。
那么这个极限值，为什么是6呢？怎样理解呢？
同样的道理，如果PPI的异常引发的利润压缩超过了制作企业的平均利润，从而让企业无利可图，最终引发一整个市场的利润见顶，伴随而来的就是市场缺乏利润的驱动因素，从而未来大概率出现暴跌。
寻这个思路我们在国家统计局的数据回看全国规模工业的利润率：
果然跟我的想法一致，PPI的涨幅一旦超过或者临近全国制造业的平均利润就容易受到威胁了。
而且你会发现这些年份的全国规模利润在6上下，所以你现在明白为什么对应年份的ppi不合理值在6吧，并不是因为这个数值，而是这个标准。
这不难理解，PPI的大幅上涨，将加大企业采购成本，在原材料价格上涨不能有效转嫁给消费者的前提下，企业利润减少甚至亏损都将是很常见的。
对上市公司而言，利润减少，业绩明显下降，对股东回报也减少。一方面，上市公司投资价值下降，股价重心自然会下移；另一方面，投资回报预期降低，就会弱化投资者信心，股市人气就会涣散，从而压制大盘和股价表现。
- 沪深300(000300)
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