作者：《股市动态分析研究部》
来源：股市动态分析
本期股市动态30指数收于1456点，较上期下跌0.37%，同期上证指数下跌0.31%，创业板指数上涨1.65%。成分股中，福耀玻璃、华能水电和丽珠集团等个股涨幅靠前。春秋航空、中国电影和广州酒家涨幅靠后。
个股点评：
罗莱生活（002293）：家纺企业以线下渠道为主。去年国内疫情影响，市场曾担忧线下家纺行业会因此一蹶不振。结果业绩出来后，国内前两大家纺企业的生意不仅没有受影响，反而逆势实现增长，其中罗莱生活的收入规模逼近50亿大关，增速还略高于2019年，其中2020年下半年的收入同比增长12.42%，净利润同比增长23.3%。2021年一季度罗莱的经营延续高增长水平，收入同比增长47.7%，净利润同比增长156%。
从行业的角度看，国内家纺行业虽然增速偏缓，但呈现逐年稳步增长之势，规模逐渐扩大，2011年家纺行业规模只有1373亿元，到了2019年已经增长至2475亿元。有券商将国内家纺行业的发展划分为是4个周期：2011年以前是萌芽期，家纺品牌快速增长，行业快速扩容；2012年-2015年受经济增速放缓、电商冲击等因素影响，发展速度降低，行业进入调整期；2016年-2019年是行业发展回暖期，一方面消费升级使得家纺市场需求增长，同时各大品牌加大电商运营投入力度，另一方面，龙头企业开始渠道下沉，这一时期行业的集中度显著提升，竞争格局稳定；2019年尤其是去年疫情后，行业进入平稳发展期。各龙头企业积极布局线上电商运营，发展新零售业务，线上收入表现亮眼，而疫情后行业整体复苏也较快，展示出良好的成长潜力。
2019年国内家纺人均消费只有25.7美元，CR5只有4.2%，美国是75.9美元和16.6%，隔壁的日本是61.2美元和7.7%，行业发展空间还很大。未来随着龙头线上渠道完善，行业集中度也会随之提升。
从公司的角度看，罗莱的经营战略这两年出现重大变化，一是线下门店以提质增效为主，同时加大渠道下沉力度，新增线下门店往低线城市渗透。数据显示，2019年和2020年罗莱的门店数量为2325家和2236家，同比分别下降0.63%和3.83%。
二是加快线上布局，2018年后公司的线上收入增速逐年提升，2020年同比增长达到26.3%，线上收入规模已经达到14.2亿元，表现非常亮眼。随着公司补齐线上短板，未来竞争优势会进一步强化，收入和业绩有望实现稳步增长。
公司的管理层不仅有明晰的战略思路，且非常注重股东回报。近三年公司分红金额和现金分红率逐步提升，2018年分红金额3.02亿元，现金分红率为56%，2020年则分别上升至4.97亿元和84.89%。每年股息率在4%左右，分红颇为可观。
中国神华（601088）：中国神华一季度数据显示，期内实现收入676亿元，同比上升32.4%，归属上市公司股东净利润116.1亿元，同比上升18.4%，扣非后净利润115.8亿元，同比增长21.4%，收入和净利润增速相比过去三年都有显著提升。剔除掉神华财务公司影响后经营活动现金流净额为196亿元，同比上升26.8%，现金流极为充沛。财务数据显著改善的原因，是一季度宏观经济恢复性增长，煤炭、铁路、电力、煤化工产品的销售量以及单位售价上升所致。
分板块来看，主业煤炭板块可谓量价齐升，期内产量0.78亿吨，同比增长4.8%。销售量却达到1.15亿吨，同比上升17.3%，其中年度长协煤销量0.49亿吨，月度长协煤0.47亿，现货销售0.14亿吨，占比分别为43%、41%和12%。均价为488元/吨，同比上升16.9%，虽然价格上涨，但仍然低于港口市场价29%的上涨幅度。单位吨煤成本372元/吨，同比增长21.8%，其中自产煤单位成本128.4元/吨，同比基本持平。煤炭板块整体毛利高达134亿元，同比上升21.7%，占公司总毛利比重为61%，依然是贡献利润最大的板块。
其他板块方面，电力板块售电量和电价分别同比上涨36%和3%，使得公司的电力业务毛利率同比上涨16%至23.9亿元。运输板块，铁路周转率同比上升12.8%，但运输单价下滑1.9%，量价有所抵消，最终板块录得毛利仅有50亿元，同比上升9.8%，占总毛利比重为23%。煤化工板块，受益于油价逐步回暖，公司聚乙烯和聚丙烯销售量合计高达18.5万吨，同比增长8.6%，单价也显著上升，同比增长27.5%至8645元/吨，板块录得收入15.9亿元，同比大涨38.5%。
往后看，煤炭行业今年会是利润年，一方面是外煤进口限制，比如说澳大利亚的煤炭至今还进不来，今年进口持续负增长；另一方面，国内供给侧收缩，内蒙古煤炭“倒查20年”加码，月均产量低于往年水平，同时，近期煤炭安全事故频发，可能后续会进一步限制产量。
对于有产能的优质龙头煤企形成利好。神华今年还有个税收优惠利好，根据年报公告，2021年3月1日起，公司在西部地区的煤炭相关子公司将享受所得税15%的优惠政策，后续有望增厚煤炭板块利润。
宇通客车（600066）：宇通是国内大中型客车龙头，产品覆盖公交、客运、校车及专用车等市场，凭借高性价比优势，公司在大中型客车市场的市占率常年第一，2020年的市场份额高达35.36%。
公司的主力产品在公路市场，受高铁和私家车等交通工具发展的影响，2017年起客车公路市场持续萎靡，宇通的经营也开始恶化，业绩自2017年持续下降。经过近4年的调整，行业经营环境显著改善，公路市场的竞争者已经大幅减少，根据交强险数据，2013年至今，公路客车主机厂的数量已经从141家下降至51家，行业CR5从2013年至今，提升了10.8个百分点，2020年CR3提升至78%，已经是高度垄断的行业。2020年疫情加速行业见底，2021年起公路市场有望恢复性增长，宇通在公路市场市占率超过50%，将受益行业需求回暖。
我们看好宇通的另外一个逻辑，是内部管理。当年客车行业的龙头是金龙汽车，但是这么多年过去了，金龙汽车早已被市场边缘化，反而宇通逐渐走出来，收入和业绩逐渐超宇金龙，这其中最主要的原因便是公司拥有出色的内部治理能力。以近五年的财务数据来看，宇通的销售毛利率常年维持在25%左右，净利率一度接近10%，2020年因疫情影响，毛利率下降至17.5%，净利率下降至6.4%，而金龙汽车最高只有2017年时的18%，其余年份均较低，2020年毛利率只有12%，净利率1.3%，二者盈利能力差距极大。
浪潮信息（000977）：公司近期发布公告，原董事长张磊因工作原因辞去相应职务，改由现任副董事长、总经理彭震代为履行董事长职责，同时新增一名董事王恩东，后者为公司工程技术应用研究院，现任浪潮集团的副总经理兼首席科学家。公司近三年紧抓内部管理工作，治理水平有了很大提升，2018年-2020年管理费用率下降明显，其中2020年只有1.3%，相比2017年下降2.9%，比2019年下降0.21%，净利率也从2018年的1.38%逐年提升至2.39%，管理层更替后盈利能力有望持续提升。
公司2020年收入规模突破600亿元，在通用服务器市场全球市占率9.9%，排名第三位，是全球前五名中增速最高的服务器厂商，在国内市场，浪潮的服务器市场份额高达35.6%，而AI服务器更是以超50%的市占率连续多年排名国内第一。近期华为发布鸿蒙2.0系统，华为系统的出现会加快国内科技行业自主可控进程，给国产软硬件行业带来新的机遇与催化。公司作为国产服务器龙头，将继续受益国产化进程。
（编辑：小股）
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