核心观点：
随着维稳时间窗口期越来越窄，以及抱团股交易性价比不足的矛盾重新成约束，当前已处于维稳行情的圆弧顶顶部区域，策略上考虑边打边撤，乘着反弹适当调整组合结构。结构方面，绝对收益继续重视经济温和回落+PPI高位筑顶阶段，盈利能力能逆势扩张的行业，如新能源车板块与高端白酒/医药板块等。相对收益角度，受益名义GDP与企业盈利韧性强的银行板块也可考虑。
宏观展望：
宏观方面，海外5月美国通胀如期冲高，美联储继续淡化通胀数据，市场焦点转向就业。美元流动性极度宽裕，短期将延续，直至FED做出Taper指引。国内5月出口和PPI均表明当前经济韧性强，社融存量增速下行速率最快阶段基本已经过去，后续关注结构性紧信用带来的结构性出清压力，这将成为一个潜在的风险点。
产业方面，上游涨价压力在逐步向下游传导，关注未来下游价格变化。新能源车、电池产业链景气高涨，中国光伏行业协会呼吁抵制硅料硅片涨价，产业链预期转向乐观。本周高频景气方面，周期类价格反弹后回调；消费类分化明显，粮价农化工继续上攻；科技类涨势趋缓且分化。光伏产业链上游涨价趋缓，下游价格下行，新能源电池整体偏强。
资产方面，海外市场对通胀反映钝化，美债利率跌破1.5%，美元流动性处于实质性宽松格局，流动性宽松下全球长久期资产占有的格局不变。A股权重股继续高位震荡，成长和周期风格占优。
A股
A股方面，随着维稳时间窗口期已越来越窄，以及抱团股交易性价比不足的矛盾重新成约束，当前已处于维稳行情的圆弧顶顶部区域，策略上考虑边打边撤，乘着反弹适当调整组合结构。结构方面，绝对收益继续重视经济温和回落+PPI高位筑顶阶段，盈利能力能逆势扩张的行业，如新能源车板块与高端白酒/医药板块等。相对收益角度，受益名义GDP与企业盈利韧性强的银行板块也可考虑。
港股
港股方面，前期估值大幅回调叠加内地恒生科技指数ETF发行助力流动性改善，逐步布局港股新经济板块（科技、医药）以及更易传导涨价压力的必选消费，防范个别互联网龙头反垄断风险的下半场。
债券
债券方面，转债继续抓住权益市场结构活跃机会，关注新能源中上游、汽车、大众消费和化工龙头等，逐步开始兑现涨幅较大个券收益；利率债中期维度性价比逐渐压缩，短期趋于震荡小幅上行，等待利率走高后的配置机会；信用方面，城投、地产都面临结构性压力，仍以防风险为主。
原油
原油方面，OPEC+逐步增产与可能的伊朗制裁解除将进一步扩大原油供给，全球复苏下原油需求持续旺盛，预计油价仍将维持高位震荡。
黄金
黄金方面，美国通胀上行叠加就业加速修复带来市场对美联储QE Taper的讨论升温，预计美联储最早在Q3对QE做出明确指引，在此之前美债利率仍将盘整，预计金价呈现震荡走势。
声明：
本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下本报告中的信息或所表达的意见不构成我公司实际的投资结果，也不构成任何对投资人的投资建议。
本报告中的数据出处若未加特别说明，均来自Wind，彭博或博时基金宏观策略部。
本报告版权归博时基金管理有限公司所有。
投资有风险，请谨慎选择。
风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询—博时基金-基金产品
- 新能源车(BK0900)
- 白酒(BK0896)
- 医药制造(BK0465)
- 医疗行业(BK0727)
- 银行(BK0475)
本文作者可以追加内容哦 !
