2021年7月27日星期二
7月27日，上证指数收跌2.49%失守3400点，创业板指跌超4%；芯片股冲高回落，光伏、锂电等热门板块大幅回调；两市放量成交超1.5万亿元，创年内新高。行业上，新能车板块跌幅达6.02%，钢铁板块跌幅达4.26%，有色板块跌幅达4.03%。
（数据来源：wind，时间2021.7.27，新能车板块指中证新能源汽车指数（399976.SZ），钢铁板块指申万一级钢铁行业，有色板块指申万一级有色金属行业）。
此次多个板块出现暴跌，主要还是前期涨幅较高+政策扰动的原因。
近几日，中央进一步收紧了对房企融资和银行房贷相关的政策。中国人民银行上海总部上调了上海的房贷利率，而上海市政府加强住房赠与相关管理，房屋赠与被纳入限购范围。教育行业“双减”，以及腾讯音乐落锤反垄断，导致海外科技股暴跌。同时引发了市场对于后续口腔、白酒、医美等行业遭遇政策利空的担忧，地产的政策压制也在近期进一步加码。
从板块上看，27日，新能车、有色、钢铁等成长和周期板块跌幅较大。我们认为，这些板块下跌并非行业基本面的问题。新能车、有色、钢铁近三月来看，一直保持上涨趋势，当中下跌次数较少，下跌幅度也比较小，因此积累了较大的获利了结压力。此外，27日大盘下跌，带动资金流出，同时根据Wind数据显示，北向资金全天净卖出41.72亿元，为连续3日净卖出，近三个交易日累计净卖出超210亿元，资金抽离增加了卖盘压力，造成诸多板块表现不佳。展望未来，我们认为几个板块后市仍有较多因素支撑：
一、新能源车板块：碳中和与碳排放交易促进增强新能源汽车行业需求
碳排放权交易遵循“总量控制与交易”原则，对各行业的碳排放实施总量控制。自欧盟始，开展碳交易的国家不断增多。我国在经历多年试点之后，也将于7月份正式启动全国碳交易。
在碳中和、碳达峰背景下，能源结构必然会进行转型，在构建新型电力系统的过程中，其资产价值、现金流价值有望迎来重估。“碳中和”背景下新能源运营市场龙头集中态势凸显，传统龙头装机、利润增长有望加速。
作为能源消耗的大头，汽车行业也有望继续进行新能源革命以实现“碳达峰”、“碳中和”目标。因此新能车产业需求有望在长期得到支撑，利好新能车板块及行业上下游企业的估值。当前中证新能源汽车指数PE估值为161.98，处于近六年92.98%的分位数，虽然整体处于高估值，但基本面坚挺向好，遇调整可逢低布局。
二、钢铁板块：供给受限，需求扩张，超额需求推动内在价值上升。
钢铁产量下降，限产由预期走向现实，行业利润持续向好。虽然“保供稳价”政策可能限制钢价上行空间，但无碍钢材利润扩张。此外，面对大宗商品价格过快上涨问题，在本月，国家已两次投放大宗商品储备以平抑物价，引导价格回归正常，同时，限产背景下，原料的需求将持续受到打压，因此从钢铁产业链角度来看，将使得利润向钢铁产业链下游转移，利好钢厂利润。
从需求角度看，需要关注海外需求。目前，国际新一波疫情又起，中国受影响较小，外国影响较大，外国产能预计会受到负面冲击，其需求造成的钢铁国际价格上升将进一步利好国内钢铁产业。当前中证钢铁指数PB估值为1.33，分位点为52.16%，投资安全边际高，防御力强。
三、有色板块：基本面中短期内向好
近期电解铝供应端干扰一波未平一波又起。云南地区在降电负荷政策下，产能恢复计划搁置。而河南又遭遇暴雨洪灾恶劣天气，登封电厂4万吨产能受爆炸事故影响，同时焦作万方铝业37万吨产能逐步关停。预计7月电解铝产能释放难有复苏，或将进一步下降。
宏观层面，疫情忧虑并未持续升温，美指周内冲高回落，市场风险偏好略有回升，欧洲央行7月决议如期维稳，国内第二批抛储落地且不及市场预期。各因素反应在铝价上，呈上有压力下有支撑之态，且支撑总体偏强。从供需端来看，有色供求都有保证，其基本面向好的趋势没有发生改变，或可持续关注。
风险提示：
国泰中证新能源汽车ETF联接C成立于2020.4.3，2020-2021上半年增长率/业绩基准(%)：97.42/100.65，25.51/26.06。国泰中证钢铁ETF联接C基金成立于2020年1月20日。自成立以来-2021上半年度净值增长/业绩比较基准（%）：18.08/2.99，27.08/21.14。数据来源：国泰基金。
本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
国泰国证新能源汽车指数基金(LOF)成立于2016.7.1，2016-2021上半年增长率/业绩基准(%)：-14.82/-15.14，14.24/11.27，-36.39/-38.14，31.47/25.95，92.47/84.20，19.54/ 21.63。国泰国证有色金属行业指数基金成立于2017年3月29日,2017年-2021上半年度净值增长/业绩比较基准（%）：-18.84/-19.39；-25.91/-27.63；35.91/24.70；36.61/33.10，13.00/11.58。数据来源：国泰基金。本基金为股票型基金，属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种， 其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
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投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
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