富国基金市场点评20210616

——Taper预期扰动市场,聚焦盈利仍是关键

今日,上证指数、沪深300、创业板指大跌1.07%、1.67%、4.18%,科创板50下跌2.88%。28个申万一级行业中仅银行、家用电器、房地产、建筑装饰微幅上涨,前期涨幅较大的电气设备、医药大跌4.26%、2.73%。

端午节前后,市场波动加大。核心在于5月中旬以来,市场已反弹了一定幅度,市场结构性估值处于不低的位置,而随着美联储议息会议临近,市场对美联储对Taper发表鹰派信号有所担忧,流动性预期有所变化。但市场流动性预期的变化并不改变企业基本面和成长性,结构性亮点仍然存在,聚焦盈利仍是投资的关键词。

1)市场反弹已有一定幅度,市场结构性估值处于不低的位置。5月中下旬以来,市场反弹已有一定幅度,上涨的核心在于流动性悲观预期修正,10年国债利率一度突破3.05%,叠加人民汇率大幅上涨,市场迎来反弹,5月11日-6月10日,茅指数、沪深300分别上涨9.15%、5.59%;行业中,食品饮料、国防军工、计算机、电气设备涨幅都在10%以上,行业估值有所修复和抬升。

2)美联储议息会议临近,Taper预期扰动市场。尽管近期美债收益率下穿1.5%,就业数据不及预期拖慢美联储收紧的步伐,但市场对美联储taper的预期时间点有所提前。一方面,目前美国就业市场的问题主要在供给端,对应的便是平均时薪的上涨,随着失业补贴政策的退出,劳动参与率的恢复可能只会迟到,不会缺席;另一方面,通胀压力有所显现,5月美国整体CPI和核心CPI同比增速分别上行到+5.0%和+3.8%,通胀环比涨幅也继续高于市场预期。而短期内工资上涨的压力,也或从成本端推高物价。

3)人民币汇率走势趋于平稳,外资做多A股驱动力减弱。人民币汇率的上涨是5月A股市场上涨的重要支撑因素之一,而随着政策表态,叠加中美经济复苏错位下潜在的基本面变化,人民币汇率很难是一个持续的单边预期。节后人民币汇率走势趋于平稳,外资流入趋缓。

市场流动性预期的改变并不改变企业基本面和成长性。尽管短期流动性预期有一定扰动,但成长、消费、周期的中短期基本面依旧稳定,细分行业的成长性依然不变,基本面仍是最强的支撑力量。在这样的背景下,聚焦盈利仍是投资的关键词。