今年以来，在板块轮动频繁、大盘持续震荡的行情下，可转债基金凭借较好的表现受到很多投资者的关注，部分转债基金今年以来的收益率已经超过了30%，甚至不输偏股型基金。
最近看到很多投资者提出关于转债的讨论和问题——转债市场今年为什么这么火热？后续的走势又会如何，还能继续投吗？等等。作为民生加银转债优选的基金经理，关于这两个问题，想和大家聊聊我的观点。
1、转债市场今年为什么这么香？
今年转债表现得好，主要原因是低价券的持续修复、整体估值的抬升以及核心资产反弹这几个逻辑。
1） 随着低价券的持续修复，转债整体估值抬升。
回顾上半年市场走势，年初“抱团”方向投资趋势明显，小市值品种资金流出，导致中小盘和低价品种表现落后；年后开盘市场充分调整，股市市值下沉，风格从高价切换为低价，低价券中小市值品种回暖。
在这样的背景下，中低价、具性价比的转债分享到了机会。在震荡市场中，转债安全垫逐渐增强，出现反弹。
2） 转债供给依然充裕，涌现较多优质、高景气行业个券，二季度随核心资产和优质赛道反弹，转债跟涨及时。
随着2018年转债市场扩容，可转债发行人的行业分布更加广泛。2021年转债供给规模超过前两年水平，优质供给仍源源不断，其中不乏景气度高的行业。像新能源和半导体品种所在的电气设备、有色、军工、电子等行业涨幅居前，这些行业的转债也同步分享到一波行情。
2、转债市场后续还有投资机会吗？机会在哪里？
整体而言，我对转债市场还是看好的：
从供给端看，2021 年上半年可转债共发行 1429.07 亿元，同比增长54.8%。净融资额1318.79 亿元，同比增长44.11%。往后看，转债市场预计也并没有收缩的趋势。
从需求端中长期看，投资者对“固收+”产品需求旺盛，而优质资产稀缺，转债仍是增量市场。绝对规模上，公募基金，尤其是“固收+”策略的基金对转债这种具备债性及股性的品种比较青睐，是转债扩容的核心力量；基金、保险和个人投资者对转债也均有需求转债市场关注度不断提升。。
总的来看，转债市场需求和供给双向扩容正在发生。大资管来临时代下，可转债作为债券增厚收益的重要突破口，长期配置价值显现。
（数据来源：Wind，渤海证券研究所）
在转债投资上，
对于普通投资者来说，转债是一类弹性较高的品种，需要有较高的风险承受能力和专业性，如果风险承受能力匹配，借道转债基金可能相对稳妥。
作为基金经理，我们会优选正股基本面良好、成长性好的券种，优化投资结构，挖掘机会的同时重视安全边际，珍惜日渐稀少的“双低”转债投资机会。随着中报的集中披露，会挖掘中报机会，继续关注景气度较高的偏股标的，如新能源等，同时适当降低拥挤赛道的持仓，配置角度可以逐步均衡。
风险提示：以上内容不作为法律文件和宣传推介材料，亦不构成收益承诺或投资建议。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利、也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩不预示其未来表现。基金投资有风险，投资者须仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等相关法律文件及相关公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。
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