接连调整，消费还香吗？来看东吴消费一姐赵梅玲最新观点！

“坚守大消费，立足长期，致力严控回撤”简单的一句话便可概括基金经理赵梅玲 14 年从业经验形成的投资风格。

武汉大学经济学毕业后，2007 年赵梅玲进入安信证券研究中心，从事消费品行业研究，从这时起赵梅玲便与消费结下了不解之缘。在连续 5 年的消费品卖方研究后，2012 年赵梅玲加入东吴基金，历任研究员等职位，2016 年赵梅玲正式担任基金经理。

01消费调整后有望更具性价比

“投资要有所为有所不为”，尽管近期消费有所回调，但赵梅玲仍旧选择坚守大消费能力圈，并对大消费前景持乐观态度。在她看来，近期消费回调主要有以下两个原因：

一方面，经过 2019 年与2020 年的上涨，部分消费个股估值较高，存在一定的估值回调压力；另一方面，受外围市场的影响，A 股整体回调，市场风险偏好降低，资金避险需求上升，较高估值的大消费首当其冲受到影响。

对于后市，基金经理赵梅玲认为，我国经济正由高速增长转向高质量发展，推动国民收入水平进一步提升，有望带动消费长期增长，本次回调可能不改变消费板块长期向好的基本面。

此外，从市场角度来说，经过一定程度的估值消化后，部分优质消费股相对更具性价比。

02努力找寻消费板块的业绩成长

值得注意的是，部分个股业绩不及预期也是本次消费回调的原因之一，相比过去板块的整体上涨，基金经理赵梅玲认为，未来消费股表现可能出现明显分化，业绩成长能力较强的个股有望获得亮眼表现。

由赵梅玲担任基金经理的东吴消费成长混合(A类：012971 C类：012972)将于 8 月 16 日正式发行，该基金将努力找寻消费板块的业绩成长，致力于用业绩成长穿越涨跌行情，重点关注三朵消费成长“金花”：

消费龙头成长：寻找具有穿越周期能力的消费龙头，重点关注白酒、调味品、 受益于老龄化的医药生物等领域。

消费升级成长：在消费升级背景下，重点关注产品具备差异化竞争优势、未 来量能巨大的消费升级相关标的。

新兴消费成长：新兴消费力量的崛起，蕴含巨大成长潜力，重点关注奶茶、 盲盒、医美，宠物经济等消费新趋势。

（风险提示：仅作示例，不作为基金管理人任何投资建议、持仓信息或交易方向；基金投资策略等信息详见本基金《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》以及其他相关文件。）

03追求收益与控制回撤同样重要

回顾赵梅玲过往的投资业绩，“追求风险收益比”是最好的概括。

以赵梅玲管理时间最长的东吴进取策略混合为例，2018 年 3 月12日赵梅玲正式管理该产品，接管时 A 股处于全年的相对高点，随后市场持续下行，2018 年全年东吴进取策略 混合A 下跌 18.81%，同期沪深 300 指数、业绩比较基准分别下跌 25.31%、13.36%；

截至2021/06/30，2021年上半年消费板块持续回调，东吴进取策略混合A 单位净值年内最大回撤为 12.01%，同期沪深 300 指数与中证消费指数最大回撤分别为 15.18%、23.84%。

（注1：2018年东吴进取策略混合A及业绩比较基准业绩数据来源于定期报告，2018年沪深300指数跌幅数据来源于Wind，统计区间为2018/01/01-2018/12/31；东吴进取策略混合A及沪深300指数、中证消费指数最大回撤数据来源于Wind，统计区间为：2021/01/01-2021/06/30。基金及指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。特别说明：基金/指数最大回撤指在一定区间内基金净值/指数点位从最高值至最低值的下跌幅度。）

在 2019 年及 2020 年的整体上行的市场行情中，东吴进取策略混合A表现亮眼，2019 年及 2020 年分别上涨 41.88%、61.63%，同期沪深300指数涨 36.07%、 27.21%，同期业绩比较基准分别上涨25.18%、18.75%；连续 2 年相对沪深 300 指数与业绩比较基准取得正超额收益。

图：东吴进取策略混合A、业绩比较基准及沪深300指数2018年-2020年表现

（注2：2018 年、2019 年、2020 年东吴进取策略混合A业绩数据来源于基金定期报告，沪深300 指数数据来源于 Wind。2018年、2019年、2020年的统计区间分别为：2018/01/01-2018/12/31、2019/01/01-2019/12/31、2020/01/01-2020/12/31。基金及指数的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。）

亮眼业绩表现的背后离不开基金经理赵梅玲对回撤的严格把控。在她看来，A 股市场热点轮动频繁，踩对风口的产品短期可能会有比较好的业绩表现，但极致化行情背后的风险也不容忽视。相比短期的业绩，赵梅玲更倾向于追求长期回报，在她眼中追求收益与控制回撤是同样重要的事情。

具体而言，基金经理赵梅玲主要从两大角度控制回撤，努力降低基金净值的波动性。

分散投资：个股分散，力争通过投资组合来创造收益、控制回撤

与优秀为伍：寻找盈利相对稳定的商业模式，致力与优质企业同行

特别说明：东吴消费成长混合型证券投资基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股。基金资产投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）。

赵梅玲于2018年3月12日至今担任东吴进取策略灵活配置混合型证券投资基金，于2020年7月23日至今担任东吴价值成长双动力混合型证券投资基金与东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金的基金经理。

东吴进取策略灵活配置混合型证券投资基金成立于 2009.5.6，业绩比较基准为：沪深 300 指数收益率*65%+中证全债指数收益率*35%，2016-2020 年净值增长率分别为-6.33%，2.57%，-18.81%，41.88%，61.63%；同期业绩比较基准收益率分别为-6.63%，14.04%，-13.36%，25.18%，18.75%；上述数据均来源于基金定期报告。2009 年 5 月至 2011 年 5 月期间，王炯女士任本基金基金经理；2009 年 12 月至 2012 年 4 月期间，朱昆鹏先生任本基金基金经理；2012 年 4 月至 2014 年 1 月期间，唐祝益先生任本基金基金经理；2014 年 1 月至2015 年 2 月期间，凌鹏先生任本基金基金经理；2015 年 2 月至 2018 年 10 月期间，王立立先生任本基金基金经理；2018 年 3 月至今，赵梅玲女士任本基金基金经理。基金有风险，投资须谨慎。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金成立于2016/08/11，业绩比较基准为65％中证医疗指数收益率+35％中债综合全价（总值）指数收益率，2017-2020年本基金净值增长率及业绩比较基准收益率分别为：-3.46%/-9.97%、-26.79%/-5.99%、35.26%/32.09%、45.19%/51.76%。上述相关产品业绩来源于本基金2017年至2020年年报。2016年8月至2018年12月期间，周健先生任本基金基金经理；2016年10月至2020年7月，秦斌先生任本基金基金经理；2020年7月至今，赵梅玲女士任本基金基金经理；2021年7月至今，毛可君女士任本基金基金经理。

东吴价值成长双动力混合型证券投资基金成立于2006/12/15；2016-2020年净值增长率分别为-36.16%，1.32%，-37.07%，53.52%，85.21%；同期业绩比较基准收益率分别为-10.86%，12.42%，-18.07%，27.34%，21.84%；2020年8月13日本基金业绩比较基准由“75%*新华富时A600指数+25%*中证全债指数”变更为“80%*沪深300指数收益率+20%*中证全债指数收益率。上述相关产品业绩来源于基金2016年至2020年年报。2006年12月至2011年5月期间，王炯女士任本基金基金经理；2011年5月至2012年12月期间，王少成先生任本基金基金经理；2012 年12月至 2014年1月期间，唐祝益先生任本基金基金经理；2013年8月至2015年2月期间，程涛先生任本基金基金经理；2014年1月至2015年2月期间，张楷浠先生任本基金基金经理；2014年6月至2015年5月期间，薛和斌先生任本基金基金经理；2014年12月至 2020年4月期间，戴斌先生任本基金基金经理；2020年4月1日至今， 刘元海任职本基金基金经理，2020 年7月23日至今，赵梅玲任职本基金基金经理。

基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对基金业绩表现的保证。

由于定期报告中未包含东吴智慧医疗量化策略灵活配置混合型证券投资基金、东吴进取策略灵活配置混合型开放式证券投资基金与东吴价值成长双动力混合型证券投资基金C类份额满6个月的业绩，故C类份额业绩暂不披露。

风险揭示：本材料中的观点和判断仅代表基金经理当前的分析，东吴基金不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相适应。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。如需购买相关基金产品，请关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。 基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。基金管理人不对基金投资收益做出任何承诺或保证。