国内宏观速览（0719）

【国内宏观高频】工业生产保持平稳，原材料价格走势分化，流动性退潮后大宗商品走势回归各品种基本面情况，土地成交量价均较弱势，地产销售保持平稳，汽车销售延续弱势，家电销售略有改善但仍低于疫情前水平，缺芯和汽车销售转弱导致汽车生产持续走弱，进出口高频保持韧性，非耐用品消费延续缓慢恢复态势。综合而言，从7月前3周高频数据来看，7月高频拟合PMI小幅回落，花旗经济意外指数小幅回升。

原材料：

周度来看，原材料价格涨跌互现，化工>有色>黑色>原油，原材料价格指数连续4周高位震荡。随着全球流动性退潮，大宗商品表现开始分化，与发达国家欧美消费相关的原油还在上行，与新兴市场生产投资相关的有色（铜）开始回落，与中国政策密切相关的黑色则是宽幅震荡不确定性较大。

生产设备：

5月工程机械延续回落，制造业机械设备仍以上行为主；5月扩散指数自周期高位延续回落，生产设备拟合增速见顶回落。

终端需求：

投资：1）工业生产：煤炭调度量降幅放缓，夏季高温开启，沿海8省发电耗煤延续季节性上行；2）城市出行：城市内人流物流正常；6月疫情影响，城际间人流有所回落；3）地产销售：土地成交量价齐降，商品房销售保持平稳；4）地产基建：螺纹表消环比回升；7.1大庆影响消退，高炉开工率明显反弹至近期正常水平；7月上旬粗钢产量环比大幅回落；水泥超季节性回落和挖掘机销量持续走弱或反映地产基建新开工不佳。

消费：1）汽车销售：7月汽车销售高频延续偏弱态势；2）汽车销售展望：金融条件对汽车销售的支持逐步转弱，中汽协预估今年汽车销量7%-8%；3）汽车生产：轮胎开工率明显回升但仍处历史同期新低，缺芯和汽车销售转弱或是主要原因；4）三大白电销量：5月略有好转，但仍低于疫情前水平；下半年竣工支撑因素还在；5）非耐用品：纺织小幅回升，电影票房弱于疫情前水平。

进出口：1）进口：BDI与CDFI高位小幅回落；6月PMI进口明显回落至50以下，韩国7月上旬出口大幅回落；2）出口：7月高频出口运价指数延续走强；6月PMI新出口订单连续3月回落，5月下旬以来中港协外贸吞吐量大幅回落；4季度出口压力较大，主要原因有疫情缓解、全球PMI触顶、美国财政刺激退坡、美国消费结构转变、美国地产可能走弱。

高频综合：7月高频拟合PMI小幅回落，花旗经济意外指数小幅回升。

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