十倍基的“秘密”在这里！

挖掘出十倍的投资标的，无疑是所有投资者的梦想。正所谓难以实现才叫梦想，但是我们发现身边依旧有着这样一些“梦想实现者”。他们是如何做到的呢？

为什么是十倍？

“十倍”（Tenbagger）是美国投资大师彼得林奇在其自传《One Up On Wall Street》中提及的词汇。

大概意思是指企业经过长期发展，在营收与利润增长的支持下，股价能够上涨10倍的股票。

彼得林奇在自传中曾写道：寻找十倍股最佳的方式就是从身边找起，在那里找不到，就去购物中心里去找，而他早期与十倍股结缘，也正是从“身边”开始的。

彼得林奇有一次发现自己的三个女儿都在使用来自一家名叫美体小铺（The body Shop）公司的化妆品。The body Shop 虽然是一个美妆品牌，但它在欧美地区的大多数连锁店，都是开在街角等较为显眼的地方，而不仅仅是在商场里。

彼得林奇研究发现，这家公司的产品相对标准化，价格亲民，客户覆盖的年龄段相当宽泛。通过增加特许连锁店的方式进行扩张，而且一开始就进行跨国经营，市场扩张能力很强。

彼得林奇把握住了这一机会，The body Shop 在英国上市后，股价节节攀升，最终成为名副其实的Tenbagger（十倍股）。

公募基金市场中的Tenbagger

Tenbagger后来也被延用到了基金圈，意指基金净值较发行时增长十倍及以上的基金，截至到2021年6月25日，国内公募基金共有56只十倍基。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）

这些基金都经历过怎样的市场，又都有什么共同的特点呢？

出生——大部分生于2006年及之前

在56只基金中，除了2只基金，其余54只基金均成立于2006年及之前，经历过2006年-2007年的大牛市，也经历过2008年市场下跌，历经数度牛熊转换，截至2021年6月25日，平均成立时间16.6年。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）

可见，好的投资，确实需要时间的见证。

十倍基成立时间及对应指数点位

数据来源：银河证券，截至2021/6/25，柱状图代表在当年成立的十倍基数量，折线图代表上证指数，左侧轴为相对应指数点位，右侧为基金成立数量。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。

成长——不总是“班上”前几名

在十倍基的成长过程中，我们发现，它们很少能连续在单一年度业绩排在同类前几名，其中重要的原因之一是，这些基金较少会追求短期热点而放弃长期坚持的投资策略和风格。

在56只十倍基中，仅有7只基金曾获得过同类别冠军（2007年-2020年），有13只基金未进入过单一年度同类前10，鲜有基金能连续两年排进同类前10。（数据来源：银河证券，截至2021/6/25）

我们罗列了排在前几位的十倍基每年的“成绩单”，这些基金在短期内无法总在前1/4，但在时间的作用下价值凸显。

部分十倍基“成绩单”

数据来源：银河证券，截至2021/6/25。历史业绩不代表未来，基金投资需谨慎。

成人——解决“难题”是必修课

A股市场牛短熊长，十倍基往往都经历过数个熊市，而难题也是它们的必修课。

我们选取了A股市场中几个较为典型的单边下行市场，十倍基在这些市场中的平均跌幅均低于上证指数及偏股基金指数。

十倍基单边下行市场表现情况

数据来源：wind，银河证券，截至2021/6/25

尽管这是一种“上帝视角”的探究方式，但这些基金在单边下行市场中的表现，还是给了我们一定的启发。

其中很重要的一条是， “先求不败，再求胜”，而老练的投资者熟知，下跌50%，需要约100%的涨幅才能回到原点。

不仅如此，在十倍基的定期报告中我们发现，在市场较热时期，大部分的十倍基金对市场都有一定的防守倾向，2007年一季报中，上述基金中多只基金的报告中提到“提高组合防御性”；2015年部分十倍基金报告中提及“降低持股集中度”等。

所以，十倍基不仅仅是靠着“容易”市场中的上涨，还靠着在面对难“试卷”的时候，也不会表现得太差。

成功 —— “家世”与“贵人”的加成

探究十倍基，基金公司及基金经理扮演着重要的角色。

十倍基的家世，多数都拥有扎实的投研实力，这是支撑基金长期业绩优异的基础之一。

从基金经理来看，好的基金经理可谓是十倍基的“贵人”。

华宝证券曾制作基金经理四象限图，刻画基金经理的行业配置及投资理念。

整体来看，十倍基基金经理在左侧象限较多，即行业分散或集中、行业少切换。行业均衡分散+行业少切换可以尽可能控制组合的风险；行业集中配置+行业少切换的基金经理通常较为坚定看好某一优质赛道并长期持有。

资料来源：华宝证券

当然，在选择十倍基的时候，也要注意分析现任基金经理的在管时间和相关业绩表现，选择更符合自己风险收益偏好的产品。

谁在守护“十倍基”？

实际上，一只基金经历的成长、成人以及过程中的“困难时期”，持有人也一样会经历，而能陪伴基金一年者甚多，但十年者甚少。

长期投资的理念是要做时间的朋友，‘我能想到最浪漫的事就是和你一起慢慢变老’。

——李先生 持有基金17年

最长期的基金投资不止10年，最开始是用小孩的压岁钱买的。相信投资的长期力量，会一直坚持。

——韩女士 持有基金13年

我有可能是唯一一个从发行到现在只买不卖的人。

—— “寻找趋势百万持有人”活动留言

只有经过时间的积累和努力才有收获质变的可能，一起成长，共同前行。

—— 讨论区基民

投资人记事曾做过相关研究，从基金定期报告中，找到十倍基的持有者，他们的特点是，敢于在市场恐慌的时候买入，并比多数投资者更有耐心，有人说，也许他“遗忘”了自己的持仓，但这种“遗忘”，也从另一个侧面成为了十倍基的坚定守护者。

最后，合理的预期是投资和陪伴的前提。投资之路，既要比拼实力，也要比拼耐力，如果是一只优质的基金，不妨多给它一些时间，让价值沉淀。

风险提示：兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读相关基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解相关基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断相关基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。观点仅代表个人，不代表公司立场，仅供参考，不作为投资建议，观点具有时效性。基金投资需谨慎，请审慎选择。本素材不作为任何产品的宣传推介材料和法律文件，管理人与投资人的权利义务以双方合同为准。

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