基金经理是一只基金的灵魂,他的投资风格直接决定了基金的业绩表现。买基金一定要了解基金经理的投资方法、风格特征,以及他是如何应对市场的。

为此,司南投顾团队特别推出了司南品基栏目,为投资者解读一系列长期业绩优秀,又各具风格特点的基金经理。力求深入浅出,通俗易懂,同时做到专业、全面、客观。帮助投资者朋友深入了解基金经理,以便更好的选择自己认可和喜欢的基金。

章晖是一位具有12年选股经验的资深战将,目前规模合计204.65亿,持有人合计168.62万

他管理的南方新优享,近5年收益199.9%,四次获得了基金业的奥斯卡大奖——1次金牛基金奖,3次明星基金奖。同时还获得了3大权威机构的一致认可,在银河证券、海通证券、上海证券的3年期/5年期评级中,均获得了五星评级,非常亮眼。

(注:章晖自2015.5.28管理南方新优享A至今,收益及基准来源2021年1季度报,近五年业绩基准数据43.11%,截至2021.3.31。评级来自银河证券、上海证券,2021.6.22。基金的过往业绩并不预示其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。详阅法律文件,选适配产品理性投资。基金投资需谨慎。)

今天,我们根据章晖近期的直播以及在个人账号的发文,解读他对未来市场和一些行业的看法。先来看看他的重要观点:

1、 下半年相对看好医疗服务、新能源、半导体等赛道。我们认为,只有投资于能够持续价值创造的企业才能给投资者带来持续稳定的投资回报。

2、 下半年短期利率水平可能上升是一个潜在风险。

3、 部分新能源汽车和光伏产业链的优质公司的静态估值已经不便宜,但拉长时间维度看,只要这些公司所在行业的竞争格局不发生变化,公司本身不犯重大战略错误,还是有机会持续给投资者创造价值的。

4、 互联网的规模经济容易形成强者恒强的格局,虽然看起来很好,但会有一个很大的风险点,就是监管。


【一】整体市场观点


Q能否对上半年的市场做个简单总结


【章晖】:上半年股市有一定波动,但市场整体向好。上半年收盘,A股的主要指数及港股通指数均取得上涨,但期间经历了较大波动,引发波动的主要因素是对于全球经济复苏节奏的预期和对通胀的担忧,最重要的指标是美国十年期国债收益率。行业方面,钢铁、煤炭、化工等产品价格上涨较多的行业表现较好,非银、家电和农林牧渔表现不佳。


Q下半年看好哪些赛道?


【章晖】:我们下半年相对看好医疗服务、新能源、半导体等赛道。我们认为,只有投资于能够持续创造价值的企业,才能给投资者带来持续稳定的投资回报。

需求角度来看,老龄化和碳中和都是未来20年的投资主题,与之相关的医疗服务和新能源行业大概率能出长期牛股

供给角度看,中国企业在全球竞争力的提高和部分传统行业集中度提升也是不可逆的趋势,在疫情的催化下这种趋势甚至得以加强。举例来说,前者有半导体和高端制造业的进口替代和品牌服装业的国潮兴起,后者有白酒行业千元价格带的崛起和建材等行业的强者恒强。


Q下半年投资主要风险在哪里?


【章晖】短期利率水平可能上升是一个潜在风险。尽管我们认为海外长期有效需求不足,并不支持长端利率维持在较高水平。但如果大宗商品价格等超预期上涨,仍有可能带动短期利率水平上升,对目前估值水平较高的成长股带来风险。

解读:

短期可能会因为利率水平的上升带来股市的波动,但章晖更喜欢用长远的角度来看待市场,更倾向于选择持续创造价值的公司,包括医疗服务、新能源、半导体等。我们非常认可这种拥抱时代的投资方式,投资一定要顺势而为,不能逆历史潮流。


【二】热点事件及行业观点


Q如何看待最近新能源大行情?


【章晖】: 碳中和是未来十年最重要的产业趋势之一,各国政府都非常重视,也将孕育着大量投资机会。对于新能源汽车来说,上半年在“缺芯'的背景下仍然实现了高速增长,随着芯片问题的缓解,未来增速有望维持甚至提升。

新能源汽车产业链中,竞争格局清晰的电池行业基本面更为确定,上游和中游需要密切跟踪以找到阶段性供给缺口最大的子行业,整车则需要跟踪其车型销量情况。光伏端上半年由于硅料价格较高,国内装机受到一定影响,但目前硅料价格已经有所调整,预计国内需求有望在今年四季度和明年一季度恢复,组件和一体化公司的业绩也有望迎来拐点。短期更为看好海外需求占比较大的逆变器和竞争格局相对较好的胶膜行业。风电目前的估值水平很低,我们认为和部分公司相对确定的增长相比,可能存在错配。

另外不可否认的,部分新能源汽车和光伏产业链的优质公司的静态估值已经不便宜,但拉长时间维度看,只要这些公司所在行业的竞争格局不发生变化,公司本身不犯重大战略错误,还是有机会持续给投资者创造价值的

解读:

新能源是一个庞大的行业,上游能源端有光伏、风电,下游终端还有新能源车。新能源车内部又有细分赛道,最下游是车企、中间是电池和芯片等、上游是原料。每一个环节的景气度都有可能不同,因此看好新能源板块机会,除了投资新能源主题基金,还应该选择选股能力强、对于细分行业竞争格局把握强的基金经理。同时,在看好新能源长期的增长空间和投资价值的基础上,我们还需关注短期市场因素带来的波动,做时间的朋友。


Q您对“降准”有什么看法?


【章晖】不管是国内还是海外,货币政策从未来的方向看起来是松的。尽管短期来看,海外可能有收紧的预期,但实际上美债十年期收益率或者中国的十年国债收益率反映的方向都是偏松的。这种松的表现,本质上是市场对经济没有太大的信心,大家普遍认为长期能维持高增长的行业不多。

当一个社会整体没有特别强劲的经济动能时,虽然短期从疫情中走出来,因为复苏或者因为其他原因,会有阶段性货币收紧,但是长期来看,利率水平维持在高位是不现实的。我理解这一个偏长期的东西,方向上是收紧不了的,只是短期可能受影响的因素比较多。


Q如何看反垄断下的海外互联网中概股?


【章晖】:互联网的规模经济容易形成强者恒强的格局,虽然看起来很好,但会有一个很大的风险点,就是监管。

在美国,反垄断处罚已经稀疏平常,而中国也开始有很多企业遭遇监管的反垄断调查。现在互联网公司都在争取一切机会抢占份额,争取流量变现的渠道,而变现渠道正是监管卡的最紧的地方。但监管并不是对所有公司影响都一样,中国互联网公司的商业模式千差万别,有的公司确实受监管影响大一点,有的公司受的影响相对没有那么大。虽然从当前股价表现来看,现在是泥沙俱下,所有公司一起跌,但有的好公司跌下来之后肯定能再起来,这需要用一个长远的眼光来看待。


Q怎么看待港股投资机会?特别是新经济领域?


【章晖】:港股确实有很多格局很清晰的行业。如果某港股公司基本面优秀,行业驱动因素对于整个组合稳定性能有较好的补充的,我就会重点关注。 对于港股新经济的投资,首先需要做到策略框架之内的认可,比如新兴消费品公司重要的是抢占消费者心智,产品到底是什么样的人喜欢,到底粘性是什么样子的,一要有逻辑,二是可跟踪

新经济类型的公司往往无法单纯通过看报表、业绩增速或者ROE能筛出来的,需要看用户数据和进行草根调研。无论是港股还是A股,有潜力的新经济企业,我都会试图去理解和学习。虽然无法做到从一开始就重仓一只黑马,但当它从黑马变为白马时,我们要尽量能跟得上。


数据来源:章晖,北京大学西方经济学硕士,2009年7月加入南方基金,担任研究部研究员、高级研究员;2015年5月28日至今,任南方新优享基金经理。持有人数据来源基金2020年年报,截至2020.12.31,其中南方阿尔法持有人数据来自于基金合同生效公告,认购户数681858,截至2021.01.14。管理规模数据来源基金2021年一季报,截至2021.03.31。奖项来源中国证券报,2017年度三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖(2018年);证券时报,2017年度三年持续回报平衡混合型明星基金(2018年),2019年度五年持续回报平衡混合型明星基金(2020年),2015年度一年平衡混合型明星基金奖(2016年)。

风险提示:

尊敬的投资者:

投资有风险,投资需谨慎。公开募集证券投资基金(以下简称“基金”)是一种长期投资工具,其主要功能是分散投资,降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具,当您购买基金产品时,既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益,也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前,请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书,充分认识本基金的风险收益特征和产品特性,认真考虑本基金存在的各项风险因素,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力,在了解产品情况及销售适当性意见的基础上,理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规,南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示:

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型,您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期,也将承担不同程度的风险。一般来说,基金的收益预期越高,您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险,既包括市场风险,也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险,即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例(开放式基金为百分之十,定期开放基金为百分之二十,中国证监会规定的特殊产品除外)时,您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额,或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、 平均投资成本的一种简单易行的投资方式,但并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资者获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、如果您购买的产品投资于境外证券,除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外,本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。

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七、南方行业领先混合型证券投资基金(以下简称“本基金”)由南方基金管理股份有限公司(以下简称“基金管理人”)依照有关法律法规及约定申请募集,并经中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站http://www.nffund.com进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册,并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证,也不表明投资于本基金没有风险。