互联网行业自2000年泡沫破裂之后，劫后重生，开启了蓬勃的发展态势。二十多年后的今天，互联网已经像空气一样，渗透到了人们生活的方方面面，诞生了很多互联网龙头企业，也造就了很多依靠投资互联网公司而功成名就的人物。
不过，对于互联网这样的科技股投资，讲求发展空间、增长速度等，那么经历多年蓬勃发展的互联网行业，是刚刚开局，还是棋到中局?未来又该如何布局?是目前很多投资者关心的话题。
不可否认，互联网对C端(个人用户)的赋能已经比较充分，全国约14亿人口中，已经有近10亿网民，借助电脑、手机等终端使用互联网处理各种问题;但是作为B端(企业用户)，尤其是传统企业、小微企业，在运营、管理、销售等过程中需要用到互联网的时候，还是面临投入成本高、技术实力弱等难题，这也为互联网下一个十年的发展打开了新的“淘金”领域。
整体上看，互联网作为促进经济转型升级的重要抓手，依然有很多投资机会值得布局，只不过对于趋势的跟踪和把握需要专业知识、时间、精力等，普通投资者难以驾驭，因此可以借助一位互联网投资高手，提高投资成功率。
比如华夏基金的屠环宇，具有理工+金融复合教育背景，长期坚持深入一线进行调研，参与管理华夏创新前沿(002980)1年3个月，获得了86.36%的业绩，被称为互联网研霸。下面咱们一起来纵论互联网江湖，探讨如何布局下一个十年。(Wind，截至2021.7.9)
一、从学霸到互联网研霸的华丽转身
屠环宇，清华大学电子工程学士，清华大学五道口金融学院金融硕士，6年证券从业经验。2015年一毕业就加入华夏基金，从研究员、基金经理助理，一路做到基金经理，科技成长风格鲜明，核心能力圈是互联网、计算机、通信、电子、新能源等。目前参与管理华夏创新前沿(002980)、华夏创业板两年定期开放混合(160325)两只基金，是华夏基金中生代基金经理的代表。
屠环宇身上有很多鲜明的特征，求学和调研的经历令人印象深刻。他求学期间，虽被保送清华，但还是参加高考，数学拿满分，在学霸云集的清华大学，成绩名列前茅，堪称学霸中的学霸。另一方面他具备电子+金融背景，逻辑思维和价值发现能力强，尤其对互联网行业有深入研究、独到见解，曾亲自担任骑手送外卖，深挖互联网外卖平台的核心优势。
屠环宇自2020年3月参与管理华夏创新前沿至今，任职回报86.36%，跑赢同期创业板指数8.33%、沪深300指数47.59%。基金业绩走势稳健，不断创出新高，最大回撤低于20%。由于出色的业绩表现，华夏创新前沿荣获第十八届“金基金股票型基金三年期奖”，获海通证券、银河证券三年期双五星评级。(Wind，2021.7.9，金基金颁奖机构为上海证券报)
截至2021年5月31日，华夏创新前沿近2年、近3年排名分别为18/196、13/168，均位列同类前10%。(银河证券，同类指股票基金-标准股票型基金-标准股票型基金(A类))
来源：Wind，截至2021.7.9，红框内为屠环宇管理期间
屠环宇在投研中扎实深入，并成功的转化为了实际的投资业绩，实现了从学霸到互联网研霸的华丽转身，那么屠环宇有着怎样的投资方法论，下面来继续分析。
二、聚焦成长、深入一线的选股高手
屠环宇是比较典型的科技成长风格，从“商业模式+成长潜力+企业家精神”三个维度入手，寻找顺应产业趋势，拥有杰出的商业模式、积极进取的团队，有望实现高质量持续增长的优质科技公司。
1、重点布局行业成长初期，吃最肥美的鱼身
在行业研究中，以产业周期为核心，将行业发展阶段划分为萌芽期、成长初期、快速成长期、成长后期、成熟期，重点投向成长初期，少量资金投向快速成长期。
成长初期的核心观测指标是渗透率，一般在超过10%或15%之后进入成长初期阶段，商业模式比较成熟、清晰，不确定性大幅度减少，持续成长能力较高，是性价比最高的投资阶段。
比如互联网中的SaaS服务(在线软件服务)，企业用户可以根据工作需求，在线使用厂商提供的应用软件服务，按定购的服务多少和时间长短支付费用，不必自己耗费巨资建设机房、配备技术人员等，备受企业用户欢迎。国内SaaS行业自2019年进入成长初期阶段，未来5年的年均复合增长率高达37%(IDC数据)。
表：中国企业级SaaS市场规模及市场份额
来源：IDC、浦银国际，份额数据截至2020年上半年
根据季度报告披露，华夏创新前沿前十大重仓股布局的行业多是处于成长初期的行业，比如信息技术(通信电子、软件服务)、互联网、先进制造(光伏、新能源车、消费电子)、医药(创新药、医疗服务、疫苗)等。
表：华夏创新前沿前十大重仓股
来源：Wind，橘色为互联网和软件，蓝色为光伏和新能源车，黄色为消费电子，绿色为医药
2、聚焦龙头，深入一线进行个股调研
针对科技创新型企业的特点，屠环宇主要用成长潜力、商业模式和企业家精神三个要素进行自下而上选股。
成长潜力，考察公司是否处在优质赛道，未来成长空间是不是足够大，成长速度是不是足够快，成长的持续性、稳定性、可预测性是否足够强。商业模式，考察企业所做的是不是一个好生意。企业家精神，考察公司管理团队是否足够优秀，能否带领公司实现远超行业平均水平的发展，比如亚马逊从早期的网上书店，发展为全美最大的零售电商平台、云计算公司，领导人贝索斯功不可没。
为了使公司研究更加扎实，屠环宇常常深入一线获取最直接的一手信息。比如在研究互联网企业时，他曾经成为外卖骑手，深入外卖行业进行沉浸式调研，切身感受到外卖是一门典型有网络效应的生意，需要在一个小区域里商户足够多、用户足够多、订单密度足够大，深刻认识到互联网行业中的龙头企业更具优势。
正是由于他对个股的深入研究和严格筛选，重仓持有的多只个股均是行业中的细分龙头，市场表现优异。自2020年1季度至2021年1季度(合计5个季度)，华夏创新前沿重仓持有的8只个股市场表现优秀，持有期间有6只涨幅超过50%，2只涨幅翻倍，平均收益率达到82.65%。
表：华夏创新前沿部分前十大重仓股
来源：Wind，持有期间指出连续现在前十大重仓股，涨跌幅统计开始日为进入前十大的季度第一天，结束日为退出前十大季度最后一天
3、科技研究小组提供强力支持
在基金管理中，基金经理的努力和公司投研平台的支持都很重要。屠环宇所在的华夏基金当前已形成投研3.0管理架构，以资产配置为核心搭建多层次投研架构，比如在科技股投研方面，以“科技研究小组”为核心，在互联网、新技术、生物医药、先进制造等几个方向上深耕，实现上下游产业链交叉验证研究，帮助科技系列基金经理为投资者带来长期稳健的投资收益。
目前华夏基金组建了业内最大的买方研究团队之一，投研人员超240人，投资经理和基金经理平均从业年限超过11年，管理业绩优异。截至2021年6月30日，公司旗下近一年总回报超70%产品多达8只，其中6只都是主动型权益类产品。近两年，旗下总回报超过100%的产品多达41只，其中28只为主动型权益类产品。(Wind)
四、互联网依然是一座值得深挖的宝藏
互联网作为科技领域最为重要的板块之一，具备应用范围广、信息流通高效、成长空间大等天然优势，背靠国内近10亿的互联网用户，未来依然是一座值得深挖的宝藏。
比如很多细分领域的线上化率和互联网化率不够充分，像在线办公、在线教育、在线医疗、产业互联网等。有些细分行业虽然沉淀了大量用户，但商业变现的潜力还没有完全释放。作为科技创新型行业，每一年都有很多新技术、新产品、新模式出现，挖掘和满足人们新的消费需求。
为了帮助大家更好的把握互联网相关领域的投资机会，由互联网研霸屠环宇掌舵的华夏互联网龙头混合基金(A类012447，C类012448)于2021年6月21日至7月16日发售。这只基金横跨A股和港股，重点布局面向C端(个人客户)的消费互联网，比如视频、社交、游戏、电商、外卖等等，以及面向B端(企业客户)的产业互联网，比如云计算和企业服务等。
华夏互联网龙头拟任基金经理屠环宇，现任华夏基金研究部科技组组长，过往业绩出色，并出资100万元认购该基金，充分彰显了他对互联网行业投资前景的认可。此外华夏基金的“科技研究小组”也能提供坚实的平台支持。这只基金未来值得期待，感兴趣的投资者可以关注一下。
免责声明：基金有风险，投资需谨慎，过往业绩不预示未来表现。以上内容仅代表作者个人观点，部分资料来源于网络整理，文章内容不构成对阅读者的投资建议，阅读者据此操作风险自担。
- 华夏互联网龙头混合A(012447)
- 华夏互联网龙头混合C(012448)
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