内容摘要
1、 恒生互联网ETF跟踪恒生互联网科技业指数，该指数反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成份股公司的表现。其重仓股包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米等互联网巨头，业绩成长空间大，确定性高，是非常具有投资价值的A股稀缺的优质标的。大陆的个人投资者投资这些标的难度较大，门槛也较高。持有恒生互联网ETF，可以非常有效而便捷地享受互联网龙头企业的成长红利。
2、 芯片行业景气上行，国产科技未来可期。本周芯片板块大幅上涨。芯片行业具备一定周期性质，近段时间供需的不匹配引发了持续的“缺芯”潮，行业目前大致处于周期底部，未来景气上行确定性较强，相关的软件、通信等行业也有望随之受益，整体国产科技板块未来可期。恒生互联ETF科技属性强，成分企业有很多主营业务即为半导体、通信和软件开发，华虹半导体（1347.HK）和中芯国际（0981.HK）更是本轮芯片行情的核心大热标的。
3、 经济复苏逐步向下游传导，流动性环境基本平稳。国家统计局发布的5月经济数据显示，国内工业部门总体表现稳定，服务业进一步修复，社零小幅改善，制造业增速仍有强于季节性的表现。国内经济复苏上下游的不均衡逐步收缩，服务业和消费进一步加快修复。美联储公布6月议息会议声明与决议、经济预测摘要，以及点阵图等信息。会议决议总体维持流动性政策宽松基调，但释放一定转鹰信号。
产品要素
基金规模：88.47亿元
场内成交额：本周总成交额12.67亿元，日均成交额2.53亿元
本周收益表现：本周价格涨跌幅0.37%，同期沪深300涨跌幅-2.34%，恒生指数涨跌幅-0.14%
恒生互联 ETF（513330）紧密跟踪恒生互联网科技业指数，指数代码HSIII.HI，该指数反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成份股公司的表现。其重仓股包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米等互联网巨头，业绩成长空间大，确定性高，是非常具有投资价值的A股稀缺的优质标的。
本周恒生互联 ETF价格0.811元，最新价格0.819元，总成交额12.67亿元，日均成交额2.53亿元。截至2021年6月18日，最新规模88.47亿元。
图表：恒生互联网ETF前十大重仓股
数据来源：Wind，时间截至2021/06/18
特别说明：以上不作为个股推荐
本周芯片板块大幅上涨。引发芯片板块突然大涨的关键导火索是彭博社的报道，报道中指出中国会进一步加大国家层面对半导体行业的投入。半导体行业一向受政策影响较大，尤其是在“卡脖子”的重点领域，更是需要政策的大力扶持。当然，除了消息面的影响，本次上涨背后也有着长期的逻辑。芯片行业具备一定周期性质，历史上看，家用电脑和智能手机的普及都曾经催动周期的长期景气上行。近段时间，需求方面，5G手机换机潮持续，电动汽车和物联网等新兴领域也都发展迅猛；而供给方面，受疫情影响，相关厂商的库存和产能出现缺口，供给节奏被打乱，供需的不匹配引发了持续的“缺芯”潮，半导体行业目前大致处于周期底部，未来的景气上行确定性较强。并且业界普遍认为，不同于历史上两轮主要周期，本轮周期有望走出更长时间、程度更深的行情。
随着半导体的景气上行，相关的软件、通信等行业也有望随之受益，整体国产科技板块未来可期。恒生互联ETF成分股企业有很多主营业务即为半导体、通信和软件开发，另外，阿里、腾讯等头部互联网企业在芯片等底层硬件方面也有着积极的战略布局（例如阿里平头哥）。其中，恒生互联网ETF的成分股华虹半导体（1347.HK）和中芯国际（0981.HK）更是本轮芯片行情的核心大热标的。
图表：恒生互联网ETF细分行业分布
数据来源：Wind，时间截至：2021/06/18
受美联储决议影响，美元指数本周上行，从过去一月的90左右上升至92左右，大约与4月初水平相似，最新价格为92.32。南向资金本周总体流出。截至6月18日，本周港股通共净卖出19.89亿人民币，年初至今净买入3852.10亿人民币。
图表：近30日南向资金净买入
数据来源：Wind，时间截至2021/06/18
1. 市场回顾：
图表：本周港股市场主流指数表现
数据来源：Wind，时间截至2021/06/18
本周恒生指数下跌0.14%，科技股周内震荡下行，恒生互联网科技业指数全周收跌0.49%。个股方面，指数成分股中22支个股上涨，23支个股下跌，其中比亚迪电子（7.41%）、华虹半导体（4.74%）、中国软件国际（4.20%）领涨；汽车之家-S（-11.19%）、金山软件（-8.16%）、快手-W（-8.05%）调整幅度最大。
2. 行业及公司热点事件：
本周芯片板块大幅上涨：引发芯片板块突然大涨的关键导火索是彭博社的报道，报道中指出中国会进一步加大国家层面对半导体行业的投入。半导体行业一向受政策影响较大，尤其是在“卡脖子”的重点领域，更是需要政策的大力扶持。当然，除了消息面的影响，本次上涨背后也有着长期的逻辑。芯片行业具备一定周期性质，历史上看，家用电脑和智能手机的普及都曾经催动周期的长期景气上行。近段时间，需求方面，5G手机换机潮持续，电动汽车和物联网等新兴领域也都发展迅猛；而供给方面，受疫情影响，相关厂商的库存和产能出现缺口，供给节奏被打乱，供需的不匹配引发了持续的“缺芯”潮，半导体行业目前大致处于周期底部，未来的景气上行确定性较强。并且业界普遍认为，不同于历史上两轮主要周期，本轮周期有望走出更长时间、程度更深的行情。另外海外厂商的产能缺口，客观上也是功率半导体发展国产替代的绝佳时机。
中芯国际（0981.HK）：6月17日，中芯国际在互动平台上公开表示，目前该司的产能供不应求，公司今年一季度营收中有近45%来自欧美客户。根据中芯国际此前公开的信息，公司今年一季度整体产能利用率达98.7%；公司计划在深圳启动28nm及以上集成电路晶圆厂建设，预计2022年开始投产。中芯国际是本周芯片行情的核心标的之一。
数据安全法颁布，助力行业规范健康发展：6月10日，《中华人民共和国数据安全法》公布，自2021年9月1日起正式生效施行。《数据安全法》明确了数据的定义和权责归属，指明要保护个人、组织与数据有关的权益，鼓励数据依法合理有效利用，保障数据依法有序自由流动，促进以数据为关键要素的数字经济发展和数据基础设施建设。数据安全法的颁布有助于数据的确权和估值，以及有序合理发展数据贸易，助力相关行业规范健康发展。
腾讯控股（0700.HK）：据英国《金融时报》6月16日报道，《绝地求生》开发商Krafton计划IPO融资5.6万亿韩元，如果上市顺利，Krafton将将成韩国历史上最大的IPO。据韩媒报道，Krafton去年的销售额达到1.7万亿韩元，营业利润超过7700亿韩元。另据彭博社报道，腾讯是在2018年成为Krafton的第二大股东，截至2020年底持股13.2%。（数据来源：媒体报道）
百度集团-SW（9888.HK）：6月17日，百度Apollo与极狐汽车宣布推出新一代量产共享无人车。同时百度首次公布，一辆无人车的成本为48万元。
（数据来源：Wind，以上不构成个股推荐）
3. 经济信息：
6月16日，国家统计局发布2021年5月经济数据：规模以上工业增加值同比增长8.8%，社会消费品零售总额同比名义增长12.4%，1-5月全国固定资产投资（不含农户）同比名义增长15.4%。
工业部门总体表现稳定。5月工业保持较高景气，全国规模以上工业增加值同比增长8.8%，两年平均增长6.6%，略高于市场一致预期。季调环比为0.52%，与4月季调环比持平，低于前期高点。虽然指标仍在高位运行，但随着出口边际下降，“缺芯”等负面事件影响逐渐显现，规模以上工业增加值环比有所走弱。
图表：工业增加值趋势
服务业进一步修复，社零小幅改善。受益于“五一”假期及疫苗接种的进一步普及，服务业数据改善较为明显：5月服务业生产指数同比12.5%，对应两年复合增速为6.6%，较4月上升0.4个百分点。社零小幅向上改善：5月社会消费品零售总额同比增长12.4%，两年复合增速4.5%，较4月上升0.3个百分点。在过往的报告中我们曾指出，国内经济的复苏呈现出上游和下游不均衡的问题，下游消费端复苏较为迟滞。从5月数据来看，这一差距逐步出现收缩态势，服务业和消费进一步修复。随着疫苗接种持续推进，今年下半年如果可以实现群体免疫，消费和服务业复苏或更为充分。
制造业增速仍有强于季节性的表现。1-5月制造业投资增速较前值回落3.4个百分点至20.4%，两年复合增速由-0.4%实现转正至0.6%。5月当月同比增速13.5%，处于较高水平，高于基建、地产投资的当月增速。行业结构方面，高技术制造业投资仍然表现最好，是制造业投资的主要支撑。数据显示，1-5月高技术制造业投资同比增长29.9%，两年平均增长15.5%。全年看，行业出清和PPI维持高位均会从数据维度推升制造业名义增速，预计全年制造业投资将在库存小周期及行业出清的共同推动下，有相对较强的表现，但下半年需求回落的趋势下，制造业投资增速也较难大幅走高。（数据来源：浙商证券）
图表：分行业固定资产投资完成额
6月17日，美联储公布6月议息会议声明与决议、经济预测摘要（SEP），以及点阵图等信息。会议决议上调准备金利率0.05个百分点，联邦基金利率维持0-0.25%，维持购债规模保持1200亿/月，上调隔夜回购利率至0.05%。
会议决议总体维持政策宽松基调，但释放一定转鹰信号。从利率和购债规模角度来看，利率调整主要是技术型调整，与加息不同，鲍威尔也强调上调准备金利率与隔夜回购利率不意味着联邦基金利率演变路径与货币政策取向发生转变；购债规模维持不变。会议决议总体仍保持宽松基调。但经济预测方面，本季度进一步上调了经济复苏预期，将21年的GDP实际增长预期由6.5%上调至7%；加息预期方面，从点阵图来看，支持22和23年加息的票委数量分别增加了4位和6位，22年加息概率明显提升。会议整体释放转鹰信号，但之前的市场预期相对充分，美元、黄金和美股市场反应有限。
4. 指数投资优势
恒生互联网ETF跟踪恒生互联网科技业指数，该指数反映恒生综合指数里主要经营资讯科技业务成份股公司的表现。其重仓股包括阿里巴巴、腾讯、美团、小米等互联网巨头，业绩成长空间大，确定性高，是非常具有投资价值的A股稀缺的优质标的。大陆的个人投资者投资这些标的难度较大，门槛也较高。持有恒生互联网ETF，可以非常有效而便捷地享受互联网龙头企业的成长红利。从整体市场来看，港股市场国际化和成熟程度较A股市场更高，机构资金和海外资金参与较为深入，使得其在一定程度上与美股有所类似，市场有效性较好。与A股相比，H股一般具有一定折价，估值上更具吸引力，投资安全边际也相对较高。
近期，监管层反垄断调查对互联网相关板块造成持续性影响，叠加外围通胀预期和主要经济体货币政策的不明朗，港股市场很难有整体性的估值提升，仍以震荡为主，估值受到压制；但反垄断的长期负面影响有限，海外不确定性也属短期因素。恒生互联网指数成分股的业务大多横跨消费和科技两大赛道，顺应消费结构转型升级和科技创新迭代的大趋势，消费的性质使其表现出优异的业绩稳定性，较高的科技含量又赋予了板块充分的成长性，行业基本面有望持续改善，带动个股盈利增长，进而驱动股价上行。中长期来看，港股互联网板块具备很高的投资价值，当前的估值持续承压，是配置入场的好机会。
5. 估值概况：
近半年来，恒生互联网科技业指数整体估值经历一波上涨，在今年二月底达到了历史高位。随后估值开始回落，四月下旬以来一直处于缓慢下调区间，本周继续下调，目前回落至20年初至今历史估值中位数水平。
图表：恒生互联网科技业指数估值信息
数据来源：Wind，时间截至2021/06/18
6. 市场展望：
展望后市，美联储利率决议后，美股发生一定震荡但相对有限，市场预期比较稳定，后续仍需密切关注美联储关于通胀的表态。监管层的反垄断调查短期内仍然是互联网相关板块的一大风险来源，叠加外围通胀和主要经济体货币政策的变动预期，我们仍然认为港股市场很难有整体性的估值提升，但结构性机会将陆续出现。
目前整体市场尚缺乏非常明确的共识，所以可以看到近期板块的轮动比较快，各类概念股也纷纷涌现。但回归本质，一方面股价终究是企业价值的反映，之前一些营收和净利润增速高，但上涨幅度却没有跟上，或者发生超跌的板块后续或将迎来机会；另一方面，在经济环境的不确定性下，政策的确定性相对更易把握，一些国家重点布局的新兴产业板未来增长的确定性较强，可以考虑在估值合理的时点进行布局。恒生互联网ETF中，以阿里、腾讯为代表的互联网巨头业绩确定性强，成长能力好；中芯国际、中兴通讯、中软国际等企业受益于政策扶持和产业变革，未来增长可期。恒生互联网ETF横跨软件、硬件、互联网服务等多个领域，是布局科技赛道的一大优选。
本文作者可以追加内容哦 !
