未来十年,新的BAT在哪里?

王鑫晨:过去一段时间,BAT给我们带来了生活上的很多变化。BAT可以说是互联网时代,或者叫PC互联网时代成长起来的企业。

国内其实已经有第二批企业了,在移动互联网时代,国内其实已经有另一个简称叫TMD。大家对TMD没有很熟悉,但是基本上大家也听过这种说法,这是移动互联网时代诞生的巨头。

首先讲讲互联网,互联网行业现在确实面临着很多监管的变化,但是请大家不要悲观,因为要相信国家的智慧,政府出台的这一系列政策都是为了保护消费者的利益,去遏制行业里面出现的一些损害消费者利益的行为。因为到今天互联网行业已经不算是一个新兴产业了,都已经诞生了万亿级市值级别的公司了。个别的巨头也出现了骄傲自满的情绪,所以确实有一些损害消费者以及商户利益的行为。

例如大家比较熟悉的电商平台二选一的垄断行为。包括大数据杀熟,这是消费者特别痛恨的一类行为。在过去,由于这是一个比较创新型的行业,监管是没有跟上行业的发展,现在会补齐监管的空白。

过去十几年,互联网行业的发展是没有受太多拖累,这也是国家监管的大智慧,就是这些非常好的创新型的企业,在他们发展的初期要让他们怎么说奔跑起来,让他们去突破一些传统的束缚,把这个业务模式给做起来。现在确实这些乱象出现以后,确实是需要治理的,所以大家要相信,国家不是要去打压这些企业,而是要规范这个行业。防止损害商户,损害消费者,甚至于损害国家利益的一些数据安全问题的发生。

在这样的背景下,我相信在更有序的一个竞争之下,这个行业仍然会非常有很多投资的机会这个行业机会仍然会非常多。

未来除了互联网以外,我觉得像很多领域,我觉得能够诞生新的龙头、万亿市值级别的企业。我们提到了有一些例如人工智能,或者是现在非常火热的当下电动车行业。

其实电动车行业已经在创业板里诞生了万亿市值的公司了,那是产业链上的电池的公司。整车的公司就大家比较熟悉的造车形式的一些品牌,现在还是在美股上市的。

其中,一家已经回到了港股进行了二次上市,同时他们选择的这个架构是叫双上、双主上市,所以在港股上完二次上市以后是可以入通的,所以是可以被国内的投资者所投资的。我相信未来所有的三家综合性实体都会回到港股。在美股上市的一些风波,我们也了解到,其实未来去美国上市、上中概股的这条路、门槛会变得非常高。特别是对于那些掌握了比较大量数据的互联网平台公司,所以他们要权衡这么一个利弊的。

二、怎么看待港股投资和中概股投资

王鑫晨我们判断香港或将会是一个非常适合的替代中概股投资的市场:

第一,它其实是一个国内的离境、离岸市场,因为它还是可以满足国际投资者的投资的需求,不管是退出还是新投资。

第二,我觉得港股的平台会给这些企业带来很多的机会,未来在这个领域、人工智能新能源电动汽车、新消费、金融科技等等,互联网和传统行业结合出来的一些创新型的产业,都或将会在港股上市。

面向投资者,这也呼应了新发产品的定位和名称。港股互联网产业核心资产,港股两个字代表这个基金将会百分之八十及以上是投资港股通的标的,港股通的标的我们判断未来会越来越丰富。

第三,吸引的都是那些比较创新型的这些企业,未来会有去港股首次上市的企业。互联网产业就是除了狭义的就互联网公司以外,还包含一些比较善于利用科技或者互联网技术去高速增长去创造价值的一些企业,新消费、金融科技、互联网医疗、新制造等,这些都是我们关注以及投资的范围。所以我相信未来港股的会有好多个BAT诞生。

三、未来互联网产业机会在哪里?

王鑫晨:简单讲一条原则,就是我们看好那些善用互联网去要用科技和自己的传统业务模式进行结合,而能够获得超额增长的这些成长型的企业,这是我们简单来讲的一个寻找优质投资标的的方向。

这里面可以细分出很多我们关注的比较多会比较看好的子赛道。这里除了传统的互联网企业,还有非常多的机会以外,和互联网结合起来的,例如像互联网,比如说新消费这样的标的,我一直举这个例子,我们已经在港股上市的一家奶茶店,大家如果去翻看它的年报或者招股书,在疫情期间70%的销售来自于小程序或者是外卖平台。只有30%是来自于线下收银。所以这一些新诞生的品牌和业态已经非常擅长于和互联网或者科技进行结合。

理论上,疫情对于这种线下偏零售业态的这种企业应该是一个非常大的冲击,但是他们仍然在疫情的阶段获得了非常高的增长,利用好了这方面的互联网的技术以及理念。

四、有哪些互联网与产业结合的案例

王鑫晨例如我们通过直播的形式介绍基金,相信在疫情前是非常罕见的,过去,大家还都是通过传统的渠道去进行售卖的产品,今天已经可以基金经理和基民可以面对面的进行沟通。

以前,基金经理和大家沟通的机会相对比较少,大家接触的也是银行渠道的理财经理,但现在其实已经有了这么一个平台,让我们去做这样的直播的活动,大家如果有什么问题也可以留在评论区,我们实时的可以进行互动,有问题我们可以回答。所以这个其实是我们互联网发展的一种。

直播电商大家更熟悉一些,我相信屏幕前很多人,既然你都会看直播来买基金,你肯定会看直播买商品吧?直播电商短视频平台上,看直播购物已经是很多人的习惯了。

所以,很多人看到这个趋势,都在都在新的变化去拥抱,来找到更多的经营来扩大自己的业务,这也是我们非常看好的那些。当然有些传统企业它没有能力或者说没有觉悟去做这样的拓展,很容易就会被时代所颠覆,所以我们要找到优秀的这样的企业

再比如互联网教育也是通过直播或者录播的形式,把一、二线城市的比较好的教育资源,扩展到四、五线城市,这是教育公平性的一种体现。今年的互联网教育,包括整个教育板块遇到了很多政策风险,但是政策监管调整完到了一个稳定的框架之下,我相信这个行业、这个业态一定会继续存在下去,然后也符合监管的一个要求。

再举个例子,比如说像互联网医疗,我们可以线上诊疗,线上买药,这些都是以前不曾想过的一些拓展,也有一些新的平台性的公司,甚至于很多优秀的医院都在加入行列。

再比如精密制造,包括刚刚讲到的新能源车,也将会是我们投资的一个重要的线索。我们长期非常看好新能源车,我们认为是一个百分百渗透率的状态,今年现在单月份都是百分之十几的渗透率,我们认为这个渗透是不会回头的,会一路向上。由此产生的一些软件的业态,以及一些就像我说的整车厂商都是互联网企业的创业者,带着互联网思路去做的,这些企业也是我们非常看好的,以及互联网产业会关注和投资的一些标的。

所以总的来说,我们是看好这能够利用互联网或者说科技的力量和自己传统行业进行结合,而创造价值创造就是超于预期的增长,这一类企业其实都在我们的雷达之下。

五、怎么看新基金和老基金全球互联网基金还能上车吗?

王鑫晨:正好在这里给大家介绍一下全球互联网基金, 2015年的时候,其实同时期有很多友商都成立了移动互联网的产品,唯独我们是发了一个QDII。QDII的意思就是说我们要投资海外、在境外上市的公司,当时我们做的判断其实就是国内最优秀的移动互联网企业,其实并不在国内上市。在当时的情况,国内最优秀的移动互联网企业跑去了中概大部分,中概有一些在港股有一些。

2015年,我们判断为了给投资者投这些最优秀的企业,我们必须有一个 QDII的基金。6年后来看,这个事情当时做的是非常对的。

今年,整个互联网已经中概受到了很多政策监管的风险确实普遍,但在整个监管环境,我觉得是一个监管周期的这么一个前提下,我自己是反而在现在是应该觉得更乐观一点。只要这些当然有一些还是非常考验基金经理的。

有很多靠着大数据杀熟、靠垄断地位去创造盈利和收入的公司,确实要面临比较大的挑战,业务模式要发生一些变化。但是,我们自己也能感受到,还是有很多给我们带来价值创造的一些企业,相信会持续走下去。

如果您是有这样的一种需求,我们整个选股的理念也是投最优秀的一些公司,我相信这个产品在市场上还是比较稀缺的。这个产品成立的初衷和现在的这么一个管理的思路,站在现在这个时间点,我们跟当初做的判断是一样的,就是未来这一些国内最优秀的,不管是人工智能还是新能源车,还是未来一些互联网或者是算法公司、计算机公司,港股会是他们的上市的首选。

因为这6年间美股本是一个非常好的上市地,现在中美之间爆发的这一系列问题,让我觉得港股一下子成为了更好的一个选择。所以我们为什么在这个时间点给大家带来这么一个产品,也是出于这样的考虑,相信未来的可投的港股的标的会非常的多。

六、新发基金的名称解读

王鑫晨:嘉实基金本次发售的产品名称为“港股互联网产业核心资产”,拆成三个关键字。

港股:代表了我们投资的市场,基金名字里凡是带港股两个字的基金产品,合同中一般会要求本基金的投资组合比例为,股票资产的比例为基金资产的60%-95%,其中投资于港股股票的比例不低于非现金基金资产的80%。,所以这个港股就代表了这个意思,剩下20%是自由的,可以投A股,也可以投港股都可以。

互联网产业:代表了我们会专注的一些投资的行业、方向。除了大家所熟悉的平台型的互联网企业以外,善用互联网科技技术能够为自己创造价值,取得超额增长的这一类我们可以到达新经济的公司。大家如果关注这个产品的话,这个产品的基准将是我们港股通新经济指数,所以新经济指数里面包含的这一类公司,这一块增长比较快,然后比较相应结合科技。按传统意义上分行业来看,分布在了很多行业,新消费里面就归在消费,半导体那些放在制造,包括我们有互联网基础设施的这种云计算、计算机的这种行业,其实企业互联网的概念,包括各种各样的互联网教育,而互联网医疗是在健康行业的。所以按行业分就比较广了,但是基准代表的是我们的投资的方向,都会是一些新经济的企业。

核心资产:代表了我们所投资产它必须是优质的,比如说增长空间、好的管理者、治理能力、管理能力,最后要有一个比较合理的估值核心资产。当你把要求提高的时候,能够真正进入核心资产一个定义的公司不会太多,核心代表最好的那一类公司,它横跨几个行业,它数量不会太多,数量多就是你要求比较低了,不会太多。所以这会是一个偏集中的这么一个投资理念的产品。当然我们会在各个行业内都有布局,不会集中在某一个行业里面特别的重,在行业分散的这么一个情况、前提下,我们的对于公司的选择要求会比较高,导致我们出来的公司会比较少。所以会是一个偏集中的投资理念。

综上,我把产品分成三个关键字,来解释一下我们布局以及投资方向理念。

《嘉实港股互联网产业核心资产混合型证券投资基金基金合同》中互联网产业核心资产的界定,供使用:

互联网科技的产生和发展,颠覆式地改变了人们的生活方式,也孕育和产生了大量与互联网具有密切关系或具备互联网相关特性的上市公司,并使之成为各自行业中的优质核心资产。随着技术进步和商业模式不断创新,互联网从单一的事物发展成能与各行各业结合运用的平台型工具,互联网应用所覆盖的行业得到极大的延展,相关企业价值迅速增长、行业核心地位迅速提升。

本基金所界定的互联网产业核心资产的包括以下三个层面:

(1)公司的主营业务与互联网运行直接相关的企业,主要包括与互联网科技基础设施相关的通信网络、终端设备和应用软件,以及涉及以上基础硬件设施和软件的制造、开发及运营的企业;

(2)与互联网服务、互联网新业态直接相关的公司,包括但不限于提供数据收集和分析服务、云存储服务、云计算服务、搜索服务、社交和商务平台服务、互联网教育、互联网消费、互联网医疗、互联网金融和互联网传播内容生产等企业;

(3)利用互联网信息通信技术与自身传统行业跨界融合,以推动产业转型升级,创造出新产品、新业务与新模式的新经济企业。主要评估指标包括但不限于:

• 营销渠道:是否利用互联网平台作为重要销售或者获客渠道,参考指标包括线上销售收入占比、线上销售费用投放占比等。如网络零售与服务、O2O融合、潮流品牌等领域;

• 信息化投入:是否在互联网及信息通信技术方面有较大投入,为自身或其他传统企业提供信息化服务,参考指标包括研发人员占比、研发费用率等。如金融、制造、医疗、教育等垂直行业信息化;

• 互联网企业收入:来自互联网企业客户收入是否成为业务成长的驱动力,参考指标包括直接来自互联网企业客户收入占比、来自在互联网生态中提供产品或服务的客户收入占比等。如电商物流、大数据中心等领域。

基金管理人有权根据互联网科技的发展及行业应用情况,在履行适当程序后对上述界定进行调整和修订。

、投资风险如何分散?

王鑫晨:大家市场上普遍接受的风险的分散,好像是要投很多支股票,100支最好,那就分散。

事实上并不是这样,投10只烂公司股票,和集中把10只股票仓位投到一支优秀的公司身上,风险是哪个更大的?其实就是在我们看来是投资10个公司风险更大。因为投资者的风险永远是永久性的损失,这是最大的风险。所以并不是集中度,甚至于不是波动,所以投资者面临最大的风险就是流动性,所以我们宁愿投一支比较集中的优质标的,也不愿分散10支,为了分散风险去投10支制定一般的标的,这是我们的一个投资理念。

风险提示:投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证,文中基金产品标的指数的历史涨跌幅不预示基金产品未来业绩表现。基金投资需谨慎。

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