转自 民生证券《机械周报：行业盈利再分配，锂电设备进入长期扩产周期》
锂电设备：行业盈利再分配，锂电设备进入长期扩产周期。2021年上半年，国内锂电池企业招标总量大约超过200GWH，电动车和储能有望打开行业长期增长空间，锂电池产业链的放量期已经开启。锂电池行业盈利能力可能将进入再分配阶段，早期阶段，原材料行业由于产能的缺口，盈利能力迅速提升，各阶段都已经进入大规模扩产周期，行业供给的缺口有望逐步缩小；设备端由于早期价格和付款方式相对较差，叠加行业的非标属性，扩产难度较大，扩产周期相对较长。未来3-5年的时间维度，锂电设备行业的供给缺口仍然较为明显，由于供需矛盾的逐步转移，行业盈利能力有望逐步从上游逐步向中游传导，并且由于国内锂电设备行业的全球领先地位，国内锂电设备行业的盈利能力和格局有望显著改善。持续看好深度绑定头部客户的国内锂电设备龙头，由于行业的高增长和份额提升的高确定性，客户结构较好的头部企业有望业绩和估值双升。
工程机械：近日，中国工程机械工业协会编制的《工程机械行业“十四五”发展规划》在河北唐山正式发布。其中，规划指出，20年我国工程机械全行业完成营收达7751亿元，同比增长16%，为历史最高水平，预计25年中国工程机械行业营收有望达到9000亿元；另外，规划强调，“十四五”期间行业将围绕以下几个任务，重点展开工作：1）加快科技创新，努力实现工程机械现代化；2）进一步提升产品质量，加强品牌建设；3）提高国际化发展水平，海外业务稳健增长；4）互联网 工程机械产业，推进行业数字化等。我们认为，工程机械“十四五”规划的发布，明确了行业未来五年的发展方向：1）规划对于产品创新力、质量等要求将强化国内厂商对于自身产品的投入力度，而占据较高市场份额的龙头企业凭借资金、渠道、服务及品牌等优势，通过持续投入，有望进一步增强市场竞争力，收割市场份额；2）随着国际布局全面铺开，海外业务快速增长，国内龙头企业正迎来从本土企业向全球龙头蜕变的关键性时刻。考虑到在经历前期的市场调整后，重点企业动态估值已低于中枢水平，优质工程机械龙头企业有望进一步发展，核心零部件国产替代正在加速推进。
工业机器人：6月产量同比增长60.7%，行业景气度持续。据国家统计局数据，2021年1-6月国内工业机器人累计产量17.4万台，同比增长69.8%；6月单月工业机器人产量3.6万台，同比增长60.7%；与5月相比，6月产量大幅增长，处于高速增长区间内。2021年6月国内制造业PMI为50.9%，PMI指数已连续16个月处于荣枯线以上，国内制造业维持高景气；从下游细分领域看，2021年上半年国内制造业固定资产投资完成额累计同比增长19.2%，其中专用设备、3C、金属制造业固定资产投资完成额分别累计同比增长28.5%、28.3%、16.6%，工业机器人下游主要应用领域需求保持高增长。短期来看，随着下游制造业需求的逐步回暖以及新型应用场景的持续拓展，叠加疫情后海外需求转移，国内制造业景气度持续增强，工业机器人行业有望迎来高增长。我们认为，3-5年的长周期来看，国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长，增速有望保持在40% ，主要逻辑包括：1）人口红利褪去，人工成本明显增加；2）国内品牌持续增加研发投入，并且通过外延并购提升技术和业务布局，应用场景增加；3）随着机器人行业规模明显改善，规模效应凸显，降本增效改善机器人性价比；4）国内制造业逐步从过去的劳动密集型产业转向高端先进制造，自动化需求增加；5）国产替代加速。
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