今晚在单位值班，应一个博友之邀请，对酒钢宏兴基本面进行简要的分析，不妥之处，还望海涵，我只是一个小散户，不是行业分析师，为此错误是在所难免的，各位博友当做笑料即可，切勿当真。
钢铁、煤炭、有色等板块是明显的周期板块，伴随着中国工业化逐步完成，其成长性难以持续，尤其是钢铁、煤炭股，自2007年以来已经雄风不在，大多跌成了低价股，很多个股都在5元以下甚至3元以下，多年去产能仍不能改变其供过于求大格局。
伴随着突发疫情袭来，供给端受到较大影响，加之环保限产打击，大量小钢厂、地条钢被淘汰，另一方面，经济企稳后需求抬升，造成供求关系逆转，尤其是4月份之后，全国铁矿石与钢铁（螺纹钢作为标杆）持续大涨，钢铁板块迎风暴涨，年内最大涨幅超过38%，领涨A股，随后管理层连续多次暴力打压钢铁价格，致使近期铁矿石及钢铁价格出现明显回落，钢铁板块年内涨幅回落到24%左右，位居医疗企业和化工板块之后。
年初工信部一锤定音：2021年钢铁产量只减不增，且在碳中和、碳达峰的政策下，后续钢铁限产成为常态，更主要的是新的钢铁产能置换管理办法提升到1.5:1，即：如果想新建1万吨的钢铁产能，就必须由企业收购其他落后的钢厂1.5万吨产能并拆除，为此今后钢铁产能会持续缩小，物以稀为贵，今后低价钢铁的时代将终结，5000元/吨的螺纹钢将会是起步价，而钢厂逐步降低产量势必压制铁矿石及焦炭需求，一边是钢材高价运行，一边是原材料受压制，钢厂未来几年盈利能力将会持续走强，沉寂多年的钢铁板块将会咸鱼翻身，这就是股市三十年河东三十年河西的道理所在。
挑选完了板块，然后在挑选个股，目前钢铁板块共有36支个股，从1季报来看，酒钢宏兴每股盈利0.08元，1.2倍的市净率、8倍的动态市盈率，与其他钢铁股比，并未见明显的估值优势，且年内涨幅已经高达46%，基本2倍于板块涨幅，为什么独选酒钢宏兴呢？
从成本上来看，酒钢宏兴最重要原材料——铁矿石由半数是自产的，下表是其公布的2020年财报铁矿石构成：
公司自供铁矿石成本非常低廉，大体在90元/吨左右，与目前动辄1300—1600元的外购铁矿石价格，价格优势非常明显（2020年钢铁企业外购铁矿石平均价大体在1000元/吨），为此公司2020年铁矿石平均成本不足550元/吨。按照2020年其铁矿石构成比例测算，1季度铁矿石平均成本680元/吨左右，比其他铁选企业大体低近520元；2季度铁矿石平均成本大体在800元/吨，比其他铁选企业大体低700元左右（假设6月份铁矿石维持目标价格）。
下表是公司今年1季报主要经营数据：
推测需要依据当下资料，并提出若干假设，然后才能去推测未来。现在提出以下三点假设：
1、假设公司2季度产量与1季度大体相同；
2、全国钢铁企业2季度毛利率与1季度大体相等；（实际上截至目前，2季度以来全国钢铁企业平均毛利率是高于1季度的，这从钢铁、铁矿石、焦炭价格可以得到印证，但我等小散，作为外行人是难以太专业测算的）
3、公司不但满产满销且把一季度增加的19亿元钢铁存货销售出去（因为公司在5月13日发布的股票交易异常波动公告中表示：经核查，公司内部生产秩序良好，经营状况一切正常。近期钢材市场价格呈现上涨行情，公司钢材销售随行就市，紧贴市场情况良好，二季度以来产销率超过 100%， 库存维持在合理水平，为此我有理由做出上述推测）。
基于上述3点假设，我们来推测一下酒钢宏兴2季度业绩：
公司今年1季度扣非净利润4.9亿元，但这是在1季度钢铁产品存货增加19亿元的情况下取得的。如果公司把当期产品全部卖出以维持合理存货，按照1季度综合毛利率16.88%推算，当期可增加毛利大体在3.8亿元【计算公式为19亿元/(1—16.88%）*16.88】。由于1季度折旧、管理费用、财务费用等均已经摊足，上述毛利中只需要支付因为销售额增加而增加的销售费用及相应所得税，剩下的就是净利润，为此上述19亿元存货全部销售后大体可增加当期净利润2.6亿元以上（所得税率25%，1季度销售费用率为5.5%），基于上述测算，2季度公司正常的利润基数是7.5亿元。
1季度的19亿元存货结转到2季度销售，因为2季度钢铁产品价格大涨，平均价格至少比1季度上涨超过10%，涨价部分均形成毛利，为此这部分实现的毛利当在5.7亿元以上（3.8亿元+19亿元*10%），净利润大体在4亿元左右（按照25%的所得税率及5.5%的销售费用率计算）。
很多人一定会说，按照上述推测计算，公司2季度净利润应当在11.5亿元左右，其实这种算法是错误的，因为我们还没有计算2季度公司自供的50%铁矿石价格维持不变，而造成公司铁矿石成本涨幅小于其他钢企而增加的利润数(因为公司绝对不会因为自己铁矿石成本低而降价出售钢铁产品)。
按照生意社公布的铁矿石价格粗略计算，2季度其他钢企铁矿石平均成本大体在1500元/吨，比1季度大体增长了250元/吨；而公司因为自供铁矿石成本不足100元/吨，为此公司2季度铁矿石成本仅仅比1季度增长了120元/吨左右，按照每吨钢材大体需要1.8吨铁矿石测算，公司毛利会增加5.7亿元（按照1季度产量244.68万吨计算），这部分毛利不是因为钢材销售数量而增加的，为此只需扣除25%的所得税后均为净利润，即增加净利润大体4.2亿元。
综合上述，公司2季度净利润应当在15.7亿元左右，即每股收益0.25元左右，加上1季度实现的利润，公司上半年累计净利润应20.6亿元左右，每股收益近0.33元。当然我等推测会存在巨大误差，上下差10%都算非常正常的，即公司中报业绩在0.3—0.36元/股是适当的（上下差20%也在所难免，毕竟这种工业链条很长的企业，影响利润的因素太多太多）。按此推算，如果下半年钢材市场稳定，公司全年业绩将超过0.6元/股（2季度实现的净利润剔除因为1季度结转下来的存货产生的利润后为11.7亿元，3、4季度利润水平不大可能达到2季度的历史高位，为此给予按2季度利润的8折计算，即每季度利润大体9亿元）。
股价的涨跌是多方面因素共振的结果，很多业绩看似非常好的股票一样下跌，比如前期大牛股英科医疗，今年1季报业绩飙升，但近期暴跌不止；还有很多个股业绩一塌糊涂，但股价飙升，比如皇台酒业、金枫酒业、金种子酒等等。因为在资本市场，有时候有很大的盲目性，为此酒钢宏兴股价是涨是跌，我无法预测，只能让市场说了算。
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