6月22日凌晨，火花思维向美国证券交易委员会提交IPO招股书，计划在纳斯达克上市，拟筹资1亿美元，股票代码为“SPRK”。
招股书显示，火花思维2020年净营收为人民币11.74亿元，2019年为1.95亿元，同比增幅为502.1%。今年第一季度净营收为人民币4.54亿元，上年同期为1.50亿元，同比增长202.7%。
火花思维2020年净亏损为人民币9.52亿元，2019年为7.71亿元；今年第一季度净亏损为人民币3.74亿元，上年同期为2.09亿元，同比扩大78.95%。
招股书显示，火花思维几乎所有的营收都来自在线小班课程。2019年、2020年以及截至2021年3月31日三个月，小班课程分别占营收的99.2%、95.6%和92.3%。数理思维课程又占其在线小班课程收入的绝大部分。
根据招股书，火花思维目前有两大产品线：一是在线小班课(4-8名学生)，二是AI互动课。火花思维涉及的科目包括数理思维、国文素养、英语语培。
目前上市的在线教育公司中，包括在线直播大班课模式的高途、网易有道，在线一对一模式的51Talk、掌门教育，火花思维将成为首家上市的在线小班直播课公司。
在线小班直播课被认为课堂效率最高、教学效果最好，但排课等运营难度也最大，因此小班直播课在在线教育市场中的份额长期较低，亦尚未出现大公司。火花思维公布的招股书，披露了诸多在线小班直播课的运营秘密。
最大的在线小班教育公司
火花思维于2016年7月成立，前身为经营玩具租赁的“玩多多”，创始人为前赶集网CTO罗剑。2018年3月推出第一个在线课程，2019年更名为火花思维，为K-12学生提供基础学习服务。
据招股书援引的CIC报告称，火花思维是第一家大规模开发和提供在线小班基础学习课程的在线教育公司。根据CIC的数据，就2020年的总收入和截至2020年12月31日的学生人数而言，其已成为中国最大的在线小班教育公司。
火花思维主要通过在线小班授课，每班有四到八名学生。从授课模式上来说，火花思维是第一个做大规模的在线小班直播课公司，从课程内容上来说，火花思维开发了最早一批面向低龄儿童的数理思维课程。
招股书显示，截至2021年3月31日，火花思维有37.05万名学生，较截至2020年3月31日的13.39万人有显著增加。
火花思维的用户按照年龄段分为8级，其中1级和2级的学员是年龄在3到6岁的幼儿园学生，3级及以上的学员是年龄在6到12岁的小学生。截至2021年3月31日，火花思维约31.7%的学员修读1级和2级课程，其余68.3%修读3级或以上课程。
而在地域分布上，62%的学员来自一线城市和新一线城市。这些学员的父母有着鲜明的用户画像：他们对新的教育理念持开放态度，并愿意为孩子购买好的教育内容。一方面，他们希望孩子享受学习；另一方面，他们又必须让孩子为应试教育做好准备。
值得注意的是，截至2021年3月31日，海外学员约占火花思维学员总数的7%。
小班课叫好却做不好
根据CIC数据，中国的K-12课后辅导市场近年来经历了显著增长，并且在2020年的总收入方面已成为世界上最大的市场。2020年中国在线小班K-12课后辅导市场规模已达119亿元，预计到2025年将达到1012亿元，2020年至2025年的复合年增长率为53.3%。
过去20年来，小班授课一直是线下K-12课后辅导市场上最受欢迎的授课形式，在总收入方面一直占据主导市场份额。人们普遍认为，在线K-12课后辅导市场将遵循类似的趋势，在线小班直播课将越来越流行。
据CIC统计，2015年，在线小班直播课仅占中国在线K-12课后辅导市场的1%，2020年增长至10%；预计2025年这一数字将大幅增长至22%左右。而在在线直播小班课细分市场内，2020年总收入在5亿元以上的公司大约有15家。
可见，这个市场的总规模偏小，市场龙头亦体量较小且分散。CIC数据称，火花思维2020年在小班课市场中的收入份额占15.1%。
为什么在线小班直播课被看好却做不好？火花思维的招股书揭开了其中的奥义。
首先，在线小班直播课的毛利率较低。火花思维2020年的毛利率为27.4%，今年一季度的毛利率为37.3%，与在线大班直播课动辄70%的毛利率相差甚远。
甚至于在火花思维创业之初的2019年，火花思维的毛利润为负，达-1.67亿元，即使在2020年第一季度，火花思维的毛利润仍然为负，为-70万元。
造成毛利润为负的直接原因是学员规模较小，且由于火花思维的师生比只有1:4-1:8，凸显了师资成本高企。直到2020年，火花思维迎来爆发式增长，学员人数从2020年第一季度的13.39万人跃升至今年第一季度的37.05万人，才开始享受规模效益。
而价格方面，火花思维今年一季度的课单价为76.6元。这个价格与一对一课程和大班课课程相差不多，但小班课每周课耗约两次，频率小于一对一课程；大班课的平均单班容量可达2000人，是小班课的几百倍。
小班课的毛利润仍有改进空间。相比较而言，大班课公司一起教育科技的用户规模在30万人左右时，毛利率为60%左右；一对一公司51Talk的用户规模为39万人，毛利率高达73.4%。
其次，在线小班直播课最大的难点在于运营复杂，突出表现为排班。有业内人士介绍，在线小班直播课的班容量一般为4-8人，如果一堂课有两名学生请假，这堂课可能就会亏损。
此外，火花思维招股书还披露，与大班课机构按照每年四个季度招生不同，小班课机构一般每天都会接受新生，因此需要随着学生注册新科目、换班和升学的不同而调整安排。
小班课的壁垒
不过，复杂的运营难度也让在线小班直播课机构容易形成壁垒。
对于招生排课来说，目前一些头部机构已经逐渐解决了这个难题，快速规模化发展。火花思维招股书就显示，火花思维通过智能排课系统，在满足学生个性化学习需求的同时，让每个班级有足够数量的学生，并优化教师的使用。
本地化招生的深入，也有利于在线小班直播课机构降低排课难度。以提供中小学学科辅导的在线小班直播课机构东方优播为例，其通过在低线级城市和县城的线下店招生，然后对本地学生进行小班在线授课，本地化的教学内容、集中的地域分布，使得其几乎没有排班难度。
师资是另一个壁垒。由于班容量较小，小班课机构需要相当数量的老师，这加重了运营成本。截至2021年3月31日，火花思维有3803名全职教师，这几乎是在线大班直播课教师人数的10倍。
然而，师资与增长既可以形成负循环，也可以形成正循环。在行业发展之初，小班课机构缺少优秀师资，导致家长要么倾向于主打名师概念的大班课，要么倾向于个性化服务的一对一，而不愿选择小班课机构，导致行业发展负循环。一旦个别机构愿意“烧钱”投入师资建设，集聚优秀师资，便可以进一步促进收入增长，形成正循环。
此外，小班课的师资效应相较于一对一和大班课仍是最高的。头部一对一机构的教师人数在数万人左右，即使课耗高，但仍是不小的人力成本，且容易出现教师之间的绩效差异大。大班课机构虽然主讲教师人数少，但辅导老师人数普遍在万人以上，人力成本高企。
招股书显示，火花思维的教师人数为3803人，辅导老师人数为1514人。由于班容量小，小班课教师已经可以实现个性化服务，辅导老师的任务主要是课后批改和服务，人效较高，但大班课主讲老师无法个性化服务，因此需要匹配大量辅导老师担任“第二主讲”。
当然，目前火花思维的用户人数只有37万左右，随着学员规模的增长，教师人数料将成倍增长。
(作者：王峰 编辑：李博）
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