在医药知名主动基金里面,葛兰和赵蓓我是服气的,她们的业绩都非常的好,现在也都是成功出圈了,辨识度和人气非常的高,管理的基金规模也非常的大。

不过,这次给大家介绍一下嘉实的颜媛,她也是一位非常有特色的女基金经理,不仅业绩能打,而且波动回撤控制的很好,可以说是非常的稳健,只是比较低调,被宣传的少。

基本履历

从过去的履历来看,颜媛可以说是一个学霸,而且还是医学科班出身的。相对来说,会更有研究优势。颜媛本科读的是武汉大学生物技术专业,毕业后保送到了北大生命科学学院,之后获得了北京大学分子医学研究所生物物理学专业博士学位。

2008年7月至2009年8月,先在长城基金做行业研究员;2009年9月加入嘉实基金,历任研究部研究员、研究部消费组组长,2015年开始管理公募,先从消费行业后聚焦到医药行业,现在是嘉实基金大健康投资总监、基金经理。

颜媛历任管理过四只基金的基金经理,嘉实新消费是2015年3月底开始管理的,这是一只消费主题的基金,而后于2017年4月份卸任了。从管理时间上来看,嘉实新消费是牛市顶点开始管理的,这个点想要做出好业绩是不容易,不过还是取得了正收益,相对同类平均-3.33%的收益,超额还是很明显的。

从这个消费基金卸任后,颜媛就聚焦在医药行业,估计是能够更好的发挥自身的专业优势。

再一次采访中,她也说到了这个事情:

“投资上,我是先做消费品投资,再做医药投资。这点对我帮助很大,让我认识到能力圈以外的钱并不好赚。我也发现医药是一个很好的行业,有各种各样的投资机会,所以这几年我会专注在医药行业的投资了。”

目前她管理了三只基金,分别是嘉实创新先锋、嘉实医疗保健和嘉实医药健康。其中创新先锋是202010月成立的,是一只全市场选股的基金,可以同时投资A股和港股;嘉实医药健康和医疗保健都只能投资港股,是医药主题基金。

从规模上来看,这三只基金都不是很大,总共管理规模也只是在55亿左右,和葛兰、赵蓓等管理几百亿的明星基金经理还是没法比的。

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嘉实医药健康是颜媛的代表作,成立于2017年12月,管理的时间最久,只能投资A股市场。成立以来的业绩,可以说是非常的优秀,总的收益为179.2%,同期沪深300的收益是33.6%,超额收益达到了145%。

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个人一直觉得,极端情况下的业绩表现,是观察一个基金经理投资风格的重要参考指标,尤其是考量其对回撤和波动的控制能力,以及其对于风险的态度。
毕竟当遇到大波动时,投资人因无法忍受亏损而在底部提前卖出的话,后面的大反弹其实也是与他无关的,就算弹的再高也是“水中月,镜中花”。 那么我们来看一下,颜媛在春节后这波下跌和反弹中的表现,不过为了能够更加清楚的看清楚她处于什么水平,还是把葛兰和赵蓓作为对比的参照对象,这样会更加的明星,毕竟她们两个是大家所一直认可的医药主动基金经理。 从数据上来看,春节后的这波下跌中,嘉实医药健康的最大回撤是这三人中最小的,只有20.82%,比工银瑞信前沿医疗23.80%还要小的多,中欧医疗健康的回撤是最大的。
在后面的这波医药反弹中,嘉实医药健康的表现也是毫不逊色,净值增长了30.04%,和中欧医疗健康的涨幅没啥太大的分别。 图片
在2018年的大熊市中,颜媛也把波动控制的比较好,嘉实医药健康的最大回撤也是三者中最小的,只有31.97%,比工银瑞信前沿医疗还要低不少。2020年7月到10月的那波回调中,嘉实医药健康的波动也是最小的。 图片
从上面三个极端时期的行情来看,颜媛管理的嘉实医药健康的回撤控制的都很好,比以低波动著称的赵蓓还要低,这其实是非常难得的,说明她对于风控是很重视的,希望能够把波动降低在比较低的水平上,能够有一个好的投资体验。 背后的原因,就是分散化的均衡配置。 为了降低风险,颜媛所配置的股票仓位一直都不是很高的,会主动降低股票仓位。在嘉实医药健康中,股票所占的权重在80%到90%之间浮动,就算2019年三季度的时候配置是最高的,也是只有89.38%。
这个比例配置和工银瑞信的赵蓓很相似,不过整体来看,她还要更加的求稳,配置的比例也是低一些。葛兰的仓位是最为激进的,股票占比最高,所以波动自然也就要大的多了。 图片
另一个方法就是,颜媛会通过分散持仓,来降低持股的集中。前十大持仓是一个很好的观察指标,嘉实医药健康的前十大占比,基本是是这三者中最低的,比工银瑞信前沿医疗要低的多,而且非常的稳定。但是葛兰的前十大持有比例,变化幅度是很大的,有一种上蹿下跳的感觉。 图片
对于集中度,平安证券出了一份医药基金经理的研报,从数据上来看,颜媛的前十大重仓股集中度,不仅是三者中最低的,就算与市场上其他医药基金经理相比,也基本是处于比较低水平的。 图片
总结上面几点分析,我们可以得出一个结论:

颜媛的风格与工银瑞信的赵蓓非常的相似,也是一个分散均衡性的基金经理,股票仓位和集中度都比较低,在极端行情下基金净值波动和回撤小的多。


从上面换手率和集中度那张表来看,颜媛的另一个特征就是,组合换手率一直比较低,也是与赵蓓非常类似的,理念都是通过长期持有看好的潜力股,一般不大去参与市场轮动、风格切换。 这个是比较考验基金经理研究能力的,需要做到持续的跟踪和深入研究,因为只有研究的比较深、看的比较远,才能够拿的住、拿的久,不然只能是不断的频繁切换和换标的了。 颜媛的做法就是持续的跟踪,密切的关注行业变化,同时做大量的研究和调研,及时的发现行业的变化趋势。

“我会对许多公司进行持续的跟踪。医药是一个比较慢的行业,但是跟踪是必要的。当然,大多数跟踪未必对投资决策造成本质的影响,很多跟踪可能是噪音。比如说有些公司短期的销售数据并不好,但是公司处在一个量变到质变的过程中,不能因为短期数据不好就把公司卖掉。” “我在买一个公司的时候,会想好在什么阶段退出,测算公司未来3到5年的盈利增长情况,再给予一个合理的估值,然后倒回来去测算买入之时的潜在收益率。投资是一个概率的游戏,但我们通过深入研究和产业的认知,不断提高出手的胜率。我希望的胜率能够达到70%到80%,甚至更高。”


在选股上,颜媛的风格比较偏向价值成长,较强差异化选股能力,参与抱团的程度会相对更低一点。在前十大重仓股中,既有通策医疗迈瑞医疗药明康德等一线白马,也有显著差异化的标的如信邦制药等,挖掘标的的能力较强。 图片
基金经理偏好选择当下发展速度较快、具备较好发展前景和空间的细分子赛道,然后自下而上选择竞争力和估值兼备的公司,介入的时期会相对比别人早一点,大部分投资的企业都是处在成长期的企业。
所以颜媛为了提高容错率,会通过分散化来降低可能出现的失误,那么她的低集中度也就好理解了。 通过上面的具体分析,大家应该对颜媛会有比较深刻的认识了,她管理的基金波动和回撤是比较低的,比赵蓓的还要低的多,主要是通过分散化的均衡配置来实现的,而且相对比较少参与抱团,选股能力强,同时较少参与市场轮动、风格切换,通过长周期持股来获得企业成长的收益。

风险提示:基金投资需谨慎。

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