如何看待新能源估值？现在还能上车吗？

二季度以来，科技股引领了一波行情，其中新能源车行业可谓是最亮的那颗星，新能源板块受到资金持续关注，交投活跃。最近钠电池的刷屏又把“宁组合”推上风口浪尖。但是不断攀升的股价令许多投资者望而却步，那么该如何看待新能源的估值呢?我们提出三个视角：动态视角、全球视角和长期视角。

动态视角：盈利与估值基本匹配

新能源领域的投资分为动态和静态估值。所谓动态估值视角，就是将估值和增长率结合起来看。目前国证新能源指数(代码：399412)的PE在65附近，从绝对水平来看估值是较高的。

但考虑到新能源板块的高增长性，动态的PEG指标可能更有意义。我们选取了包括上证50、沪深300、中证500、创业板指在内的等主流指数，观察各指数当前PE和未来2年Wind一致预期净利润增速之间的关系。目前国证新能源指数在回归线附近，应当是估值和成长性匹配，动态估值基本合理。

主流指数PEG

(数据来源：Wind，数据日期：2021.8.12)

全球视角：海外新能源估值普遍较高

对于新能源板块这样成长性较强的资产，在大部分市场其绝对估值水平都是比较高的。比如新能源乘用车制造领域，A股比亚迪的估值水平在200左右(数据日期：2021.8.12，数据来源：Wind，下同)，而全球新能源乘用车龙头特斯拉的PE更是高达约320倍；动力电池领域，国内龙头宁德时代估值水平不到180倍，而同领域横向对比，韩国LG化学PE为190以上。

所以，新能源板块绝对估值水平较高其实是一个全球性的现象，并不是A股独有的。而且中国市场空间足够大，可以给优秀的新能源相关企业更好更长远的成长空间，中国在新能源领域也处在国际领先水平。所以，站在全球视角，中国的新能源龙头相对海外同类公司并不算贵。

长期视角：碳中和下增长空间广阔

“碳中和”、“碳达峰”已经成为了全球范围内的宏大叙事，也将是一个长期的话题。世界上主要国家的碳中和目标都是在本世纪中叶达成，而全球当前全球能源供给结构中煤炭石油的占比仍旧处于较高的水平，可以预见，对新能源基础设施的建设需要持之以恒的投入。

2020年全球能源供给结构 巴黎协定愿景2050年全球能源结构

(数据来源：公开资料整理)

以光伏为例，按照国际能源署的估计，太阳能发电在整体能源供给的比例将从2020年不足1%提高至2050的约20%，这意味着30年内，太阳能发电量的年化复合增速将保持10%以上。

我们说，投资就是要做时间的朋友，短期估值的起伏在漫长的时间跨度下也许已经不那么重要。站在长期视角，新能源或是值得长期持有的优质资产。希望投资又确实觉得估值较高的投资者可以采用分批建仓的方式入场。

目前，交银施罗德有追踪国证新能源指数的基金——交银施罗德国证新能源指数基金(基金代码：164905)，投资者可以保持关注。

风险提示：

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